怎样评价刚“满月”的科创板？
沃尔德（688028）日K线图
■桂浩明
在本周，科创板交易已经有一个月了，也就是迎来了它的“满月”时光。应该说，这一个月来科创板得到了广大投资者的高度关注，说它是市场的宠儿毫不过分。而科创板的确也不负众望，行情运行较为有序，在展现企业风采的同时，也给投资者带来了不错的操作机会，取得了预期的成效。
从去年推出科创板起，一直就有人对有了科创板以后会不会导致主板等的资金分流忧心忡忡。另外，在明确了首批25家科创板公司同时上市后，也有不少人对大盘能否承受这样的扩容压力有些担心。但从实际情况来看，尽管科创板刚开始交易时，的确吸引了大量的资金，但对主板带来的冲击并不大，特别是在交易了一周之后，其活跃度逐渐下降，走势对市场的影响也明显淡化。事实也证明，像科创板这种透明度很高的扩容，在当前市场环境下是可行的，也是能够被投资者接受的。而科创板股票上市，也不会对整个行情的涨跌产生明显的影响，大盘该怎么运行，还是怎么运行。
而就科创板的行情来说，一个月来大致可以分成两个阶段。前两周是一个阶段，基本上呈现震荡上行的格局，大部分股票都是在这段时间创出了上市以来的新高。由于较为明显的财富效应，有大量的资金参与了此时科创板的交易，以至单日成交金额往往维持在400亿元左右。虽然股价在盘中有一定的波动，但每每在收盘时出现集体拉升，来个行情“满堂红”。这既反映出在科创板上市最初的这段时间，投资者热情很高，与此同时也确实存在明显的炒作。但这种情况在交易进入到第三周后悄然出现了改变，此刻一方面科创板股票的分化加大，有些股价相对偏高的品种开始连续下跌，另一方面原本过热的成交有所降温，这使得原本主要倚重流动性溢价而上涨的股票，也出现了交易重心下移的格局。而换个角度来看，这也预示着科创板股票开始进入到寻找价格中枢的阶段。通常来说，新股上市以后，都会有一个通过充分换手，逐渐进入到一个相对在合理区间企稳的过程。刚上市的科创板，虽然是市场化确定发行价，但同样也有这样一个过程。从实践来看，首批股票首先是在上涨中探出高点，然后再向下寻找支撑，由此来发现相对合理的价格波动中枢。无疑，现在这个过程还在进行中，“满月”的科创板还不能说股价已经全面企稳，它仍然面临着在震荡调整中寻找理性价格定位的任务。
值得一提的是，由于科创板在上市第一周实行没有涨跌幅限制的交易模式，之后涨跌幅度是20%，有些人也就由此推断，科创板将会大起大落，特别是在参与各方对估值存在较大分歧的情况下，波动会很大。不过实际情况并非如此，在没有涨跌停板限制的这个阶段，除了上市第一天，股价上下波动超过20%的就并不多，而在涨跌幅限制为20%时，股价触及上下波动10%的情况也很少出现。这种状况与人们原先的预期恐怕是有些不同的，其中很大的一个原因在于科创板及时开始了“两融”交易，并且是融券业务得到了比较多的重视，“两融”中融券比例远远高于主板的水平。一定规模的做空力量的形成，对于抑制股价的过度波动，还是起到了很好的作用。这一经验也表明，开展“双融”业务，不仅仅是一种加杠杆的操作，事实上还是避免股市大起大落的一种手段，有利于行情的稳定。
科创板“满月”了,但“满月”并不代表已经成熟，而是表明它在这方面已经跨出了一大步。及时总结这段时间来科创板所取得的成就，实事求是地看待存在的问题，这不但有利于它未来的发展，同时也可对整个资本市场提供有益的借鉴。
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