康泰医学“暴走”市场需要T+0吗？

■ 申万研究所 桂浩明

沪深股市取消T+0交易已经20多年了，尽管后来在权证以及现在的转债交易中，仍然实施这种交易模式，但它们毕竟不是主流品种，在市场上的受关注程度并不太高。但最近有关T+0的议论又多了起来，监管部门表示正在研究单次T+0的可行性，也有权威人士提议，在蓝筹股中率先实行T+0交易。当然，这些都是基于交易制度改革的宏观视角来进行的。

我们不妨来个换位思考，也就是说市场是否需要T+0。当年在取消T+0时，还同步实施了10%的涨跌停限制。应该说，两者是配套的。如果股票交易价格没有涨跌限制，一种比较容易出现的情况就是股价巨幅震荡，此时就需要有T+0来及时止盈止跌，因为只有这样才能有效地防控风险。反过来，在实施了10%的涨跌幅限制以后，股价的波动被限制在上下20%的范围内，此时的风险主要是出现在后市可能的连板上，这样T+0的防控作用就相对比较有限。因此，有很长一段时间，投资者已经不那么关注是否还需要T+0。即便是去年进行了科创板的注册制试点，相关股票的涨跌幅限制放宽到了20%，而且上市的前5个交易日不设涨跌停板， （紧转5版）

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