市值蒸发近80亿后，亿联网络70页长文回复深交所问询，贷款因套利空间大
记者 | 可达
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4月21日晚间，500亿市值“小白马”亿联网络（300628.SZ）发布了长达70页的公告回复深交所年报问询函。
此前因2019年的财务数据太过“优秀”，亿联网络近期引来了市场质疑和深交所多达20条的“灵魂追问”。
受此影响，亿联网络近3个交易日暴跌14%，市值蒸发近80亿元。
资料显示，亿联网络主要从事企业统一通信，面向B端提供视频会议和语音通信领域的解决方案和终端产品。
财报太过“优秀”遭问询
4月14日晚，亿联网络公布的2019年报显示，报告期内，公司实现收入24.89亿元，增幅37.13%，实现归母净利润12.35亿元，增幅45.08%。
令人侧目的是，亿联网络不但连续6年保持营业收入及利润30%以上的高速增长，而且盈利能力惊人。2017年至2019年间，亿联网络的毛利率分别为62.08%、61.79%及66%，净利率分别为42.57%、46.9%及49.62%。
亿联网络曾表示，A股上市公司中并无高度可对比企业，相对合理的比较对象为境外的通信企业Polycom(宝利通)，尽管二者的毛利率近似，但亿联网络的净利率大幅高于后者。
此后开始有报道质疑亿联网络海外经销商的真实性，比如英国独家经销商之惑：2016、2017年靠借款支撑业务；员工不到10人却贡献巨额利润。同时，2015年公司第一大客户American Technologies当年被行政解散超5个月，却仍贡献5700多万元利润。
同时遭到质疑的还有，2019年末亿联网络的理财产品期末余额为34.9亿元，比上期末增加30.56%。资金如此充裕的同时，2020年一季度末其短期借款余额从上期期末5002.68万元增加至2.01亿元，还披露公告称拟向银行申请不超过8亿元的综合授信。
此外，上市三年以来亿联网络两度更换财务总监，年报的审计机构与注册会计师也发生了变更。
4月18日，深交所向亿联网络发出年报问询函，要求其补充货物流向最终客户的所有环节；提供前十大经销商的基本信息；说明是否存在向经销商压货或经销商未实际对外销售产品等调节收入的情形；拥有大量闲置资金的同时申请银行贷款的原因等20项问题。
70页长文回复
4月21日晚间，亿联网络发布了长达70页的公告回复深交所年报问询函。
亿联网络表示，截至2019年12月31日，公司在全球共有授权经销商153个，主要合作客户均已向中信保进行资信核查及保额申请，2019年支付保险费用974万元，获得的总承保额度为8670万美元，有效投保客户36家。
“中国出口信用保险公司具备优异的全球企业覆盖能力和资信核查能力，其资信核查结果具备公信力与说服力，能够证明公司前十大经销商及前十大以外的其它经销商的资质、能力与存续的真实性。”亿联网络称。
针对拥有大量闲置资金的同时申请银行贷款的问题，亿联网络回应，其2019年平均理财收益在4.2%以上，但2019年8月至今的新增贷款，平均贷款成本3.2%，其中人民币借款利率到2020年4月进一步下降至2.2%，并且公司可以获取到一定的贷款贴息（贴息比例是实付利息的50%左右），因而贷款成本远低于公司平均理财收益率。
对于毛利率高于同业的质疑，亿联网络表示，其业务与会畅通讯（300578.SZ）及明日实业相比，所处的细分市场客户付费能力更强，产品品类上均为毛利率较高的会议室终端；与华平股份（300074.SZ）相比，产品的功能、应用场景、目标群体不具有完全的可比性，较难就毛利情况做横向对比。因此，亿联网络与会畅通信及明日实业相比，毛利率略高属于合理范畴，与华平股份则较难比较。
值得注意的是，亿联网络在回复函中承认招股说明书中存在错误。其表示，NETXUSA Inc.为公司在美国的授权经销商之一，而在招股说明书中写为了NetxUSA LLC，这点此前曾遭外界质疑。
4月22日早盘，亿联网络开盘涨2.39%，报82.40元/股。
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