送转就是股票掺水 上市公司不可贪图一时痛快
金融观察
在对“信息型”操纵完善刑事惩戒法律的同时，监管部门也要深入研究案例，完善对“信息型”操纵的行政认定办法。
近日，创业板公司美联新材发布一则2019年送转公告，公司实控人提议每10股转6股、送3股及派发现金股利0.75元。受此消息影响，公司股价连续涨停。
美联新材此举被指打高送转擦边球。2018年沪深交易所发布《上市公司高送转信息披露指引》，对高送转进行定义，是指主板、中小板、创业板上市公司每十股送转合计达到或超过五股、八股、十股。其中规定报告期净利润亏损等情况不得高送转；有三种情形可高送转，比如最近两年同期净利润持续增长、每股送转比例不高于最近两年同期净利润的复合增长率。
值得关注的是，美联新材合计送转比例为10送转9，不属于高送转范畴，因而也无需受《指引》约束。但深交所对此下发关注函，要求公司说明高送转方案与公司业绩成长是否匹配，是否存在配合大股东、董监高减持情形等。
应该说，目前对不属于高送转的“亚高送转”或其他送转行为，还存在制度空白。另外，由于科创板已经推出，科创公司发展成果有时可能不会立即体现在净利润上面，目前高送转与净利润持续增长等指标挂钩的政策，可能不大适合。
笔者建议，应出台一个制度规范，涵盖约束所有上市公司送转行为，上市公司发布送转预案，首先必须发布业绩预告或快报，没有业绩方面的数据，投资者难以明确送转的深层次内涵。其次，所有上市公司发布送转方案，不再区分高送转或低送转，都应有固定的披露格式，应披露送转原因，与业绩匹配等情况。其三，所有送转方案，送转后每股净资产不得低于1元。其四，对科创板上市公司，其送转方案，除了可选择与业绩增长等指标挂钩，还可选择与高层次科研专利成果的增长、营业收入增长等指标挂钩。
送转就是股票掺水，丝毫不会提高股票内在价值，而且因为送股需要交纳税收，反而会灭失内在价值，但现在上市公司和投资者都热衷于高送转、亚高送转，主要是送转已成为一个经久不衰的炒作题材。
法律法规对“信息型”操纵的惩处正逐渐完善，今年6月28日“两高”发布《关于办理操纵证券、期货市场刑事案件适用法律若干问题的解释》，其中规定了“利用信息优势操纵”，即“通过控制发行人、上市公司信息的生成或者控制信息披露的内容、时点、节奏，误导投资者作出投资决策，影响价格或交易量，并进行交易或谋取利益的”。笔者认为，在对“信息型”操纵完善刑事惩戒法律的同时，监管部门也要深入研究近年来高送转、蹭热点等“信息型”操纵案例，完善对“信息型”操纵的行政认定办法。
能够进行“信息型”操纵的，主要是实控人、董监高，只有他们才能控制信息发布的内容、时点、节奏，虽然有时表面上相关行为人并不能从中受益，比如为主力、游资提供炒作题材，但无利不起早，其中背后大概率存在不法利益勾连。
总之，对送转行为，监管部门应高度关注和查处其中的“信息型”操纵嫌疑。而对上市公司而言，较高比例的送转行为虽然一时痛快，但由于每股内在价值的摊薄，也可能由此导致股价跌破面值进而引发退市，此前已有相关案例，上市公司和中小股东应引以为戒。
□熊锦秋（财经评论人）
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