股市大跌预示美国经济复苏难以“一帆风顺”

大众日报 2020-09-14 09:42 大字

更多精彩报道请扫描二维码。□ 中国现代国际关系研究院张茂荣

■提要

美国经济自4月份触底以来，每个月都有所改善，复苏势头和持久性出乎多数人预料。近期，美国经济和劳动市场显著复苏。

虽然迄今为止美国经济笼罩在快速复苏的欢乐气氛中，股市也曾一度“高歌猛进”，尤其是纳斯达克指数屡创新高，但近在眼前的“灰犀牛”和潜在的“黑天鹅”挥之不去，将给美国经济复苏之路造成巨大障碍。

美国经济自4月份触底以来，尽管新冠疫情再度抬头，但每个月都有所改善，复苏势头和持久性出乎多数人预料。不过，接下来

美国经济要完全恢复元气困难重重，面临的考验更加严峻，9月3日以来美国股市的大幅下跌也预示了这一点。

近期，美国经济和劳动市场显著复苏。在美国国家经济研究局（NBER）认定美国经济于2月份陷入衰退后，目前已处在复苏进程中。7月，著名经济分析机构IHS Markit预计，第三季度美国国内生产总值（GDP）折合成年率将增长17.6%。此后，美国大多数经济指标都好于预期，IHS Markit现在预计第三季度美国GDP将增长29.6%。高盛集团则显得更为乐观，其预计第三季度美国GDP增幅为42%。出现这种逆转的重要原因之一，是史无前例的货币和财政刺激举措。美联储3月份将联邦基金利率大幅下调至接近零的水平，并加大政府债券购买力度，抵押贷款利率大幅下降。受此影响，7月份美国房屋销售创14年来新高，房屋建设活动亦恢复至疫前水平。同时，美国国会发放的救济金为家庭和失业人员提供了额外收入，从而抵消其失去的薪资，提振了零售业。

然而，美国经济下半年的增长预计难以完全收复上半年的“失地”。据官方统计，美国GDP在今年第一、二季度折合成年率分别收缩了5%和31.7%。根据美国《华尔街日报》9月份对商界人士和经济学家的调查结果，与2019年第四季度相比，今年美国GDP将收缩4.2%，好于上月调查中预计的5.3%。

经济学家也预期美国劳动市场将更快复苏。早在5月份时，许多经济学家就预测，今年12月美国失业率将高达11%。但到了8月份，美国新增就业人数达到137万，失业率降至8.4%，自3月以来首次跌破10%，就业市场表现连续第四个月好于预期。据预测，12月份美国失业率将进一步降至8.1%。

第一，美国共和、民主两党在进一步财政刺激问题上陷入僵局。此前，美国政府为支持经济而推出了很多财政刺激措施，包括援助小企业和每周每人增加600美元失业金，推动美国经济反弹速度快于预期。然而，8月以来新的财政刺激计划迟迟无法推出，特朗普总统授权的额外失业补助也即将用完。失业金全部到期将给美国家庭收入带来压力，进而抑制消费支出。牛津经济研究院认为，美的经济复苏很脆弱，除非有额外刺激措施，否则复苏易受下行风险影响。德意志银行也称，不应低估迄今为止财政刺激对美国经济V型复苏的重要性。但不幸的是，就在9月10日，由共和党提出的新版经济刺激法案在国会参议院闯关失败，11月3日美国大选前无法出台新一轮纾困措施的可能性大增。美国耶鲁大学高级研究员斯蒂芬·罗奇指出，新冠疫情冲击后的美国经济恐怕难以逃脱W形复苏的命运。

第二，经济重启后可以轻松实现的增长已经过去。政府援助有助于推动经济最初的反弹，而这可能只是最容易的部分。下一步是重组企业、重新分配资源以及对不再可持续的行业中的工人进行重新培训，而这种重建可能会持续一段时间。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃日前表示，当前全球经济显现出从新冠疫情引发的严重衰退中反弹的迹象，但若没有疫苗，全面复苏不太可能实现。这一论断也适用于美国经济。荷兰国际集团（ING）认为，疫苗推出时间和效力的不确定性，加上今年下半年新冠病例再次激增的威胁，意味着旅游、酒店和娱乐业面临的压力将继续存在；鉴于这些行业在美国经济中的规模较大，因而“不要对经济复苏的速度过于兴奋”。

第三，经济能否迅速恢复到疫前水平，还取决于企业能否迅速招聘被裁雇员。自4月份以来，美国临时裁员人数已经锐减1200万人，减幅达2/3。但疫情持续时间越长，最脆弱行业中永久性关闭的企业数量就会越多。自2月份以来，已有200多万美国人永久性失业。近期的美联储报告也显示，疫情期间暂时休假的员工，在某些州愈来愈多地变成了永久性解雇，这对美国经济来说不是一个好的信号。

总之，美国经济经过近期的快速反弹后，正在进入“迷茫期”，加之总统大选日益临近和政策变数增多，今后经济复苏进程和金融市场表现不会“一帆风顺”，起伏动荡恐怕难以避免。9月3日以来美国股市的大幅下跌，或是一次意料之中的“预演”。

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