轨交细分龙头登陆创业板 唐源电气募投项目被看好
成都唐源电气股份有限公司是一家轨道交通运营维护解决方案提供商，主营业务为轨道交通行业牵引供电和工务工程检测监测及信息化管理系统的研发、制造和销售。自成立以来，经过持续不断的技术创新、技术积累和人才培养等工作，公司已形成了较为成熟完善的产品研发、生产和服务体系，其技术实力和销售业绩均居行业前列。
据招股书显示，唐源电气拟募集资金27084.83万元，此次募集的资金将用于高速铁路和城市轨道交通供电安全检测监测系统与高端技术装备研发生产基地、轨道交通检测监测技术研发中心、补充营运资金等建设项目。随着IPO落地，募投项目建设将有力的推动公司进一步做大做强。
■ 本报记者 林珂
业绩增长底气足
从唐源电气招股说明书来看，2015年-2017年公司进入快速发展期，营业收入保持平稳增长态势，净利润则出现快速增长，净利润率明显走高，公司盈利能力明显增强。
具体来看，近几年唐源电气专注于主营业务，一直无其他业务收入。其中2016年和2017年营业收入分别同比增长56.62%和47.56%，呈持续增长的趋势。对于公司营业收入持续增长，下游行业持续发展，市场需求旺盛是根本原因。
从行业来看，唐源电气所处行业为轨道交通运营维护行业，产品主要应用于铁路和城市轨道交通的牵引供电和工务工程检测监测领域。公司产品的市场需求来自两方面，一是增量市场需求，即因轨道交通行业每年新增运营里程而带来的市场需求，该类需求主要包括电气化铁路、高速铁路和城市轨道交通线路建设过程中和建成投入运营后、以及传统普通铁路完成电气化改造后，铁路局或地铁公司进行牵引供电和工务工程检测监测系统的配备；二是存量市场需求，即在日益提高的安全运营标准背景下，轨道交通运营单位需要配备检测监测设备，或原有的检测监测设备已不能满足要求，需要进行更新和升级换代而带来的市场需求。
此外，唐源电气核心竞争优势奠定了经营业绩增长的内在基础公司作为轨道交通运营维护解决方案提供商，在牵引供电和工务工程检测监测领域的方案总体规划、产品研发设计和技术服务方面的综合优势比较明显。公司产品属于技术密集型产品，其市场竞争力的核心来自持续的技术创新和产品研发设计。公司研发团队经过多年的技术积累，持续开发出行业领先的检测监测类产品，增强了公司产品的市场竞争力，为公司业绩持续增长提供保障。公司未来将继续加大研发队伍建设，增强技术实力，进一步提升公司品牌影响力，实现业务规模和经济效益的同步提升。
高研发投入凸显竞争力
值得一提的是，高研发投入是唐源电气保持核心竞争力的关键因素之一。可以看到，自成立以来，唐源电气始终高度重视技术研发与创新。公司产品涉及电气、光学、材料、机械、信息技术处理等多学科融合、交叉的综合性应用，需要丰富的应用实践积累，技术难度大。依托长期在轨道交通行业积累的丰富经验，公司开发和掌握了动态高清成像、图像智能识别、机器视觉动态检测、非接触式高速在线测量、空间综合定位、动态误差补偿等多项先进技术，不断开发出多项新产品。报告期内，公司研发投入一直维持在较高水平。报告期内，公司研发费用分别为1549.78万元、1717.93万元和2468.46万元，占同期营业收入的比例分别为17.21%、12.18%和11.86%。公司先后被评为四川省建设创新型培育企业、高新技术企业、成都市高端装备制造企业，拥有四川省企业技术中心、成都市企业技术中心和院士（专家）工作站。截至报告期末，公司拥有40项专利和95项经登记的计算机软件著作权。
唐源电气是目前国内轨道交通牵引供电检测监测产品体系最丰富、产品链最完整的企业之一，拥有从1C装置到6C装置的完整产品体系，产品技术和质量优异，客户满意度高。在高研发投入背景下，唐源电气产品定制化特点突出。我国轨道交通线网规模庞大，运行环境复杂，牵引供电、轨道等关键设施及车辆设备的运行状态呈现形态多、结构差异大等特征，公司需要针对客户不同的运营要求和管理特点提供运营维护解决方案，在产品使用过程中还需要提供个性化的技术咨询和维修服务。与此同时，我国轨道交通运营维护体系正处于快速发展阶段，尚未颁布统一的牵引供电和工务工程检测监测及其信息化国家与行业标准，轨道交通运营维护部门的管理模式也存在较大的差异，即使是同一类产品，也存在规格、配置、功能等方面的需求差异，因此公司需要结合客户不同的现场运营环境、设备运行状态、管理模式和运营维护要求等因素提供定制化产品。
募投项目将厚增业绩
唐源电气业绩持续增长，同时公司已发行上市，待募投项目达产后将进一步厚增公司业绩。就唐源电气募投项目来看，高速铁路和城市轨道交通供电安全检测监测系统与高端技术装备研发生产基地建设项目不仅可以解决公司产能不足的问题，同时还将贡献较高的业绩。
从行业来看，轨道交通是我国国民经济的命脉和交通运输的骨干网络，不仅承担了绝大部分国家战略、经济物资的运输，还承担着客运运输职能，在促进我国资源输送、加强经济区域交流、解决城市交通拥挤等方面发挥了巨大作用。为此，国家先后颁布了一系列政策性文件指导和支持本行业的发展。唐源电气表示，一系列政策为公司本次募集资金投资项目的建设提供了良好的政策环境，有利于项目的顺利实施。此外，该募投项目实施具有广阔的市场前景，同时还能解决产能不足导致的发展瓶颈问题。
作为业内最关心的项目盈利问题，唐源电气在招股说明书中表示，该募投项目建成达产后，预计实现新增年均销售收入20000.00万元；项目年新增利润总额6514.45万元，所得税按税率25%上缴，年均新增所得税为1628.61万元；项目投资财务内部收益率所得税前为32%，所得税后为24%。项目的各项财务评价指标较好，有较强的盈利能力。
值得一提的是，虽然轨道交通检测监测技术研发中心建设项目并不能直接产生经济效益，但项目的建立将能够更好地发挥公司的技术优势，把公司技术力量有效地结合起来形成实力雄厚的技术创新队伍，掌握行业的发展方向，开展科技攻关和产业化研究开发，加速科技成果向现实生产力转化，以形成自主知识产权的主导产品为最终目标，不断研究开发出新技术和新产品。
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