历史时刻 科创板今日鸣锣开市 首批25家公司集中挂牌 交易机制四大变化需关注
首批25家公司集中挂牌 交易机制四大变化需关注 
绘图/杨仕成
备受瞩目的科创板鸣锣开市在即，首批25家公司将于7月22日集中挂牌。上海证券交易所提醒投资者关注科创板交易机制的四大变化。
上交所相关负责人在19日举行的例行新闻发布会上表示，在借鉴境外成熟市场经验基础上，科创板引入了一系列不同于主板的创新交易机制，投资者需重点关注四方面的变化。
——放开/放宽涨跌幅限制。
与主板不同，科创板股票上市前五日不设涨跌幅限制，之后每日涨跌幅由主板的10%放宽至20%。放宽涨跌幅限制的主要目的是为了让市场充分博弈，尽快形成均衡价格，提高定价效率。科创板新股上市初期，股票日内波动可能会较主板显著加大，建议个人投资者审慎参与，切忌盲目跟风；
——引入“价格申报范围限制”。
即在连续竞价阶段，限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。需要注意的是，因价格变动较快以及行情延迟等原因，部分投资者填报的订单价格可能会因超出上述价格申报范围而出现废单。对于希望尽快成交的投资者，建议使用本方最优或者对手方最优市价订单；
——优化盘中临时停牌机制。
结合科创板企业特点，上交所对A股现有临时停牌机制进行了优化。一是将临时停牌的触发阈值从10%和20%分别提高至30%和60%，以避免上市首日频繁触发停牌。二是将两次停牌的持续时间均缩短至10分钟。盘中临时停牌期间，投资者可以继续申报或撤单，但是不会实时揭示行情。停牌结束后，交易所会对现有订单集中撮合；
——市价订单设置保护限价。
投资者下市价订单时必须同步输入保护限价，否则该笔订单无效。对市价订单设置限价保护，可在市场流动性差的情况下防范因市价订单带来的价格大幅波动，并为投资者控制下单成本提供保护工具。同时，有助于券商在无价格涨跌幅限制的情形下，对市价订单作资金前端控制。
此外，科创板还引入了盘后固定价格交易，新增了两类市价订单类型，优化了融券机制，提高了最小报单数量。
值得注意的是，科创企业往往具有业绩不确定性大、估值难度高等特点，新股上市初期二级市场价格波动可能较大。从境外市场来看，新股上市初期也存在较大波动。如2019年上半年纳斯达克新股上市前20日的日涨幅最大达到316.5%，日跌幅最大为52%；香港主板新股上市前20日，日涨幅最大为218.6%，日跌幅最大48%。
上交所相关负责人提醒，科创企业科技含量、企业发展模式都与传统企业有所不同，投资者在对科创企业进行投资价值判断时也应脱离单一的“唯市盈率论”，根据企业的不同模式寻找最适合的价值判断指标，进行多维度审视、多角度验证，理性投资、进阶投资。
上交所同时呼吁市场机构摒弃“割韭菜”的交易方式，基于企业基本面进行判断，理性投资，科学决策。期待各方进一步凝聚共识，形成合力，共同爱护科创板，落实国家战略、维护改革成果。据新华社
科创板交易规则的改革创新
为了提高市场价格发现的效率，科创板完全放开了前5个交易日的涨跌幅限制。5个交易日之后，股价单日涨跌幅限制设为20%。
为了防止股价剧烈波动，科创板设置了新股上市前5日盘中临时停牌机制。在盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到30%、60%时，分别停牌10分钟。
为了降低股价快速波动的风险，科创板在连续竞价阶段引入了有效申报价格范围机制，针对限价申报，规定买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%，不符合要求的申报将被系统拒绝。
提高每笔最低交易股票数量，单笔申报数量不小于200股。但200股以上可以1股为单位递增，即譬如可以201或1001等股数进行买卖申报。
为了满足部分特定被动投资策略的需要，科创板引入了盘后固定价格交易方式。投资者可在交易日的9：30-11：30和13：00-15：30进行收盘定价申报。交易所交易系统会于15：05至15：30期间按照时间优先顺序对当日的收盘定价申报进行撮合，并以当日收盘价成交。
科创板新股上市首日即可支持融券交易。
交易|监管
严厉打击
市场操纵与内幕交易
针对可能出现的异常交易行为，上交所市场监察一部副总经理张虹表示，异常交易监管的具体工作主要从四个方面来开展。
一是严格按照标准，上交所将严格按照《科创板监控细则》所规定的异常交易监控标准来执行监管工作。二是实施递进式监管。首次发生异常交易的，采取书面警示措施；再次发生异常交易的，除书面警示外，还将其列为重点监控账户；第三次发生异常交易的，暂停账户盘中交易。通过上述递进式监管，来保障监管措施的合理性和规范性。三是突出监管重点。为提升监管措施的针对性和有效性，对于多次发生异常交易、涉嫌市场操纵的异常交易等情形，上交所将作为监管重点，从严采取监管措施。四是上报违法违规线索。在科创板交易监管工作中，上交所将全面落实线索发现和上报这项法定职责，严厉打击市场操纵、内幕交易等违法违规交易行为。据新华社
趋势|关注
科创板来了
A股怎么走？
科创板开市在即，近期市场出现了关于科创板初期将分流资金的担忧。对此，行业人士普遍认为其分流作用有限。
基岩资本副总裁范波就认为，科创板对资金的分流作用不大，对A股市场的积极影响其实更大。国金证券亦指出，科创板开通对A股分流作用有限，当前A股走势类似2009年创业板开通前的时间窗口，处于“靴子”落地前的徘徊与蓄势阶段。
在科创板开市交易之前，A股市场已经炒作过一波科创板概念股。那么在科创板正式开始之后，A股还有哪些板块将受益呢？德邦证券研报分析指出，本次科创板的进度大超市场预期，从提出到7月22日首批企业将上市，仅仅半年多时间。科创板的快速推出一来显示我国金融改革的决心，二来再次加强了对科技产业的支持。首批上市的25家公司普遍估值较高，有望提升A股科技板块估值水平。
华西都市报-封面新闻记者赵雅儒熊英英
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