科创板要避免重演A股“故事”
■牛人说市
■曹中铭
6月5日，中国资本市场迎来一个特殊的日子。当天上交所科创板上市委召开 2019年第1次审议会议，同意微芯生物、安集科技、天准科技3家公司首发上市申请。随着审议结果的出炉，上交所将出具同意发行上市的决定，并按程序报送证监会履行发行注册程序。
自去年11月份提出设立科创板并试点注册制以来，科创板的筹备及推进工作进展迅猛。据统计，微芯生物、安集科技、天准科技3家公司从申报获受理到上会，分别用时70天、68天、64天，这对于绝大多数欲在沪深主板、中小板、创业板挂牌的上市公司而言，简直是不可想象的。而随着首批上会的三公司过会，今后将有更多企业上会接受科创板上市委的审议，这也意味着，科创板离首批新股挂牌已经不远了。
此次三公司全部过会，可谓为科创板开了一个好头，某种意义上也能为后面将上会审核的企业减轻压力。当然，对于欲在科创板挂牌的企业而言，只要企业符合科创板高新技术产业或战略性新兴产业的定位，能够达到科创板的上市标准，履行必要的信息披露义务，在信息披露中能够做到真实、准确、完整、及时，那么成功过会且最终在科创板挂牌将是大概率事件。
中国资本市场诞生的时间不长，由于制度建设不完善、市场监管缺失或缺位等方面的原因，曾经产生过不少的问题。前事不忘，后事之师。要将科创板打造为一个健康有序发展的板块，就不能重演A股市场曾经的某些“故事”。
比如在2014年证监会对新股发行制度进行改革以前，新股发行普遍出现高发行价格、高发行市盈率、高超募的“三高”发行现象。“三高”发行浪费了市场宝贵的资源，对市场资金面形成巨大压力，也严重打击了投资者的信心。基于此，“三高”发行最终被叫停。
那么，“三高”发行是否会在科创板重演，无疑是值得关注的。根据规定，科创板新股实行市场化发行，并没有目前沪深新股23倍发行市盈率的高压线，虽然科创板设置了保荐机构的跟投制度，但对于发行人来讲，是存在高价发行的冲动的。特别是，由于科创板是全新设立的板块，且定位于高新技术产业与战略性新兴产业，科创板企业是存在高价、高市盈率发行的可能的。若此，“三高”发行就可能在科创板重演。
再如，科创板新股审核是否会面临宽松的环境。2014年至2016年，新股IPO过会率均高达90%以上，也凸显出审核环境较为宽松。事实上，这在此前一直为常态。也正是由于审核不严，某些发行人通过包装粉饰、财务造假而混进资本市场，客观上也导致了欺诈发行，以及新股、次新股上市后出现大面积“变脸”的现象。
根据上交所公布的《科创板上市委2019年第1次审议会议结果公告》，审议当天上市委针对相关问题要求微芯生物、天准科技进行补充披露。上会企业在此前历经审核以及多轮问询之后，仍然发现了相关企业所存在的问题，也说明其审核从严的态度。
不过，相对于沪深主板、中小板、创业板新股IPO实行的是核准制，科创板新股上市实行的是注册制，而注册制的重点在于发行人的信息披露工作，因此，今后上市委审议上会企业时，审核从严能否一直贯穿始终，无疑是非常受关注的。如果像此前一样审核较为宽松，那么不符合科创板定位的企业、不应在科创板挂牌的企业最终蒙混过关显然也是有可能的。
此外，基于创业板曾经遭遇到爆炒的教训，科创板今后是否会遭遇大肆炒作同样值得警惕。由于科创板的交易制度与主板、中小板以及创业板有所区别，显然也更有利于大资金的炒作，背后的风险是不言而喻的。
实际上，相对于创业板，科创板今后的投资风险要大得多，这也是科创板实行投资者适当性管理的根本原因。一旦科创板在今后遭到大肆炒作，不仅投资者会面临风险，科创板的平稳运行与健康发展同样会受到影响。
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