远离垃圾股 人家上天它入地
今年以来，资本市场出现显著变化。一方面核心资产受到市场的追捧，其股价也不断创出历史性的高点，贵州茅台就是其中的典型代表；另一方面，低价股特别是一元股持续扩容，其中甚至不乏像包钢股份这样的大市值公司。更令人瞠目的是，随着盛运环保和ST天宝锁定面值退市，今年来已经有6家上市公司触发“面值退市”。单单在5月，便有5家上市公司触发面值退市，是A股历史上第一次，刷新历史纪录。显然，A股已经告别齐涨共跌时代，退市制度的不断完善，正是A股市场化的一大进步。时代变了，市场变了，业内人士不断提醒投资者，今后在A股市场一定远离绩差股和垃圾股。
现状>>>
今年面值退市股频频现身
5月26日，盛运环保牢牢封死跌停，报收0.4元/股；同日ST天宝也一字跌停，两只股票股价均在最近16个交易日低于1元。即便是未来4个交易日内均涨停，上述两只股票股价也无法回到1元以上。显然，盛运环保和ST天宝已经提前锁定面值退市。
今年来，A股已经有ST锐电、中广天茂、*ST美都、神雾环保4家公司锁定面值退市，盛运环保、ST天宝的加入，使得面值退市股在“一天内”增加至6家。继神雾环保之后，盛运环保也成为第二家面值退市的创业板上市公司。除了已经确定退市的上市公司，截至目前，面值低于1元的上市公司仍有*ST金洲、*ST兆新、*ST飞马、金亚科技、*ST银鸽、*ST节能、*ST梦舟这7只个股，显然它们也行走在面值退市的边缘。
值得一提的是，5月22日晚间，深交所也公告，决定对*ST龙力终止上市，其股票自6月1日起进入退市整理期，期限为30个交易日。一天之内，*ST龙力、盛运环保和ST天宝3只股票同时确定退市，在A股历史上实属罕见。
此外，5月26日还是退市保千的最后一个交易日。自4月10日进入退市整理期交易起，退市保千经历连续十四个交易日跌停。截至5月26日收盘，退市保千股价报0.17元，跌幅超5.5%，最终以白菜价结束了在A股的生涯。
解读>>>
面值退市是市场化的进步
今年以来，面值退市频频亮相，究竟什么是面值退市？根据《上海证券交易所股票上市规则》的规定，第14.3.1条：上市公司出现连续20个交易日（不包含公司股票停牌日）的每日股票收盘价均低于股票面值，将由交易所决定终止其股票上市；《深圳证券交易所股票上市规则》第14.4.1条也给出了相关规定。 A股市场一直受难以退市所困扰，同时也一直受理论界和投资者所诟病，虽然2001年4月，PT水仙成为A股第一家真正意义上的退市股，在以后的17年间，A股真正退市的上市公司数量不足70家（剔除因私有化、吸收合并、证券置换），平均每年仅3家上市公司退市。在2008年-2012年期间连续五年0退市的记录更是让人感受到上市公司退市的艰难。
面对难以退市的局面，以面值退市作为退市的重要手段对强制退市无疑是有积极的意义。同时，管理层通过完善退市制度，加大了上市公司退市的力度，让上市已经不再是上市公司的保命符，垃圾上市公司退市成为提升上市公司质量的重要方式和手段。退市作为股票市场的重要特征，2019年国内A股市场退市公司数量达到19家，开启了上市公司的退市浪潮，并成为A股市场历史上退市公司最多的一年。面值退市成了上市公司退市的最重要手段，2019年退市的19家上市公司中，年面值退市公司达到6家，约占退市公司数量的三分之一。而今年前5个月，ST锐电、天广中茂、*ST保千等多家公司又将面临面值退市的命运。为了把垃圾公司淘汰出市场，面值退市起到了积极作用。
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退市股通常有三大共性
无论是面值退市，还是业绩不达标退市，抑或是欺诈、伪造等触犯法律法规而导致的退市，这些上市公司背后都有着一些共性的东西。对投资者来说，上市公司市场化退市，正是投资者基于对公司股票内在价值的判断，真正“用脚投票”，以市场的力量而非监管的主导，形成有进有出的市场运行机制。市场选择的背后逃不脱基本面的偏离，市场博弈过程中也反复对公司退市危机进行了充足预警。
首先，公司质量不佳是根源。纵观退市制度改革以来触及面值退市窘境的深市7家公司，无不涉及资金链断裂、财务造假、违规担保、关联方资金占用或经营不善等等。
如昔日“养猪第一股”雏鹰农牧在退市前出现业绩巨亏、被年审会计师出具无法表示意见的审计报告等情形，公司更是将亏损原因归咎为“由于资金紧张，饲料供应不及时，公司生猪养殖死亡率高于预期”。经过梳理，截至目前股价低于1元的个股，普遍存在主业乏力、业绩巨亏、信披违规、内控缺失、资金占用、被证监会立案稽查等情形，公司质量堪忧。
其次，壳资源价值下降是导火索。当前，资本市场各项改革全面铺开，注册制逐步落地，公司上市路径也更加多元化，红筹企业、亏损企业、特殊股权企业等特殊类型企业的上市需求，同样可以在境内资本市场得到满足，资本市场生态和运行逻辑发生改变，壳资源价值大幅下降。
最后，价值投资理念深入人心是催化剂。随着中国资本市场的发展，A股投资者也在不断走向成熟。某家面值退市公司的投资者在股吧里对公司退市表示理解，并称“成熟市场，上市公司退市是一种常态”。同时，近期市场两极分化愈加明显，“千亿市值军团”持续扩容，一些白马股股价连创新高，与此相对应的是，部分高风险绩差公司备受冷落，股票价格出现连续下跌，无不体现出价值投资理念日益被众多机构和股民认可。
提醒>>>
强者恒强 远离绩差股
岛城知名私募人士沈琦认为，当下的A股市场行情，在大盘总体平稳的背后，个股表现出明显的两极分化走势。一方面是以贵州茅台为代表的一批核心资产受到机构投资者的追捧，股价越走越高；另一方面是一些低价股遭到市场的遗弃，股价越走越低。目前市场上的1元股已超过110家，一批个股甚至已进入或逼近面值退市状态。 “A股市场早已告别了齐涨共跌的时代，但上市公司股价出现严重的两极分化现象，却还是近几年出现的。可以预见的是，未来这种两极分化的情形会更加明显。”沈琦表示，无论是主板、中小板、创业板还是科创板，今后都将是强者恒强的局面，垃圾股、绩差股退市会是常态，“这也符合价值投资的健康理念，对A股市场来说是好事，对真正想要投资而非投机的投资者来说是有益的。 ”
记者了解到，目前ST锐电已在5月13日进入退市整理期，乐视网、金亚科技也将于6月5日起进入退市整理期。根据规定，除特殊情形外，上市公司股票将于上交所公告对其股票作出终止上市的决定之日后的5个交易日届满的下一交易日起，进入退市整理期。退市整理期的交易期限为30个交易日，期间全天停牌不计入这30个交易日内，但累计停牌不得超过5个交易日。除特殊情况外，退市整理股票的价格涨跌幅限制为10%。
“随着退市股的增加，壳资源价值的下降，投资者应避免炒作退市股，勿刀口舔血。 ”银河证券香港西路营业部投顾陈建林建议，现在仍然存在大股东掏空完上市公司价值之后退市，损失由中小散投资者来买单的情况，因此普通投资者一定要远离绩差股、垃圾股，不要抱有“乌鸦变凤凰”的幻想。
本版撰稿 记者 王婷
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