低回撤稳回报鹏华基金伍旋详解投资选股逻辑
鹏华基金专栏
近期，A股围绕在2800点低位徘徊，尽管市场情绪普遍保持谨慎，但主流观点并不悲观。鹏华基金经理伍旋表示，目前市场点位并不高，包括沪深300指数在内的A股主要指数估值均处于历史均值之下，随着无风险利率逐步下行，权益类资产的吸引力正逐步放大，长期来看，当下正迎来较好的战略布局时点。笔者注意到，尽管A股行情尚未明朗，由伍旋管理的鹏华盛世创新（160613）已逆势创出基金成立十年来的净值新高。
在基金累计单位净值创“十年”新高之际，自2015年市场高位以来，鹏华盛世创新回报率同样得以再创新高。据Wind数据显示，截止今年8月29日，上证综指从2015年6月12日高位以来已累计下跌43.55%，而鹏华盛世创新则实现逆势上涨并同期创造正收益，区间净值超越基准收益率为19.34%，相较于上证综指超额回报率更是高达46.17%。
从更长回报周期来看，鹏华盛世创新自2008年成立至今，总回报达236.25%，伍旋自2011年接管该基金以来，任内总回报已超过200%，年化回报率逾15%，在349只偏股混合型基金中位居前12%。历经八年投资长跑，耐力型选手风范得以彰显。
据了解，鹏华盛世创新精选具有竞争力比较优势和持续盈利增长潜力的自主创新类上市公司中价值相对低估的股票，进行积极主动的投资管理，以谋求长期、稳定的资本增值。通过披露持仓的静态分析，其投资风格属于大盘平衡风格型基金，从归因分析来看，组合资产中个股贡献达80.48%，构成超额收益的主要来源，体现了基金经理较为突出的选股能力。
在股票筛选过程中，伍旋总结出一套严谨的执行标准，即利用股价PE、分红收益率、ROE等核心指标进行筛选，估值水平较低、分红收益较高、股东回报高的公司，将进入重点分析的名单之中。他进一步指出，这三大核心指标的选取基础在于投资收益率，低PE的估值水平意味着较低的买入价格和较高的安全边际；较高的ROE说明公司有着一定的竞争优势，具备实现较高的超额利润的潜力；稳定持续、较高水平的分红政策显示上市公司现金流充裕、经营稳健，重视股东回报。三者的有效结合，可确保投资收益率的实现。
在多年的投研实践中，伍旋逐渐形成了“稳健增长、估值合理、逆向投资、控制风险”的投资理念，并以立足长期的心态，力争降低犯错概率，从而将投资者的资金配置于安全而又优质的资产。在组合构建方面，伍旋始终坚持低估值的投资策略，挖掘内在价值被低估的优质上市公司，并辅以对宏观指标的跟踪来进行资产配置，通过对金融、消费、部分细分制造业等领域的重点研究与前瞻布局，成功捕捉阶段性机会，成为近年来基金超额收益的主要来源。
自2011年管理鹏华盛世创新精选基金以来，伍旋一直保持偏价值型投资风格，没有特别大的漂移，希望把投资者资金放在安全而又优质的资产上。得益于伍旋在其投研理念驱动下长期炼就的“防雷术”，在任职近8年时间里，即便是在2018年比较极端或者挑战难度比较大的环境里，该基金也从没有踩过雷，给投资者良好的投资体验。
据Wind数据显示，在伍旋任职期 间 的 7 个 完 整 自 然 年 份（2012-2018年）中，从绝对收益角度来看，除2016年（股灾）与2018年（上证综指下跌34.42%，鹏华盛世创新下跌17.24%）之外，其余年份均创造显著正收益，2015年全年回报率更是达到了44.99%。
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