A股大跌后怎么走？公募基金认为流动性驱动行情仍在蜜月期

记者 黄慧玲

2月26日，沪深两市全面飘绿，创业板明显回调，下跌4.66%，电子、计算机、通信等前期涨幅较大的板块跌幅居前。

招商基金认为，市场大幅震荡的原因主要系海外疫情恶化以及部分科技股短期涨幅过大有关。近期韩国、意大利和伊朗等国的新增肺炎病例数出现激增，导致全球风险资产避险情绪高涨，也引发了北上资金的降仓行为。与此同时，部分投资者在科技股上浮盈丰厚，短期调整易诱发获利了结。

多位受访机构与基金经理认为，本轮行情主要由流动性驱动。

“鉴于政策稳增长的诉求仍在，市场对于流动性宽松的预期暂时难以证伪；海外疫情若进一步发酵，反而可能继续强化国内逆周期政策出台的必要性。下一阶段，需要密切关注复工进程、疫情进展以及监管对于市场态度的变化。” 招商基金首席宏观策略分析师姚爽认为，中期来看，随着再融资政策的落地，上市公司的并购活动和市值管理有望再度活跃，资本市场的改革红利、政府推动直接融资占比提升的政策导向，仍构成市场估值中枢震荡上行的主要动力。

“目前看A股对疫情免疫力显著增强，作为全球最早爆发也是防控最严的国家，近期新增病例持续转好，我们认为后续疫情对国内的冲击可以更积极的看待。”鹏华基金表示，流动性宽松仍是当前行情最大驱动力，目前仍在蜜月阶段。“整体市场我们认为仍处于可为阶段，结构性行情大概率延续。”

“流动性很重要。”诺德基金基金经理应颖也如此强调。她接受界面新闻采访表示，宽松的货币政策传导到资金面，近期银行间资金利率更是出现全线下行，短期流动性宽松超市场预期，使得资金的逐利性持续升温。

站在当前时点，应颖仍相对乐观。“成长类风格或将持续。从量化角度来看，更偏向小市值、高弹性的股票。只是说对于投资而言，我们面临着更大的挑战，需要我们能够站在兼顾估值纪律，个股成长性及市场情绪非理性这三者去动态评估个股合理估值区间。

应颖是量化研究员出身，平时很关注市场中的非理性情绪，并基于非理性情绪做右侧交易。她认为，现在市场的非理性投资占主导地位。从估值角度来说，对成长类个股容忍程度应该更高一些。“如果按100%来算的话，目前的非理性情绪在70%左右。”

对于海外情绪的传导，广发基金宏观策略部此前即有分析，需要注意海外新冠疫情的发酵可能带来的短期扰动。不过，广发基金也表示，以“新基建”为代表的成长风格有望延续。“弱复工假设叠加央行降息预期，流动性环境大概率会延续宽松，分母端逻辑尚未破坏。”

部分机构则表示谨慎乐观。 “决定市场走势的根本因素还是经济的中长期趋势与经济结构的变迁。对于主要反映经济整体状况的上证指数来说，疫情对经济冲击是客观存在的，我们认为未来大盘指数依然是区间震荡运行。” 浦银安盛基金表示。

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