伦敦库存回升 关注阶段性压力
■迈科金属论道
■迈科期货
本周铜价继续窄幅波动，伦铜波动多数限制在100美元以内，而沪铜高低点不足1千元，特别是沪铜持仓持续减少，成交量低迷，显示资金离场，缺乏交易兴趣，而价格横盘收敛多时，可能面临选择方向突破。LME亚洲年会上乐观声音依旧，但现货还未证实短缺，相反交易所库存转回升，存在库存重新回升的可能。伦铜技术上仍维持强势，供应端关注6月矿山合同谈判的预期炒作，如无罢工干扰市场，很可能转向淡季预期，价格震荡走弱。
本周全球金融市场的主要事件是原油价格持续走高和美国债收益率创新高。美宣布退出伊核协议，并声称将对违反企业进行制裁，美国以外的其它国家都反对，但各方都在权衡利益，伊朗石油出口存在较大风险。经济数据方面，美国和欧洲4月PMI指数显示高位回落，其中欧洲已连续放缓一个季度；本周公布的日本一季度GDP年率为负0.6%，或宣告本轮经济复苏结束；此外意大利或寻求债务减免，美国经济在众人放缓之际仍然是相对最强劲稳健的，加上联储官员表示年内仍支持加息3-4次，美元本周继续涨势，而美十年期国债收益率本周大涨，重新站上3%的关键位置。
中国4月PMI指数自低位回升，但本周公布的其它经济数据显示了明确的放缓信号。
数据显示工业生产加快增长，这与去年实施严格的环保限产，今年3月下旬环保限产才逐步结束，积累需求释放有关，属于旺季正常情况。投资大幅回落，其中房地产投资有较强的惯性，增长维持高位，但房地产其它先行指标均大幅回落，且最近又实施新一轮限购及多地提高房贷利率，房地产投资增长很可能见顶。基建投资增速下降较多，今年新一轮清理PPP项目，近期又集中出现债务违约等都说明中央面对地方平台债务危机可能在恶化，严控地方债务扩张，加上土地销售降温，基建缺乏资金支持，可能持续下滑。而居民消费增速大幅放缓，也证明依靠国内消费拉动经济不可靠。
总体来说，国内自身反弹周期结束，叠加中美贸易摩擦，二季度经济增长见顶回落势头明确，对国内宏观整体偏空预期不变。近一个月，国债价格持续下跌，可能说明资金宽松期结束，利率持续收紧预期加强。
国内宏观经济当下处于旺季强劲势头，但远期悲观强化的格局，反映在工业品上就是价格普遍维持稳定，但震荡难以有持续上涨。铜方面，沪铜库存连续两周大增3万吨，伦敦库存连续大降的势头结束，最近一周库存增加二万余吨，总库存重回30万吨上方，本周国内交割，或库存暂停增加，但现货在换月后重回贴水，对远三月贴水保持在450元的较高水平，伦敦现货一直保持在35美元以上的高水平，上周以来略有收窄到35-30美元，历史上看仍然处于贴水较深的状态。
因此现货方面并未有任何紧张的信号，宽松格局维持。本周中国统计局公布国内精铜产量同比去年增加12%，前四月供应同比增加9.9%，得益于新产能释放及去年同期较大规模的检修。5月国内有大型炼厂计划检修，预计产量环比微减。不过总体来看，今年海内外没有去年那样的供应干扰，铜产量都有非常大的增长，供应减少较多的是中国7类废铜，据安泰科的估计一季度可能造成减产7万吨，不过国内精铜及粗铜进口增加足以弥补。
铜价已维持近一个月的窄幅横盘，波动日益收敛，成交量低迷，伦铜维持在半年线下方，7000美元以上是最近半年多以来的高位，价格迟迟不能回到均线上方，显示压力沉重，支撑逐步减弱。沪铜近一个月沿60天线震荡缓跌，目前中期下跌形态维持，但注意持仓持续减少，说明资金离场，支撑越来越弱，可能临近结束震荡向下急跌。维持前期短空思路，关注49000-50000区域的支撑情况。
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