宁德时代市值一天蒸发400亿，真正原因是什么？
记者 | 陶知闲
编辑 | 陈菲遐
一直以技术优势领先行业的宁德时代（300750.SZ）于近日被一起市场流言“击败”。有传言称，宁德时代将放弃研发多年的NCM811电池。受此影响，9月7日，宁德时代股价大跌8.74%，截止9月8日收盘，公司股价微涨0.27%，两天市值合计损失超过400亿元。
对此，宁德时代方面表示公司不会放弃NCM811技术路线，高镍三元电池的技术路径仍有广阔的发展空间。
NCM811指的是正极材料中镍钴锰按8:1:1的比例进行搭配的三元锂电池。每个字母对应的都是相关元素的化学首字母。其中N代表镍，C代表钴，M代表锰，而数字代表各自化学元素在正极材料中的配比。目前主流的三元正极材料包括NCM523、NCM622、NCM811等。由于NCM811按这种比例搭配的三元锂电池能够有效提高电池能量密度，以此增加搭载新能源汽车的续航里程；与此同时，钴作为稀有金属，相较其他金属而言价格较高，增加了动力电池成本，因此在市场价格逻辑和里程需求的共同作用下，高镍体系的NCM811成为三元锂电池未来重要的发展方向。
真正让三元锂电池厂商担忧的，不是技术上的换代选择，而是竞品日渐成熟所带来的技术路径变革威胁。
目前主流新能源汽车动力电池分为两种，一种是以宁德时代为代表的三元锂电池，另一种是以比亚迪（002594.SZ）为代表的磷酸铁锂电池。磷酸铁锂电池具有安全性高，但能量密度较低的特点。而三元锂电池能量密度高，但安全性有所欠缺。此前，由于新能源汽车的核心矛盾点在里程焦虑，因而能量密度较高的三元锂电池便脱颖而出。然而，随着比亚迪成功研发刀片电池，将磷酸铁锂动力电池的续航里程提升至600公里的量级，里程焦虑得到有效缓解，而安全性便重新成为市场关注的焦点。
以今年最新上市的比亚迪汉为例。由于其搭载比亚迪最新刀片电池技术，8月单月交付量约4000辆，销量超出市场预期。同时长续航版本车型的NEDC（新欧洲驾驶循环）续航里程突破600km，达到605km，和数款搭载NCM811动力电池的新能源汽车不相上下。
在竞品解决里程短板之后，安全性便成为以宁德时代为首的三元锂电池生产厂商需要解决的痛点。近期，广汽新能源AionS连续发生自燃事件加剧了市场的担忧，因此广汽方面悄然将2020款AionS所搭载的NCM811电池改换为NCM523电池。而原先的NCM811电池正是由宁德时代所提供。
广汽新能源事件并不是新能源汽车行业第一次发生自燃事件，此前北汽新能源、特斯拉等诸多车企也时常发生类似事件。真正让市场担心的是技术的变革和公司本身的业绩持续性及估值问题。
此前，宁德时代发布半年报数据，公司今年上半年实现营业总收入188.3亿元，同比下降7.08％，归属净利润为19.4亿元，同比下降7.86％。在整个行业上半年产销同比下滑44%的背景下，宁德时代的表现可谓优异。目前公司市值高达4350亿元，对应滚动市盈率近百倍，估值并不便宜。此前市场给予宁德时代高估值的逻辑在于其拥有的领先技术优势和不断扩大的产能，然而随着行业技术路径出现的松动，高估值反而成为宁德时代的负担。
在行业技术路径面临挑战，业绩持续性存疑及高企的估值下，投资者面对风吹草动还是选择了用脚投票。
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