新股首日涨幅创新低能否倒逼估值下调？

证券时报 2019-11-01 07:47 大字

A股新股首日涨幅创新低。

新股致远互联（688369.SH）和杰普特（688025.SH）昨日上市分别上涨55.7%、33.05%，后者创了科创板首日涨幅新低。不过，这个涨幅在其他市场已是羡慕对象。比如，时隔四年重返资本市场的中手游（00302.HK），在港股上市首日股价仅上涨2.12%。

发行高估值的A股新股，在上市首日涨幅上仍可甩掉港股几条街。这就牵涉到一个问题，A股是否会像港股一样，投资者向发行方施压，倒逼估值下调，挤掉发行价水分？

香港市场历来被内地投资者认为是成熟可借鉴的，港股同样存在机构和个人投资者共同参与的打新。申购中手游的资金达716亿港元，相当于本土发售计划的544倍，让中手游成为今年以来港股IPO中冻结申购资金最多的公司。中手游还被很多机构追捧，包括快手科技、哔哩哔哩（B站）、微博等。但是，716亿港元资金，去博一个2%的涨幅，这样的上市首日结果，令人感叹赚钱真是不容易。

A股和港股一样，都是机构定价，但是港股能将价格压下去。同样以中手游为例，上市之后市值65亿港元，上半年净利润达2.5亿元，动态市盈率也才10倍多一点。假设这样的公司出现在A股中小板或创业板，应该有20倍的发行市盈率，估值就有100亿元；如果上市后再涨一倍，就有200亿元。显然，在A股上市会给打新者带来收益，中签者利用一二级市场的差价，会有上万元不等的利润。这会吸引A股投资者继续投身其中。

那么，要挤掉新股发行的高估值，就要下调二级市场和一级市场的价格差。现在首日涨幅下滑，就是一个很重要的信号。如果时间够长，涨幅降得够低，必然会反馈到新股发行上去。其实，市场的调整，是从整个板块开始的，在次新股已调整多时。最新发行的新股涨幅下跌，只不过是引起较大关注而已。

新股发行估值调整非常必要，一个健康的资本市场要给各个环节留下利润空间，如果一个公司上市之后就要面临估值杀，必然会打击市场人气。一二级市场之间还是要留下一点点空间，不然无法活跃人气，如果市场没有什么人气，也不利于市场发展。