腰斩式破发 天宜上佳到底怎么了？

对于新上市公司业绩变脸，需要研究有没有之前过度释放利润。在大多数情况下，公司上市一年多就出现盈利能力的大幅下降，这里很可能会存在大的问题。如果对此搞不清楚，那么就应该及时止损而不是盲目期待一下子会出现转机。

■ 桂浩明

天宜上佳是最早上市的科创板公司之一，主要生产轨道车辆配件、城轨机车、车辆上的闸瓦，具有高铁概念，可归属于先进制造业。公司在2019年7月首次公开发行股票，价格是20.37元/股，发行市盈率为35.32倍，在当时的市场上并不算特别高。公司股票上市后，曾经摸高到64元以上，给通过申购新股途径买到该股的投资者带来了不菲的收益，当然公司的发起人股东也获利颇丰。不过，对于该股票的其它股东来说，则没有这份幸运。应该说在上市当月，其走势还是不错的，但从上市第二月起股价就开始了持续下跌，并且在一年后跌破发行价。到了本周一,该股的收盘价仅11元多一点，较上市后的最高价下跌超过82%，即便较发行价也跌去了约40%。可以说，绝大多数二级市场的投资者，以及在该公司IPO时以战略投资者身份获得股票的机构，还有在该股还是科创50指数时进行配置的科创板基金，几乎无一不受到很大的损失。

天宜上佳如此疲弱的走势，表明它在市场上非常不受待见。而作为一家有一定影响力的科创板公司，这种状况的出现显然不是偶然的。首先，虽然它有高铁概念，其产品在市场上也有相应的优势，但这几年来我国的铁路以及城轨投资增速有所放缓，企业经营的大环境并不是特别有利。而公司产品相对单一，专用性强，这样就在很大程度上影响了投资者对其成长性的的判断。其次，公司在2020年业绩回落比较明显，主营收入与归母净利润均大幅度下降，这种业绩“变脸”，不但严重挫伤了原有投资者的持股积极性，同时也制约了增量资金的介入，使得该股在二级市场上逐渐被边缘化并乏人问津。第三，从公司最近出现的几宗大宗交易来看，成交量不算很小，但折价率却不低，其中有几笔达到18%至20%。在正常情况下，一般是不会出现如此大扣率的折价交易的。这种状况的反复出现，未免使得众多普通投资者颇感不安。最后，特别令广大投资者不安的是，与绝大多数上市公司今年一季度利润同比大幅度增加，国内GDP的增速也超过18%的大背景相悖，同期天宜上佳的净利润同比下降近50%，不及去年全年的1/10，这种逆势回落的经营状况，只能让更多的投资者对其未来的发展感到担忧。从这个角度来说，市场对天宜上佳用脚投票是完全可以理解的。时下，公司股价相对于发行价接近腰斩，但其动态市盈率仍然高达120多倍，可以说至少就眼下的状况而言，各方面都称不上可以乐观。

天宜上佳的状况，在市场上应该还是属于个案，在这里人们也不必要花太多的时间对此详加分析。但是，在该公司身上所发生的事情，投资者还是能够受到众多启发。譬如说，即便经济形势总体上不错，但也会存在不同行业景气程度上的差异，有些行业尽管有其自身的优势，但也会阶段性地遭遇发展的困境。如果没有能够把握好投资的时点，那么很可能会导致投资失败。再譬如，当企业出现主营收入与归母净利润同时大幅度下降，且并非是因为偶发性因素所引起时，就必须要高度重视了。特别是新上市公司，需要研究有没有之前过度释放利润等原因。在大多数情况下，公司上市一年多就出现盈利能力的大幅下降，这里很可能会存在大的问题。如果对此搞不清楚，那么就应该及时止损而不是盲目期待一下子会出现转机。还有，在频繁出现大宗交易，且又伴随超越常规水平的折价时，作为普通投资者一定要认真考虑其中所蕴含的风险。此时，采取抱残守缺的态度来对待，显然是不理智的。

名称为天宜上佳的上市公司只有一个，但是存在类似业绩大变脸的公司，是否就此一家呢？也许，相关的公司是遇到了不可抗力因素的干扰。但对这样的问题，投资者还是需要严肃对待，而证券中介机构以及监管部门，同样应该予以重视。毕竟，如果这种变脸公司多了，就不能指望市场能够走好。

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