规范期指交易规则 加快推出平准基金
■郭施亮
这些年来A股单日跌幅逾5%的次数并不少，股市大起大落的表现，从一定程度上反映出市场制度建设不完善的一面，而在逐渐走向全球大舞台的背景下，制度建设就颇显关键，这同样影响到投资者的财富命运。因此，对于股市提出九点建议仅供参考。
进入5月份，在内外部不利因素影响下，A股再度出现了全面大幅下行的走势，市场投资信心以及赚钱效应遭到了较大冲击。作为一个颇具全球影响力的新兴市场，A股的大幅震荡难免会对全球市场构成冲击。回顾这些年来，A股出现单日跌幅逾5%的次数并不少，股市大起大落的表现，也从一定程度上反映出市场制度建设不完善的一面，而在逐渐走向全球大舞台的背景下，A股的制度建设就颇显关键，这同样影响到投资者的财富命运。因此，对于当下的股市，笔者提出九点建议，仅供参考。
第一，规范股指期货交易规则，尽快推出符合普通投资者需求的风险对冲策略。在成熟市场，股指期货这一交易工具有利于完善市场的风险对冲需求，利于降低市场的波动率，是股市成熟发展的重要配套工具。不过，在A股市场中，股指期货却存在一些问题。包括期现市场交易制度不对称、市场信息不对称以及股指期货规则设计更多偏向于机构投资者等问题。在机构投资者自律性不强的背景下，容易加剧机构投资者与普通投资者之间交易不对称的风险，相应的规则有待完善。
第二，建立更为完善与成熟的舆情监控机制，以最及时的速度对市场传闻及消息进行回应。在A股市场中，长期存在信息不对称的问题。这种问题的根源，很大程度上在于信息高度发达时代下，市场传闻很容易得到扩散，对于尚未证实的消息，往往容易对市场造成不必要的波动影响。由此可见，建立更为完善与成熟的舆情监控机制颇显重要，以降低市场信息不对称的风险。
第三，取消退市整理期的设置。在一般情况下，退市整理期的设置往往存在画蛇添足的问题，而在极端的市场环境下，若不是属于重大违法强制退市的上市公司，且其基本面相对稳定，却因连续20个交易日收盘价跌破每股面值的股票，难免会存在错杀的风险。因此，在具体操作中，应该区别对待。
第四，提升股市退市效率，主要对突击保壳等行为进行严格监管，并逐渐缩短上市公司暂停上市、终止上市时间。在持续扩容的市场环境下，增强股市有效退市率，并完善市场的优胜劣汰功能，这也是盘活市场交易活力的关键所在。
第五，积极落实股份回购，尤其是鼓励回购后股份注销的行为以及用自有资金进行股份回购的行为。股份回购，成为近年来市场关注的焦点。从某种程度上分析，美股的长期牛市，或多或少受益于上市公司实质性股份回购的积极影响。不过，对于股份回购，仍需要区别看待，只有实质性股份回购后注销的行为，才能够从真正意义上提升上市公司的核心价值。
第六，减持规则要明确、细化，并强调减持的具体信息披露。对于没有实质性减持原因的，应该延长解禁减持周期，对这类大股东、董监高应该提升减持成本。对于通过花式减持、组合式减持等方式规避减持规则要求的做法，应该要大幅提升其减持成本，并对尚未解禁的部分，大幅延长其解禁周期。至于违规减持行为，更应该从严处罚，提升市场震慑力。
第七，全方位提升整个市场的违法违规成本，加快《证券法》的修订工作，为证券市场从严处罚提供有效的法治基础。在实际情况下，提升市场的违法违规成本，顶格处罚力度不宜太轻，应该借鉴海外成熟市场的处罚力度，除了重罚金额外，可给予刑事责任。同时，对相关中介机构给予同等力度的处罚，以体现证券市场法律法规的震慑力度。
第八，加快推出真正意义上的平准基金。曾经的国家队基金，一度被市场认为具有平准基金的影子。但是，对于平准基金而言，应强调交易非盈利、交易透明以及信息披露严格化等原则。因为只有做到非盈利、信息披露以及交易透明等原则，才能够更好体现出平准基金稳定市场的真实意图。
第九，加快完善民事赔偿、集体诉讼机制，实现真正意义上的投资者保护。“投资者保护”不应该成为一句口号，更应该要有实质性举措落实。如提升投资者的索赔效率、建立集体诉讼机制等。这是从真正意义上提升投资者索赔效率的关键所在，同时也是投资者保护的有效举措之一。
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