A 股打新趋港股化 何时能安心打新？

在A股打新趋于港股化的背景下，投资者的打新热情也会降温。当新股上市首日形成破发潮，往往会把这一种悲观情绪延续一段时间，等待新股破发潮暂告一段落，且新股赚钱效应重新恢复，投资者才可以安心打新。■ 郭施亮

在全民打新的大背景下，新股申购中签是一件非常幸运的事情。按照过去的情况分析，中签新股大概率可以获得少则数千，多则数万的投资利润。有时候，一些幸运的投资者会获得10万元以上的新股中签利润。

过去，中签高价股，最有机会获得10万元以上的打新利润，包括康希诺、义翘神州等，这些都是曾经的新股明星上市公司，凭借着良好的市场赚钱效应以及偏高的发行价格，为当时的投资者带来了非常丰厚的打新利润。但时至目前，打新不再是只赚不赔的投资策略了。最近一段时间，A股市场迎来了新股破发潮，尤其是高价新股的破发潮，包括成大生物、可孚医疗、中自科技、中科微至等上市公司，成为了近期新股上市首日破发的代表企业。

以成大生物为例，发行价格达到了110元/股，且发行市盈率高于同行业的平均市盈率水平，本来凭借偏高的发行价格，在具有赚钱效应的市场环境下可以获得一定的溢价炒作空间，但遗憾的是，成大生物却选择了近期上市，在新股密集破发的背景下，成大生物成了上市首日跌幅最大的新股，收盘时股价只有80元，投资者中一签亏损1.5万元。

不仅仅是科创板，而且对创业板来说，也最终难逃新股上市首日破发的压力。以C戎美为例，上市首日录得13.18%的跌幅，导致新股中签者亏损。A股新股不再是只赚不赔了，新股神话也终于被打破。随着新股上市首日破发的常态化现象出现，未来A股市场的新股中签率也会明显提升，打新越来越有港股化的味道了。

中一签亏损1.5万元的情景在港股市场出现过，但基本上很难在A股市场中出现。如今，A股打新的风险却暴露出来，对高价发行、高市盈率发行的新股，更需谨慎，稍有不慎，可能会因中签而产生亏损。

实际上，在最近一段时间，不仅仅是A股市场，而且在港股市场中，也频繁出现了新股上市首日破发的现象，新股赚钱效应骤然消失。归根到底，还是与市场投资情绪有关，但换一种角度思考，当新股破发频率越来越高的时候，也可能会间接影响到新股发行的节奏，未来甚至可能会出现新股认购不足等问题。

未来新股的走势，一方面取决于同期市场环境的走势，市场是否具有持续性的赚钱效应，将会从一定程度上影响到新股的上市表现；另一方面，则取决于新股的质地与发行定价水平。假如发行人不愿意给二级市场让利，那么新股破发风险也会随之提升。

随着新股申购热情的大幅降温，未来发行人也会想尽办法稳住市场人心，未来更可能采取主动让利、降低估值定价等方式发行，降低上市首日的破发风险。假如未来有越来越多的发行人愿意为二级市场投资者让利，到时候新股上市首日破发的风险也会有所缓解，新股投资吸引力也会随之回暖。

近期新股的频繁破发，归根到底还是发行估值太高、发行价格太贵，可以说发行人吃相太难看，市场自然会用脚投票。从投资者的角度出发，未来打新更需要综合分析企业的质地状况与发行定价水平，并不是什么新股都可以申购，申购新股更需要讲究经验与能力。

在A股打新趋于港股化的背景下，投资者的打新热情也会降温。当新股上市首日形成破发潮，往往会把这一种悲观情绪延续一段时间，等待新股破发潮暂告一段落，且新股赚钱效应重新恢复起来后，投资者才可以安心打新。

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