美联储重启降息？谜底今晨揭晓 外资机构青睐中国高收益债
经过持续的猜测和分析，投资者即将迎来美联储的利率决议结果。
北京时间8月1日凌晨，美联储宣布本轮议息结果。市场人士认为，本次降息几乎是“板上钉钉”。但在最后关头，由于市场前期积累了太多押注降息的筹码，部分机构已经开始选择撤离，以避免踩踏事故的发生。
黄金价格持续大涨
在美联储降息预期推动下，除了美股，部分新兴市场股市也受到偏好高风险的投资者的喜爱。MSCI新兴市场指数从5月底开始累计上涨逾5%。鉴于新兴市场股票估值相对美股较低且新兴市场相对发达市场增速较快，部分投资者已从新兴市场的涨势中有所斩获。美银美林认为，美联储降息将从两个方面使股市受益：首先，它将降低公司的融资成本；其次，这意味着企业可以以更低的利率折现获取更高的估值。如果美联储降息50个基点，则会持续利多新兴市场资产价格表现，包括阿根廷和乌克兰的债券价格，以及印度、俄罗斯和巴西的股票。
除了美股及新兴市场资产，黄金价格在美联储的降息预期下也持续大涨。从5月底开始，黄金已经连续涨了2个月，交易价也逼近6年高位1450美元大关。目前报1430美元/盎司。若美联储进一步降息，金价有望延续涨势。在全球贸易前景不清晰的前提下，全球金融市场的波动会间歇出现波动，经济放缓的迹象已经促使国际货币基金组织进一步下调经济增长前景，投资者对黄金的避险买盘因而会持续存在。
ETF.com数据显示，7月26日，美国上市的数千只ETF中资金净赎回额居前的为两只新兴市场ETF，即贝莱德旗下的安硕MSCI新兴市场ETF和MSCI核心新兴市场ETF。前者当天净赎回3.48亿美元，后者净赎回2.48亿美元，分别位列美国ETF当天净赎回榜单的第一和第二。
有市场人士认为，资金在最后关头撤离新兴市场ETF，或许因为此前押宝新兴市场的资金太多。拉长时间来看，2019年1月1日至7月30日，前述贝莱德安硕MSCI核心新兴市场ETF资金净流入51.37亿美元，排在美国上市的数千只ETF的第九位。此外，今年以来MSCI全球市场亚太指数的交易活跃度骤升。数据显示，MSCI全球市场亚太指数的每日交易量大幅提升，目前已经超越2015年A股波动时期水平。这表明在降息预期下，资金涌入亚太市场。
“做陡”资金撤离
不过也有资管机构认为，目前押宝美联储降息的资金已经过于拥挤，部分押美债“利率曲线陡峭化”的资金也选择了撤离。
降息时由于短端利率债反应更快，短期限利率债收益率下降更多，而长久期利率债收益率下降较少。降息“靴子”一旦落地，利率曲线瞬间变陡，因此部分债券投资机构会选择做多短期限利率债，做空长期限利率债，业内称之为“做陡”。业内人士介绍，市场预期高度一致时，“大家都做陡，是有挤出效应的。此前市场已经充分反映了降息，真等到降息‘靴子’落地，那时候大家抢着平仓，可能会出现踩踏事件，慢的人会亏钱。”
数据显示，2019年5月下旬之后，美国两年期国债收益率一路走低，自2019年5月21日的2.258%降至6月19日的1.741%，不过此后收益率小幅回升至7月30日的1.838%。两年期国债收益率走低正是因为市场预计美联储将在7月底降息，但是近期收益率小幅回升则可能表明在最后关头，资金撤出了一部分押注降息的筹码。
此刻，债券交易员屏息等待美联储宣布决策，部分机构对中国的高收益债表示出兴趣。统计显示，目前全球市场负收益率的债务资产总规模达13万亿美元。相形之下，中国债券的收益率非常有吸引力。伦敦固定收益资管机构Stratton Street表示，本周美联储大概率会降息，中国债券市场的票息非常有吸引力，他较为看好中国的利率债。而来自景顺投资的债券基金经理则表示，对中国收益率超过7%的高收益债看好，因为相较于全球其他市场的高收益债，这些券种的性价比非常高。
现在市场上已经充满了美联储将在这次会议上降息25个基点的基调和期待。许多投资者乐观地认为，降息将提升风险较高资产的吸引力，而另一部分人则担心这次美联储甚至无法满足市场对降息25个基点的预期。换句话说，美联储的利率决定让全球资产的价格表现处于一个分叉路口。《中国证券报》
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