昂立教育两次业绩预告亏损相差2.35亿元，布局海外市场失利成主因
记者 | 戴梦馨
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亏损额从3000万元到超过2亿元，昂立教育（600661.SH）因两次差异巨大的2018年度业绩预告而收到了上交所的问询函。昂立教育在4月24日的回复函中解释称，亏损上升的原因是此前投资的海外留学项目失利，而公司内部出现了决策缺陷。
公开资料显示，昂立教育以中小学校外培训为主营业务。对于2018年的业绩，昂立教育曾发布业绩预告称年度净亏损约为3000万元。但在4月11日，昂立教育将预计亏损额下调为2.65亿元。
造成两次业绩预告差异的关键，是昂立教育前期参与出资成立的上海赛领交大教育股权投资基金（下称“赛领教育基金"）投资项目经营状况不佳，因此公司在2018年度计提资产减值准备1亿元，计提或有负债1.16亿元。
根据此前发布的公告，昂立教育于2015年参与投资成立赛领教育基金，出资1.3亿元。2016年9月，赛领教育基金收购拥有兰斯登学院和达夫米勒学院的英国伦敦Astrum Education Group Limited集团（下称Astrum），将投资重点放在了国际留学领域。
为了完成收购，赛领教育基金设立了上海赛领旗育企业管理咨询中心（下称“赛领旗育"），由赛领旗育向上海浦东发展银行上海分行申请了三年期总额共计2.2亿元的并购贷款。昂立教育曾在2016年7月向贷款行出具《资金支持安慰函》，称将在赛领教育按时归还本息出现资金短缺时提供资金支持。
但Astrum的运营状况没有达到预期。昂立教育解释称，由于英国脱欧及“最严移民新政"的出台，学生签证面临全面整顿，使得原本快速增长的国际学生市场出现突然下滑。另外，越来越多英国本土郊区传统中学开始扩大海外学生招生力度，为了应对竞争，Astrum旗下两所学院合并为一所新的私立中学集团，但关停、翻修改造影响了经营状况。
2017年，Astrum预计招生777人，实际招生526人。2018年，Astrum预计招生857人，但实际只招到261人。昂立教育表示，在2019年3月底至4月初派遣工作人员到项目实地了解，认为Astrum已经陷入了经营困境。Astrum在2019财年现金缺口达到了5694万元，急需股东借款解决经营资金。但赛领教育基金的各方合伙人直到4月15日，仍未对向赛领旗育借款救助或增资达成一致。
与此同时，赛领旗育的2.2亿元并购贷款即将于2019年8月14日到期。根据昂立教育此次的回复函，2016年出具《资金支持安慰函》时，昂立教育认为这是为保证收购顺利完成而所做的“安慰"，而不是有实质约束力的文件，并未提交董事会审议。但昂立教育咨询律师后获知，若赛领旗育无力还款，昂立教育极有可能因《资金支持安慰函》而成为贷款的还款人。
最终昂立教育认为，这笔贷款在2018年末已经构成了公司的或有负债。昂立教育表示，公司存在理解偏差、执行不到位、决策流程缺陷，并忽略了赛领教育基金后续的经营管理带来的资金变化及融资能力。经公司董事会和监事会审议，昂立教育2018年度计提对赛领教育基金可供出售金融资产的减值准备1亿元，并计提或有负债1.16亿元。
昂立教育此次计提资产减值准备和或有负债，被上交所质疑存在避免退市风险警示、跨期调节利润的嫌疑。
在2018年，昂立教育已经预计亏损3000万元，若2019年继续亏损，将会被实施退市风险警示。在问询函回复中，公司部分董事、监事认为，评估资料并不充分，目前贷款尚未预期、违约，并不认同将其作为2018年底计提或有负债。
对此昂立教育回应称，本次计提的目的是客观、公允地反映公司的资产状况，按照会计准则的谨慎性等相关规定进行。目前公司主营业务发展状况良好，不存在为避免退市风险警示而跨期调节利润的做法。
收购教育公司成为上市企业的一股风潮，但并购后业绩不达预期的现象却屡见不鲜。根据多鲸资本发布的《2018年教育行业投融资报告》，2015-2017年二级市场教育并购数量分别为22、29和20起。随着并购后资产逐渐进入业绩对赌的第三和第四年，并购标的“暴雷"可能还将出现。
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