科创板一旦“开板” A股投资逻辑面临改变

金融投资报 2019-03-05 06:06 大字

■刘柯

在管理层紧锣密鼓的推进之下，上周末科创板各项制度基本尘埃落定，下一步就是看哪几家企业率先登场以及具体什么时候开板了。不出意外的话，一大批耳熟能详的新兴产业头部公司可能会出现在首批上市名单中，今年7、8月份开板的可能性很大。

那么，科创板会对现有A股市场的格局会产生怎样的影响呢？

首先从宏观角度看，现有A股主板走势会以大蓝筹大金融大消费为首的低估值回归将成为主流；中小创会迎来分化，在一波超跌反弹走完后，能与科创板有比价效应的企业会逐步走出独立行情，而其它公司可能逐渐被边缘化。在科创板这个影响市场的因素基本确定以后，现有主板和中小创的存量资金会面临一次选择，可以选择科创板，但这个市场的资金容量不会很大，所以一些追求安全的新增资金会选择低估值板块价值投资。

其次从投资风格看，现有主板和中小创里成熟的价值投资标的，包括低估值的成熟产业、大消费等将成为主流，稳健投资、价值投资将成为一种趋势。A股现有的市场风格将发生泾渭分明的变化，也会让各个市场的参与资金自己去选边站队。从投资风格的激进程度看，肯定是科创板最激进，毕竟前五个交易日不设涨跌幅，后面都是20%的涨跌停板，游资活动的空间很大；其次是中小创，由于激进资金的转移，这个板块将主板化，创蓝筹和已经上市的行业头部公司可能会成为局部热点；第三是主板，大机构主流资金将成为主导，特别是A股国际化程度加快加深以后，海外基金更喜欢大蓝筹大金融。

第三从个股影响看，题材股肯定会分化，“三不靠”的企业将被边缘化。现在很多资金在打时间差，利用科创板注册制还没来的时候做超跌反弹，因为节前这些题材股垃圾股跌得最厉害，股价弹性高。但注册制真来了以后，从壳资源价值和比价效应看，很多垃圾股其实根本没有什么投资价值了，借壳的主都盯着注册制，那你还玩什么？这里面，特别是基本面很差的非国有控股公司，将更尴尬。未来主板的大机会在估值回归的价值投资和国资改革的价值投机上。

从最现实的影响看，科创板一旦成行，受冲击最大的一是次新板块，二是垃圾题材。为什么影响最大的是次新股呢？道理也很简单，科创板企业上市前5个交易日不设涨跌幅，股价几乎可以一步到位，再加上注册制发行，股价虚高的空间被大大压制。对于现有次新股来说，基本面条件比科创板前几批公司差一大截，股价却虚高，交易制度又不如科创板灵活，谁玩？垃圾题材股好理解，上面已经说了，注册制之下壳资源价值不再，现在很多炒壳的，就是建立在壳资源紧缺的前提下，注册制来了这个资源就不紧缺了，那就该优胜劣汰。

对于广大中小投资者，该如何选择？在科创板正式开启的前几个月应该是过渡期，不要看现在低价题材股涨得多厉害，绝对不是主流行情，未来肯定会分化。我们的投资理念一定要转变，50万以下中小投资者要么在主板追求更具价值的投资标的，不要再去追垃圾题材，如果实在想投资科创和独角兽，可以选择基金。去年成立的战略配售基金，当初很少人去关注，结果现在个个跑赢大市，部分优质基金半年的收益率已经超过5%，既然自己做不了做不好，拿给专业投资者做，应该是一件靠谱的事。

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