股市猛涨和敬畏市场
■谈股论经
■文兴
A股市场的发展趋势远远超出人们的想象，上涨的速度完全可以用“碾压”来形容，而且每天一万亿的成交量，二百只涨停股，都是股市迅猛上涨的最好标志，以至于券商研究机构出了“卖出”报告都成为新闻。
看了一下最近涨得好的股票，真的有点感叹，有个段子是这样说的：领益智造亏3亿，涨133%；华映科技亏46亿，涨133%；天和防务亏1.5亿，涨111%；金证股份亏1.4亿，涨104%；安信信托亏15亿，涨94%；东方金珏亏10亿，涨100%；奥马电器亏14亿，涨83%；太平洋亏13亿，涨79%；
最夸张的是没有钱喂猪，猪被饿死的雏鹰牧业，大亏31亿，竟然也涨了74%。这个段子说的也是一个事实，春节前“爆雷”的是它们，如今猛涨的也是它们，朋友们见面问的就是，现在还有什么板块没有涨？回答也很巧妙：你的自选板块。
投资者的情绪作用在眼前股市阶段十分明显，我们也可以把市场归纳为情绪市，而非基本面市，更多的数据并不支持如此猛烈暴涨，但是流动性和风险偏好推动股市上涨的逻辑仍然成立，短期反弹趋势有望延续，指数上涨空间有限，但有望出现板块间轮涨与补涨、赚钱效应持续扩散的结构性行情。关键在于牛市基础已经形成，笔者上周的专栏文章指出技术性牛市已经形成，眼前猛涨的局面不会持续太久，而是呈现稳步向上的格局。新的基本面也提供支撑，增值税下调3%幅度略超预期、MSCI扩容靴子落地、科创板上市细则也已经公布等政策催化下，市场风险偏好继续修复，盘面呈现震荡整固的态势，市场在短期震荡后将步入新的行情阶段。
不过卖出报告也必须提醒投资者警惕，三周暴涨120%，3月6日中信证券给予中国人保A股“卖出”评级的研报发布后，争议声此起彼伏。上述研报称，中国人保A股显著高估，首次给予“卖出”评级，预计合理估值区间为每股4.71元~5.38元，预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。不过，该研报认为中国人保H股股价显著低估，对H股给予“增持”评级。笔者虽然从事证券行业很久，的确很少见到这类“卖出”研报。无独有偶，华泰证券非银金融团队也随即发布研报称，中信建投估值远高于同梯队券商和国际投行，有下行风险，下调评级至“卖出”评级。客观地说，券商研究报告敢于出“卖出”报告，属于一种“新闻”，就是希望此类事件能够成为常态。回顾前期股市大幅下跌，就很少看到这类报告，因此作为长期从事金融投资工作的笔者也暗暗叫好，也希望投资者能理解这些研究人员，只要言之有据，在让投资者享受投资回报的同时避免投资损失，就是一件好事。我们明白在市场做空机制不够完善的当下，对上市公司、中介机构和投资者来说，“做多”仍是获利的主要方式，出具看空报告对券商研究部门来说是一件不讨好甚至是有风险的事情。
回顾历史，也有几份看空报告曾引起投资者的关注，也是中信证券，在2007年3月22日，当年内资券商的首份“卖出”评级的看空研报，其评级的对象，也同样是一家当年权重股金融上市企业，当年有着“深市第一股”之称的深发展A，这份报告名为《深发展A:值得警惕的非正常高增长》。不过中信证券虽然强烈看空，但深发展在当年的4月中旬，股价便突破23元，至2007年11月底，其股价更是疯狂涨至最高48.98元。还有一份看空报告是在2014年6月3日出现的，光大证券发布了伊利股份的看空报告。伊利股份在当日创下了近三年来的最大单日跌幅，大跌近7.75%，市值蒸发近54亿元。当然后市发展投资者都是知道的2015年那个大牛市。有投资者认为如今有“看空”报告是否也意味着牛市在后面等待呢？显然没有办法来证伪的，不过我们能看到的就是3月8日上证指数竟然大跌4.4%！最近这两份“卖出”看空报告眼下还证明有效的，大批“妖股”出现大跌，最近股市在红绿相间中相当有看头，不过我们也不能把股市自身的调整都推到“卖出”报告头上，涨的太猛调整一下是自身规律，但作为长期股市参与者而言，对第一次调整不必太在意，但是还是有一句话要提醒，没有基本面支持的股票，玩玩就好，千万别“用情太深”。
总之，在股市持续每日成交一万亿天天二百多只股票涨停的市况下，有看空报告也有市场反响，应该说市场有其自身规律的，敬畏市场这句话，不是随便说说而已的。
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