IPO 过会率回升是否意味着审核放松？
虽然第十七届发审委“超期服役”，但其职责并没有因为超期而发行改变。因此，最近IPO过会率提高，并不是IPO从严审核风向要变了，而是IPO上会公司的质量有了提高，保荐机构的准备工作也做得更充分了，更加符合发审委的审核要求了。
■皮海洲
第十七届发审委被市场称为是“史上最严的发审委”。之所以获此殊荣，是因为第十七届发审委自从2017年10月17日开始履职以来，就一直以从严发审而著称。不过，从最近一个时期IPO过会率回升的情况来看，“史上最严的发审委”似乎有“晚节不保”之势。本来，发审委一年一换届，进入今年10月，第十七届发审委就该“功成身退”了。但证监会基于多方面的原因，未对第十七届发审委及时换届，而是让第十七届发审委仍在“超期服役”，所以今年四季度的IPO发审工作仍由第十七届发审委担纲。也正是在“超期服役”期间，IPO过会率出现了明显回升趋势。
统计显示，随着12月11日3家上会公司的悉数过会，2018年第十七届发审委共审核175家首发企业，其中107家获通过，目前整体过会率提升至61.14％（已剔除取消审核企业）。这一数据较第十七届发审委上任一年的过会率已经上升了7％左右。尤其重要的是，从9月份开始，IPO过会率明显走高。今年8月份IPO的过会率也只是60％，但9月上升到了73.33％，10月上升到75％，11月IPO过会率更是高达90％，12月截至12月11日的IPO过会率已达到75％。IPO过会率的大幅回升，是不是意味着发审委“从严发审”、严格把关的审核风向发生了变化呢？这无疑是市场非常关心的一个问题。
这种可能性应该说是很小的。虽然第十七届发审委“超期服役”，但其职责尤其是发审委的责任并没有因为超期而发行改变。第十七届发审委上任以来，之所以能够从严审核并赢得“史上最严发审委”的美誉，其实是与整个IPO的审核机制密不可分。因为随着第十七届发审委的成立，证监会还成立了发行与并购重组审核监察委员会，强化对发审委和委员的监督机制。对首次公开发行、再融资、并购重组实行全方面的监察，对发审委和委员的履职行为进行360度评价，并实行终身追责。也正是这种终身追责机制极大地增强了发审委委员的责任感。正因如此，即便是第十七届发审委“超期服役”，但终身追责机制还是一样的，因此第十七届发审委委员们要承担的责任还是一样的。他们仍然马虎不得。
其实，不只是第十七届发审委，即便是即将上任的第十八届发审委，在终身追责的监察机制面前，同样也是责任如山，他们一样会从第十七届发审委的手中接过从严发审的大旗，不会因为换届了，对IPO上会公司从严审核的风向变会发生改变。毕竟发审制度只会越来越完善，越来越严格，好的传统与作风会得以继承与保留。
那么，如何看待最近一个时期IPO过会率回升的现象呢？笔者以为，这种情况的出现是很正常的。究其原因，主要有这样两点。
首先是第十七届发审委“从严审核”的严把关做法吓退了不少问题公司。比如，从去年10月17日第十七届发审委上任以来，撤回IPO申请材料的企业就超过160余家。这个是有数据可查的。还有无数据可查的是，面对发审委的从严审核，一些原本试图浑水摸鱼的公司，也就止步不前了，中止了向证监会推交IPO申请的做法。因此，留下来的公司，或敢于迎难而上的公司，当然也就是问题相对较少的公司，如此一来，IPO过会率的回升是一个大概率事件。相反，IPO过会率不回升才是不正常的。
其次，保荐机构的准备工作做得更充分了。自从去年10月17日第十七届发审委走马上任以来，面对IPO的从严审核，不少上会公司与保荐机构纷纷落马，不少场次出现“零过会率”现象。正所谓吃一堑长一智，针对IPO落马公司所暴露出来的问题，保荐机构的准备工作也就做得更充分细致了，甚至是有的放矢。同时，一些保荐机构还提高了IPO项目门槛，以便能够提高自身保荐项目的过会率。也正因为保荐机构的准备工作做得更充分了，因此，IPO过会率的提高也就是意料之中的事情。
因此，最近一个时期IPO过会率的提高，并不是IPO从严审核的风向要变了，而是IPO上会公司的质量有了提高，保荐机构的准备工作也做得更充分了，更加符合发审委的审核要求了。
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