创新产业将赢得未来
■牛人说市
■仇彦英
全球仍在与新冠疫情进行战斗，但战斗总会结束。结束后，世界将发生哪些变化？我们无法评价，经历多次技术进步的世界是变得更好还是更坏，但我们可以说世界发生了巨变。那么，巨变体现在哪些方面？这将展现在每个人的脑海中。
如果做些推演，世界总是渐变的，总是有承上启下，我们可以得出的基本结论没有太大区别，概括为几部分：一是人类衣食住行的基本需求是不变的。代表健康、安全、有效、清洁的供给会得到需求上的更多支持。二是对新生事物的需求，无论是消费电子还是智能驾驶，或者新办公模式，都来自于人类的好奇心和功利性，将引导资源的重新配置。三是在满足人类需求的变化上，将需要在智能制造、国家安全、生命健康等方面给予足够的创造支持。
在这些方向上，我们应该能够找到自己理想的投资目标。
还是回归到当前的股票市场上。
近期A股投资者似乎不如美股投资者兴奋。我们看到美股强劲反弹，纳斯达克指数已经收复疫情冲击后的全部失地，A股的韧性正在演变为弱势震荡的代名词。我们要看到背后的真相，才能找到投资的根源。
那就是创新的缺失，或者创造性破坏的动力不足。我们看到，上市公司一季度的净利润增速在扣除银行后将同比下降50%以上，面对这样的数据，我们只能解读为已经走过最坏的时刻，从而增加投资的信心。但要股市创出新高，就必须以创新为驱动力，否则抱残守缺只会让社会固步自封。
因此，我们要重新审视利润的构成。
很多人都在转发这样一张图片。图片上，我们看到一季度的利润大户除了贵州茅台、五粮液外，都是金融；或者换个说法，都是来自国企银行，属于典型的垄断利润。如果我们把所有上市公司利润列出来，会让人大吃一惊。大大小小的银行、券商、保险贡献了总利润的六成之多（2019年利润贡献超过50%）。在疫情影响下，垄断利润更多，显然国家的政策导向没有在具体银行行为上表现出来。如果按照经济利润来计算，因为金融平均薪酬高，投入成本低，金融将占据全部行业经济利润的80%。在这样的利润结构下，所谓的人才将更希望流入金融业，创新的动力必然缺失。
从图片上，我们看到的是另一个利润结构，微软、苹果、谷歌、强生、脸谱等，美国银行是硕果仅存的金融企业。来自于创新的利润更能够带来估值的提升。由此，我们看到了美股不断挑战历史新高的动力源泉。
我们要深化改革，但怎样算是深化改革？让垄断利润更舒服，显然不是改革，改革应该是激发创新和向创新配置资源。当更多的利润和更高的薪酬是来自垄断和制度时，创新的引擎必然无力。
但是，这个时代不缺乏追梦人，所以我们在创新的领域还是有很大的进展，在众多领域跟随着和引领着技术进步。如果在制度的作用下，行业的利润结构有了根本的改变，我们就不再是追梦人，创新将让国家真正强盛！
从投资的角度，我们的梦想是创造性破坏带来发展的空间，并坚信进步的力量不可阻挡，所以，我们坚定选择代表未来的新产业。在十多年前，我写过一篇文章，题目叫《未来的投资选择》。当时中国石油登陆A股，是最为风光的时刻，但我否定了对中国石油的投资，让投资者不要怀疑腾讯等代表未来的产业。当前，金融业贡献了这么庞大的利润，给其从业者带来这么丰厚的薪酬，仍然不应该成为我们投资金融股的理由。所以，我啰哩啰嗦下来的结论是，投资创新，失去的也许是看得到的时间，但可以赢得未来！
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