科创板五大上市门槛设计思路：以市值为核心 具备包容性
1月30日晚间，上海证券交易所发布了一系列设立科创板并试点注册制的配套规则。
市场关注的热点问题之一是，哪些企业可以在科创板上市？上交所发布的发行上市审核规则为企业上市划定了五类门槛，监管人士透露，门槛的设计理念在于“以市值为核心”。
规定指出，发行人申请股票首次发行上市的，应当至少符合下列上市标准中的一项，发行人的招股说明书和保荐人的上市保荐书应当明确说明所选择的具体上市标准。
一是预计市值+净利润的标准。
具体来看，预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。
其中，净利润要求高于主板、创业板和港交所主板，且不低于美国纽交所和纳斯达克。
二是预计市值+收入+研发投入的标准。
具体指标是，预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%。
三是预计市值+收入+现金流的标准。
具体看，预计市值不低于人民币20亿元，最近一年营业收入不低于人民币3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元。
这一要求与港交所基本持平，略低于纽交所纳斯达克。
四是预计市值+营业收入的标准，这与港交所主板的要求相似。
具体数据指标是，预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。
五是，预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果，并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。
上交所相关负责人介绍，希望可以通过这五类标准更好地包容处于不同发展阶段不同类型企业的上市需要。
这位负责人表示，这五大门槛标准的设计思路是构建以市值为核心的包容性的上市条件。
从市场的成熟度来讲，市场定价效率越高，市值指标的科学性就越好，我国的市场改革还需要过程，所以在指标具体设计的时候，要兼顾到企业的发展和投资者可接受的风险， 取得平衡。
简单来说，企业经营确定性越高，经营成果越好，市值要求越低。例如，生物医药企业可能还没有形成收入，但如果市值在40亿元以上，就代表市场的认可度较高。
【专题】科创板来了注册制来了
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