四问大比例现金分红
■ 刘柯
当年净利润3.44亿元，年报却要分红7.97亿元，分红金额是净利润的两倍，这样的公司牛不牛？这家名为四方股份的上市公司年化现金分红股息率13.61%，茅台2019年年化现金分红股息率才1.37%，四方股份的股息率是茅台的10倍。
如此夸张的现金分红不免有作秀嫌疑，除非它能回答四个问题。
第一，拿什么来分？四方股份净利润只有3.44亿元，如果分红7.97亿元，那就要拿出往年的滚存利润。还好，四方股份的家底还算殷实，截止2020年末，公司累计可供股东分配的利润为13.78亿元。但问题来了，分了这么多现金，企业的经营流动资金能不能跟上？四方股份的年报显示，截止2020年年底，公司每股经营现金流是1.1211元，财务费用是负的2000万。从财务报表看，四方股份确实优秀，这项得分比较高。
第二，高比例现金分红是偶尔，还是能持续？这个问题上市公司目前很难回答，但从常理看，即便未来四方股份能继续高比例分红，但很难再达到10%以上的股息率，一是因为股价涨了股息率的分母大了，二是因为滚存利润分红以后，分子相对变小了。此外，四方股份属于传统的输变电设备行业，这个行业竞争激烈，很难出现跳跃式发展。
第三，为什么公司要如此大比例现金分红？这个问题你不要去问公司，公司肯定会说是为了更好地回报投资者。但实际上，如此大比例分红的最终受益者，是持股较多的股东。四方股份的第一大股东是四方电气集团，集团和上市公司是同一董事长高秀环。根据股权穿透信息，四方电气集团是一家私人控制企业，第一大股东是中国工程院首批院士杨奇逊教授，持股17.87%，高秀环是四方电气集团的第六大股东，持股3.36%。至于四方电气集团此次获分的近3.6亿（税前）巨款究竟怎么用，大家可以自己联想。
第四，高比例现金分红对于上市公司、投资者究竟有多大影响？无论是哪种分红方式，都是要除权的，比如四方股份分红派息以后的第二个交易日，每股股价是要降低0.98元，如果当时四方股份的股价在每股10元左右，则除权程度相当于10送转1股，也是需要填满权才能兑现分红收益的。从监管的角度看，似乎更喜欢高比例现金分红，因为高比例现金分红可以证明企业的经营情况不错，毕竟要拿得出真金白银来分，要有真实的利润而不是纸上谈兵。
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