如何看待当前股市量能
■ 申万宏源证券 桂浩明
本周一，沪深两市合计成交了4990亿元，这个数字不算太小，在去年12月中旬之前的很长一段时间，两市的日均成交额大体就是这个水平。此后股市出现明显上涨，从2900点一线攀升到3100点以上，量能也相应放大到了10000亿元的能级。与万亿成交额相比，这次不到5000亿的成交出现后，马上就有人说“交投严重萎缩”，还有的说是“地量”来了。那么，应该如何看待当前股市的量能问题呢？
这里我们不妨从两个角度来讨论。首先，单日5000亿元的成交额多不多呢？如果观察同期的换手率的话，大约是1%左右,其中沪市要低一些，深市则高一些。这样的换手率与国际市场的正常水平比是相当高的，像欧美股市通常不到0.2%。当然，中国股市有其自身的特点，从其诞生之日起，交易就特别活跃，在实行T+0交易的那段时期，换手率超过10%是很平常的事情。当然随着市场规模的扩张，以及交易制度的调整，以及规范化程度的提高，加上机构投资者队伍的壮大，换手率是逐渐下来了，而股市的成交额因为市场上流通量的增加，还是比较大。在2015年的时候，第一次达到了万亿能级。不过，当大盘出现明显调整以后，成交量也快速萎缩。从近几年的状况来看，市场相对清淡 时 ，成 交 金 额 大 体 是 在3000-4000亿元的水平，如果低于3000亿元，就是典型的地量了。而成交金额在5000亿元左右时，可以认为市场已经比较活跃了。
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