资管新规下 银行无风险理财产品利率或降至4%以下

近日，在成都举办的“2018中国金融改革发展新机遇”论坛上，多位国内著名经济学家、银行、信托金融机构高管为与会200余位金融机构代表阐述宏观经济趋势，并就当前资管新规展开讨论，提出战略性建议。银行资产管理业内专家认为，新规之后要求打破刚兑，随着未来风险溢价，无风险产品收益率可能会降至4%以下。所以，“没有稳赚不赔的投资。”理财专家提醒投资者，金融学其实强调的就是风险控制，未来投资者要明确风险和收益匹配，资管新规落地之后，投资者应该根据各自风险偏好进行投资选择。

政策资管新规即将落地 保本理财收益率再降

今年3月28日，中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”），其中对银行影响最大的除了打破刚性兑付外，还有规范资金池的要求，资管新规要求金融机构不得开展表内资产管理业务。

截至2017年末，全国银行业理财产品存续余额为29.54万亿元，其中保本理财产品主要是商业银行表内理财业务，随着资管新规实施，银行理财将受到极大影响。

普益标准总经理、资本市场首席研究员孙从海表示，资管新规意味着“躺着挣钱时代终结”，但未来银行理财市场应该会走得更好。新规出来之后，投资者应该根据各自风险偏好进行投资选择。

根据普益标准编制的风险指数，近年来，银行理财收益上升的同时，潜在风险也在上升，主要表现一个是刚兑风险，另一个是基础资产的传导风险。

此次“2018中国金融改革发展新机遇”论坛上，多位银行资产管理部相关负责人均表示，资管新规明确了银行未来发展方向。比如打破刚兑，净值化转型，非标投资标准化。产品转型可能会带来无风险利率的下降。现在银行保本理财产品年化收益在4%—5%，无风险刚性兑付，但未来打破刚兑，未来风险溢价上升，“无风险产品收益率，可能会降到4%以下”。

考验 加强投资者宣传 做好负债端的平稳过渡

资管新规的出台，银行理财产品向净值型转型大势所趋，商业银行负债端理财资金或许面临考验。

银行业内指出，国内银行理财产品投资人大部分是个人，属于风险极度厌恶型，又对利率极为敏感，如何做好负债端的平稳过渡，显得非常重要。

银行界人士指出，面对新规落地即将面临的冲击，需要做好投资者教育，避免投资者大量赎回，做好资产配置管理。银行现在要在过渡期内确定如何调结构，尤其是需要加快净值型理财产品的建设，加强投资者教育，避免对负债端太大冲击，“比如坚持购买保本型产品，调整成为稳健型风险相对小的产品。”

尽管资管新规靴子落地，打破刚兑、统一监管的大方向不变，但监管层在操作层面或会更具可实施性的政策引导市场平稳过渡。比如，考虑到银行体量庞大的理财，表外要回表，应该会有一定过渡期，“监管将会有更多实事求是的政策。”

中央财经大学教授、金融法研究所所长黄震在论坛上也表示，金融机构应该尽可能了解监管真实意图和可能的变化。他认为，从监管角度来看，过去表外部分监管失灵，而通过回表之后实现对产业进行更加有效监管和调整。“当前来说，可能要加强投资预期管理和调整。资管新规之后，老百姓要明白，利益会受损，风险要自担。”

应对 银行严控非标投资 控制理财规模

面对新规行落地的冲击，银行理财也将分步骤应对。今年3月23日，招行发布公告称，拟设立全资资管子公司，打响了新规后申请资管子公司的“第一枪”。招行在公告中披露了向监管倡导的方向转型而作出的业务调整及成效，如推进产品净值化转型、严控非标投资、控制理财规模等，对于中国银行业来说具有一定代表性。

业内人士指出，虽然各家银行资产规模不同，但措施上面，大方向上都在控规模调结构。首先，现在银行严控非标产品，提高标准化债权资产和权益类资产的投资，其次，加强银行的资产负债管理，打造净值型资管产品。第三是在代客理财方面发力，权益类投资、多元化产品，多方面真正把代客理财做起来。

理财专家建议，未来投资者要做一些区分，自身投研能力比较强，可以自己做一些直接投资，如果投研能力不足，可以委托给专业银行机构，做银行投资管理。

对于银行设立资管子公司，认为其中还有路径选择的问题，并非是简单类似公募基金模式。现在，银行机构也在研究境外银行资产子公司，如何协同母行的资源优势，既能把母行的客户、资产优势利用起来，又能把资产管理本源的事情做好。国外银行根据不同的资产推出相应的策略及产品，基本上是净值型产品，建设净值化产品体系，是目前我国银行需要大力去做的工作。

本报记者 宁俐

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