意向受让方产生 格力股权转让或存变数 ■曹中铭
两意向受让方均以财务投资见长。财务投资者往往更注重短期利益的最大化。对于格力电器而言，无论是从长远发展的角度，还是从企业自身的角度看，都不应该欢迎财务投资者接盘。而从珠海地方部门的期望看，股权受让方还须拥有推进珠海市产业升级或产业整合的资源，具备为珠海市导入有效战略资源的能力。这对于两意向受让方而言，可能有点勉为其难。
9月2日晚，格力电器发布公告披露了混改进展情况，共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料， 并足额缴纳相应的缔约保证金，分别为：珠海明骏、格物厚德与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED组成的联合体。个人以为，意向受让方的产生，并不意味着格力股权转让一定会成行，个中或存变数。
今年4月8日晚，格力电器发布大股东格力集团拟转让15%股权的公告。根据测算，接盘方如果要拿下格力电器15%的股份，需斥资约424亿元。这对接盘方的资金实力提出了较高的要求。格力集团出让格力电器15%股权，是国企混改的需要，是深化珠海市国企改革与混改的重要举措，也是促进格力电器高质量快速发展的市场化选择。而通过引进战略投资者，以进一步激发格力电器的活力与内生动力，最终实现格力电器做大做强的目标。因此，格力集团转让格力电器15%股权，并非只是格力电器第一大股东易主这么简单。
格力电器是A股市场的一只优质白马股，其业绩表现虽然不及贵州茅台，但股价走势却毫不逊色。在A股市场像格力电器这样的优质白马股其实并不多见。因此，格力电器大股东拟转让15%股份的消息一出，立即引起市场的极大关注。
一方面，目前格力电器大股东格力集团持股不过18.36%，并不处于绝对控股地位。就格力电器的股权结构而言，也处于一种相对分散的状态。在转让15%的股权后，格力集团将丧失第一大股东的地位，对格力电器的控制力会大幅减弱。另一方面，作为市场上少见的优质白马股，格力集团竟然愿意转让15%的股份，从第一大股东的位置上退出，并且愿意将优质股权转让出去，本身就有点“匪夷所思”。
但格力集团转让股权，背后的门槛并不低。受让方除必须具备至少近400亿元的资金实力外，珠海市国资委和格力集团还要求受让方有能力为上市公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源，甚至拥有推进珠海市产业升级或产业整合的资源，具备为珠海市导入有效战略资源的能力。因此，格力电器的股权转让，仅仅具备资金实力是远远不够的。
天眼查显示，珠海明骏成立于2017年5月，其两大股东分别为深圳高瓴和珠海贤盈。而珠海贤盈的两大股东，分别为珠海高瓴天成二期股权投资基金（有限合伙）和珠海高瓴天成二期投资管理有限公司。因此，珠海明骏背后，疑似为高瓴资本。
格物厚德成立于2019年5月，疑似实际控制人为厚朴投资，厚朴投资和格物厚德控股分别持有格物厚德66.67%和33.33%的股份。与格物厚德组成联合体的GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED是一家香港企业，成立于2019年6月11日，是一家私人股份有限公司。格物厚德、GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED成立的时间都不长，是否专为受让格力电器的股权而设立，值得怀疑。
根据资料，高瓴资本是一家专注于长期结构性价值投资的公司，代表投资企业包括：腾讯、京东、携程、美团、滴滴出行、去哪儿、爱奇艺、摩拜单车、智联招聘、蔚来汽车等，都是知名企业，也说明其投资眼光非常独到。厚朴投资则是一家私募股权机构，尽管案例数量并不算多，但个个都是大手笔：2009年7月，厚朴投资联合中粮集团以61亿港元的资金入股蒙牛，开创了“国有资本+民营资本+PE”的新型投资模式；2017年7月，厚朴投资携手万科以及中国财团以160亿新元（约790亿元人民币）的价格成功收购亚洲最大的现代物流基础设施提供商普洛斯。
但两家公司成功投资案例的背后，却无法摆脱财务投资者的角色。高瓴资本与厚朴投资均以财务投资见长。财务投资者往往更注重短期利益的最大化。对于格力电器而言，无论是从长远发展的角度，还是从企业自身的角度看，都不应该欢迎财务投资者接盘。而从珠海地方部门的期望看，股权受让方还须拥有推进珠海市产业升级或产业整合的资源，具备为珠海市导入有效战略资源的能力。这对于高瓴资本与厚朴投资者而言，可能有点勉为其难。
因此，尽管格力电器股权受让方产生了，但最终谁能接盘还存在太大的变数。个人以为，两意向受让方接盘的可能性均不高。
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