8月QDII基金投资策略: 多样化资产配置 震荡中防守反击
■基金策略
■国金证券
基金投资建议美股经济走强扰动增加未来波动中上行今年美股市场出现了明显波动，一度引发全球股市集体下跌。但经济数据显示美国在全球复苏中依然一马当先，既有税改和金融监管放松等有利环境，又有良好的企业盈利能力支撑。但近期或受二季度财报多空因素交织、贸易政策变动的担忧情绪及地缘政治风险的扰动，且美股估值中枢偏高，十年期国债收益率多次触3%，加息提速或加速债券收益率上行，美股投资不确定性有所增加。预计未来美股或将在波动中上行，建议择优选取跟踪纳指或标普指数的QDII作为基金组合中较好的底仓品种，但不宜重仓参与。具体基金推荐广发纳斯达克100(270042.OF)、博时标普500ETF连接(050025)。
港股
后市震荡依旧
短期保持谨慎
预判港股后市仍以震荡为主旋律。国内投资、消费及出口同比增速均出现下滑，企业盈利放缓基本已得到确认，中报业绩不佳的概率较高。美国经济数据持续向好，鹰派加息预期升温，新兴市场资金流动性压力加剧；而国内去杠杆防风险政策的叠加效应令市场融资条件快速收紧，致使债券违约频率增加，引发市场对流动性的担忧，港股通可能撤回部分资金。中美贸易摩擦料将向常态化演变，或将在中长期打压投资者风险偏好。建议风险承受能力一般的投资者暂时规避港股QDII。
房地产
REITs
提升组合资产多样性
随着全球经济复苏和通胀上行，各类房产需求日益旺盛，租金价格上涨，REITs迎来投资窗口期。有利的经济环境对REITs盈利水平的提升会超越加息周期金融成本上涨的拖累。REITs与其他资产领域相关性较低，有利于分散组合风险，实现资产配置的多样化。推荐嘉实全球房地产(070031)。
债券
对冲汇率风险
迎来投资转机
随着外汇转向美元坚挺，债券赚取了汇兑收益，且全球资金加速流入美国有望推动美债价格上升，债券类QDII迎来转机，且其风险收益配比效果具备优势。当前投资级美元债绝对收益率水平处于近年高位，且相对可比人民币债券利差处于偏高水平，建议选择投资级债券QDII从而获取美元升值及稳健债券投资回报的双重收益。具体推荐工银瑞信全球美元债(003385)。
商品
能源
油价持续走高
注重波动控制
原油市场仍将维持供不应求的紧平衡状态，三季度传统能源消费旺季，需求继续向上概率较大；预计产油国实际增产能力有限，叠加美国页岩油对全球石油供给的冲击力度有限，供给端相对短缺局面预计延续；中美贸易战加上美国禁止同盟国从11月起再从伊朗进口石油，或将持续推升原油的风险溢价。不过油价的上方压制也不容小觑，预计下半年高波动或将成为常态。建议投资者优先选择投资范围较广、不仅限于能源资产的基金品种，可动态调整商品资产配置、控制组合波动。具体基金推荐国泰大宗商品(160216)。
7月收益盘点
在A股震荡调整之时，海外市场主要指数已迅速回暖，尤以美股二季报行情开局较为强劲。在此背景下，近一月超过9成QDII基金收益率为正，表现大幅超越同期指数及公募基金。截至7月25日，纳入国金证券统计的196只QDII基金（含分级基金及不同币种）有172只取得月度正收益，其中72只产品涨幅超过5%，有12只收益超过10%；对比同期沪深300下跌0.86%，260只公募股票型基金月度收益仅2.5%。
从投资环境角度，随着美联储加息提速的预期升温，美元升值的格局令持有美元资产的QDII获利。分类型来看，美国方面最新披露的各项经济指标表现上佳，又有二季报乐观数据支撑，美股短暂回调后再度走高，纳斯达克100月度上涨4.32%，标普500涨3.31%，21只美股QDII中有20只为指数型，其中7只跟踪纳指，5只跟踪标普500（含连接基金），在市场指数的强劲表现下业绩居前，带动美股类别以近一月9.55%的平均回报率高居各类型基金之首，且平均波动率13.29%属居中水平，风险收益配比最为理想。港股则受中美贸易摩擦不断以及A股持续走弱等因素拖累，指数点位自6月起再次下挫，41只新兴市场QDII多数专注港股，本月跑赢指数，平均收益4.15%，但整体波动率居前。能源类QDII在原油供给缺口推升国际油价的背景下，今年以来收益率抢眼，本月12只基金全数取得正收益，月均涨幅6.86%，但平均波动率超过20%，属高风险品种。从风险收益配比角度，债券类QDII当月夏普指标相对较好，仅次于美股类别。
近一个月各类基金风险收益率对比
QDII-美股QDII-债券QDII-全球QDII-REITs
基金种类QDII-商品-黄金QDII-商品-能源QDII-商品QDII-互联网QDII-新兴市场公募股票型公募沪港深平均收益率7.76%3.99%3.79%4.20%1.94%5.22%4.65%3.54%2.45%1.77%1.25%平均波动率13.29%5.83%13.44%10.19%9.87%20.21%19.14%23.81%21.12%24.18%19.52%夏普比率1.390.870.870.860.580.390.220.080.070.04-0.08
截止日期：7月25日 来源：国金证券研究所
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