散户爆仓机构 美股复刻 A 股“散户牛”
■谈股论经
■文兴
有的事情没遇到过，永远不会知道结果。
进入2021年，传说的“极寒”天气果真出现了，上海那几天零下七度，创造了本世纪以来上海最冷气温记录。浦江边有的高楼出现冰冻瀑布，2008年初也出现过这种现象。那段时间，上海用电量创出新高，上海没有北方的集中供暖系统，每个家庭冬天取暖离不开电力，如果在冰冻天气下再伴随电力供应中断，这样的生活真的会是“哇凉哇凉”的。笔者就遇到过一次寒冬里的停电。
那天晚上小区突然停电，业主群一片喧哗，家里的应急灯自动亮起，看着业主群的议论和情况说明，笔者依旧做着自己的事情，等待电力恢复。可是应急灯亮了没几分钟就暗了，笔者开始焦虑不安，室温快速下降，万一电力不恢复，室温很快会接近室外温度，家里还有两岁的小孩子，咋办？于是笔者全家立即转移到正常营业的酒店。这里，笔者想说的是应急灯。应急灯真正做到了“应急”——只亮了几分钟！而在购买这种产品时，消费者一定只是试一试照明功能，而不会去思考应急灯能亮多久。然而，这一问题终于还是在现实生活中出现了。
进入股市，投资者就有这样的感受：股市非常投机，常会出现让人哭笑不得的奇葩事情，但给出的解释就是股市还不成熟，不成熟的原因在于散户太多，投资理念也不成熟，缺乏价值投资理念等。当然，做出这样的解释的人，还会告诉投资者，成熟股市就是港股、美股。但笔者注意到，自机构投资者抱团被热议以来，股市出现了显著反应：从只涨指数不涨个股，到指数个股一起下跌。最近，机构投资者又集体去港股填坑，其行为越来越趋同了，为什么？A股是散户市，美股是机构市，怎么A股的机构投资者，也像散户那样冲入港股呢？
说到冲入股市，不得不谈到近日惊动全球资本市场的美国散户逼仓机构投资者事件，大有复刻A股15年前那场“散户牛”的意味。纽交所上市的GameStop 游 戏 驿 站 股 票（GME） 价 格 从 1 月 21 日 的43.03美元，迅速升至1月27日的347.51美元，不到一周时间股价翻了8倍，做空机构的大幅亏损引起市场高度关注。其实，事件的本质仍在于过高的空头占比，最终导致了轧空事件出现：个股卖空占比过高的状态下，当多头集中买入并持有股份后，大量的空头可能会无股可买，进而无法偿还借来的股份，最终被迫以高价买回股票或强制平仓而承受巨大损失。
2020年，GME股票的空头占流通股数量的比值长期高于100%，这一数值远超美国市场的多数公司（特斯拉的空头流通股数约7%），美国市场上占比超过50%的公司总计仅8家。截至1月19日，GME期权的看涨未平仓合约数，对应3180万股GME 股票，约占流通股的一半。此后，看涨期权头寸进一步上升，当盘中股价超过最高合约执行价格时，为了对冲风险，卖方只能买入股票现货对冲，这可能无形中推高股票价格。散户抱团收到了奇效，游戏驿站的股价在短期内飙涨，空头成本也大幅飙涨，这才让机构空头甘心认输。散户的疯狂还引来了马斯克的关注，他转发了一条关于游戏驿站的消息，使得游戏驿站1月26日股价继续大涨92.71%。
GameStop游戏驿站绝对是美股近期的明星。公司是一家视频游戏零售商，主要从事销售视频游戏的硬件、数字视频游戏的软件、配件和电脑软件等。现在这只股票还在暴涨暴跌，不但引起白宫发言人的关注，还出现了“金融黑社会”的议论。有美国券商称，因上游限制，GME、AMC股票已被禁止开仓（平仓不受影响），美国本土多家券商也禁止了部分此类股票的开仓交易。受此影响，上游交易通道拥堵，部分订单出现卡顿，建议审慎参与。盈透证券表示，出于市场异常波动的考虑，将AMC、BB、EXPR、GME和KOSS的期权交易进行清算。股票多头仓位需要100%的保证金，股票空头仓位需要 300%的保证金，直至另行通知。盈透证券是全球最大的线上券商之一，它的政策具有指标意义。
大家都知道“披着羊皮的狼”这一典故，却没听说过“披着狼皮的羊”的故事。如果真有披着狼皮的羊，可能只是羊的化妆舞会吧？有舆论相信散户爆仓做空机构，那就继续观察还没散场的美国股市这场闹剧吧。也许，2021年能让投资者看到不一样的股市。
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