科创板流动性须引起重视
■名家视线
■ 财经人士 曹中铭
2020年报以及2021年一季报显示，科创板业绩增速领先其他板块。比如今年一季度科创板营业收入、净利润同比分别增长71.29%、213.36%，增速创单季度历史新高。科创板业绩增速领先其他板块，显然与其高新技术产业以及战略性新兴技术产业的定位有关。不过，在头顶多项“光环”的背后，科创板市场交投活跃度却出现了微妙的变化。
以截至5月11日为例。当天科创板270家挂牌公司总市值为3.80万亿元，占A股市场总市值的4.38%。但当天科创板成交4.37亿股，成交金额为225.52亿元，占全部A股的比例分别为0.59%、2.67%。科创板成交量与成交额占比，与总市值占比差异明显。
事实上，这仅仅只是科创板流动性出现微妙变化的一大缩影。综合分析，科创板流动性呈现出两大特点。其一是与原来相比，科创板市场整体交投活跃度大幅降低。步入2021年以来，科创板270家挂牌企业日均成交量仅为243.74万股。但如果将测算时间拉长至2020年，则2020年初至今年5月11日，科创板挂牌公司没有一家企业日均成交量低于2000万股。
值得注意的是，即使是与创业板相比，科创板也存在明显的差距。今年以来科创板有39家企业日均成交量不足50万股，近九成企业日均成交量不足500万股。同期949家创业板公司日均成交量为960.09万股，日均成交量低于500万股的企业为443家，占比不到五成。
其二，科创板公司流动性出现明显分化。数据显示，截至5月11日，270家科创板公司中，仅11家企业今年以来的日均成交量在1000万股以上，占比仅4%；另有多达114家挂牌公司今年以来日均成交量不足100万股，占比超过四成。不仅如此，科创板成交量有向头部公司集中的态势。
导致科创板流动性出现微妙变化的原因是多方面的。从市场行情来看，步入2021年以来，科创板走势明显弱于其他板块。实际上，今年A股市场关注更多的是诸如抱团股，以及概念股与题材股。而且，相对而言，今年科创板的受关注度也明显低于创业板。科创板市场表现低迷，是该板块成交不活跃的最主要因素。
而且，科创板实行投资者适当性管理，50万元的门槛无形中也将绝大多数中小投资者挡在了大门之外。50万元的门槛虽然是出于保护中小投资者的需要，但客观上也“剥夺”了中小投资者直接买卖科创板股票的权利。参与的投资者受限，交投活跃度无形中也会受影响。
此外，科创板公司自身的不确定性，以及投资科创板隐藏着更大的风险，同样是不可忽视的重要因素。由于科创板实行更加包容的上市制度，像亏损企业等也可在科创板上市，投资这样的企业，个中的风险可想而知。更何况，在证监会强化上市公司退市监管的背景下，亏损企业退市的潜在风险更大。
流动性对于资本市场而言，个中的重要性是不言而喻的。一个丧失了流动性的市场，无异于一潭死水，也会严重挫伤市场的积极性与投资者的信心。产生流动性危机，也会造成多输的格局，并波及资本市场融资、定价与优化资源配置功能的发挥。
因此，科创板流动性所出现的微妙变化，切不可等闲视之。否则，将会造成非常严重的后果。个人以为，消除科创板流动性危机，可采取针对性的措施。比如科创板可吸纳更多有潜力，且符合其定位的优质企业挂牌上市，优质企业往往更受市场资金的青睐。再如，可以对科创板门槛进行适当的调整。将科创板的门槛大幅下调至20万元，股票投资年限不少于5年；或者下调至10万元，并要求投资者有10年以上的投资经验。通过下调科创板的门槛，毫无疑问能吸引更多投资者参与科创板的投资。参与的投资者越来越多，对于提升科创板交投活跃度无疑是大有裨益的。
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