全球股市“至暗时刻”：熔断现多米诺骨牌效应，A股早盘全线低开跌超3%
记者 | 马晓甜
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新冠疫情加速扩散，市场恐慌情绪升级，全球股市再度掀起腥风血雨。
3月13日早间，日韩股市延续上一交易日跌势，开盘大幅走低，A股也未能“独善其身”，开市同样全线低开。
截至界面新闻发稿，日经225指数报16788.5点，跌9.54%，韩国KOSPI指数报1685.08点，跌8.14%，已触发熔断。
A股三大股指跌幅超过3%，上证综指报2867.81点，跌3.27%，深证成指报10541.54点，跌3.65，创业板指报1970.46点，跌3.69%。盘面上，贵金属、化纤行业、化肥行业板块居跌幅榜前列。
港股市场方面，恒生指数开盘大幅下跌7.36%，跌破23000点关口，为2017年2月以来首次。随后跌幅略有收窄，现跌6.22%。
熔断现“多米诺骨牌”效应，避险资产也遭抛售
从亚太到美股再到南美，上一交易日“多米诺骨牌”式的熔断惨状仍然历历在目。
3月12日日间，亚太股市先跌为敬，泰国、菲律宾、韩国、巴基斯坦、印尼等国股市相继触发熔断。
欧美股市也在随后“接棒”。美股开盘仅5分钟，标普500指数便大跌7%，为本周以来第二次触发熔断，也是历史上第三次熔断。随后加拿大、巴西、墨西哥、哥伦比亚股市接连触发熔断，其中加拿大、巴西等已是两度熔断。
尽管欧洲央行采取了多项刺激措施，欧洲多国股指还是跌逾10%。其中，德国DAX指数跌超12%，创1989年以来最大单日跌幅，法国CAC40指数跌超12%，刷新历史最大跌幅。意大利富时指数收盘大跌近17%，西班牙IBEX35指数跌近15%。
美股盘中，美联储宣布了向市场紧急投放至少1.5万亿美元流动性的计划，股市跌幅一度大幅收窄，但随着波动持续，涨幅很快被抹去。截至收盘，标普500指数跌9.51%，报2480.71点，较峰值下跌20%；纳斯达克指数跌9.43%，报7201.80点；道琼斯指数跌9.99%，报21202.44点。其中，道指跌2352.6点，创下1987年“黑色星期一”以来最大单日跌幅。VIX恐慌指数大涨逾17%，一度逼近70关口，刷新2008年金融危机以来新高，一日之间，2.2万亿美元市值“蒸发”。
LPL Financial的数据显示，美国股市仅用了16个交易日就从纪录高点跌至熊市，这是有史以来最快的跌速，几乎是1929年股市崩盘速度的两倍。
与此同时，避险资产也遭到抛售，现货黄金跌破1580美元/盎司，日内跌超3％，比特币则连续第二日下跌，目前已跌破5000美元。
“我感觉过去几周让我的人生少了几年，离退休又多了几年，”Stifel Nicolaus股票交易业务董事总经理Justin Wiggs表示，“美联储的举措在投资者中引发了新一轮的焦虑，他们担心情况比最初想象的更糟。”
瑞银全球财富管理部门首席投资官Mark Haefele认为，在出现“成功遏制病毒的证据”、“明确的经济影响”以及“全球一致的政策回应”之前，股市可能会继续波动。
Haefele在一份给投资者的报告中写道:“目前，病毒在欧洲和美国仍未得到控制，尽管我们已经看到政策制定者采取了一些刺激措施，但尚不清楚这些措施是否足够全面，是否能够减轻冠状病毒控制措施造成的经济损失。”
市场开始流动性担忧，A股能否独善其身？
在兴业证券首席经济学家王涵看来，市场似乎正从单纯担心美股，开始转向担心流动性问题和债务违约风险。
他指出，从次贷危机时期历史经验看，资产表现往往分为两个阶段：初期市场恐慌情绪占据主导，风险资产下跌，资金进入黄金等资产避险；但随着风险资产持续下挫，市场开始出现流动性担忧，避险资产与风险资产齐跌。
在上轮金融危机中，2008年3-11月也出现过金价与美股同跌的走势。流动性紧张可能冲击一级市场发行，进而可能引发美国企业债务违约风险。在美国当前企业整体杠杆率已高的背景下，低油价和高波动也加剧了金融市场脆弱性。北美CDX指数（包含125种CDS资产）大幅跳升，接近2011年的历史高点；美国高收益债利差也从3月初的4.9快速上升至6.5，接近2016年初高峰，也体现了这种担忧。而需要注意的是，3月12日标普500再次触发熔断。美股的熔断机制，可能一定程度上加剧了市场的流动性恐慌。
粤开证券研究院副院长康崇利认为，美股今日出现的熔断缺口大概率是缺口理论中的衰竭缺口，而后续一旦有更有效的利好因素加持，美股在暴跌后有望出现岛形反转的可能，对冲工具以及量化交易盘将可能再次蜂蛹而入，按照缺口理论测算反弹高点第一步应该可看至第二次熔断的缺口位置，中期均线也基本在此位置构成短期阻力，另外随着多个缺口的出现，很多技术分析指标都已经呈现出背离、钝化等情况，乐观预计美股若能够呈现反弹，对于全球资本市场将形成正面带动，而对于本身韧性就很强的A股而言，表现上将会更为积极。
天风证券首席策略分析师徐彪则指出，近期全球市场出现了剧烈震荡，国内A股市场风险则相对可控。整体流动性过剩的状况目前没有变化，资金利率都处于历史较低位置，且央行表态也足够积极，带来了进一步宽松的预期。
此外，股债收益差(10年期国债收益率-沪深300股息率)位于十年来的最低位置，为A股市场提供了较强的内生动能，也是目前A股市场风险不大的内在逻辑。相反，在这次美股暴跌之前，美股股债收益差(10年期美债收益率-标普500股息率)的位置则并不低，内生抗风险的能力不强。
华创证券策略团队表示，对于资本市场而言，美联储降息可能强化了市场对于疫情形成经济动能冲击的担忧。该团队认为，A股不必过分担忧。三月A股驱动力料将会主要受到以下几 个方面的抑制:一是外部情绪冲击短期内尚未平息，二是政策举措对于风险偏好提升力度减弱，三是进入3月中下旬，市场关注点转向盈利端。经历了三月整理之后，市场驱动力料将进入强化状态:金融-经济传导联动逻辑短期无法证 伪，内外货币政策宽松共振驱动随着疫情担忧缓解而释放，政策层面动向与经济表现共振。
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