天风证券首席策略分析师：科创板承载希望 大家预期很乐观
12月21日，2018界面·财联社资本市场峰会在上海举办，天风证券首席策略分析师徐彪在发布主旨演讲时提到：“很有可能承载希望的未来就是科创板，科创板是一个改革的试验田，这也是增量改革。”关于上交所科创板将试点的注册制，徐彪认为，这是真正意义上的注册制，主要是两方面的要求，一是流动性足够，二是上市过程主要是市场问题，上市主体是由市场主体完成的，但这也不排除监管部门会制定一些限制性的条件，制定规则。
他还表示：“科技型创新企业在明年有没有可能迎来一个全新的生态，这个是值得探讨的。只许胜不许败，开弓没有回头箭。”
“大家现在的预期都很乐观，希望明年能看到。我也很乐观，也希望明年能看到。假设明年科创板就诞生了，那么将会有一个非常好的观测窗口。”徐彪表示。
在提及科创板此次推出的背景，徐彪认为，改革开放以来，中国经济增长主要依靠要素投入驱动，而目前以要素投入驱动经济增长的粗放型模式已难以为继。一方面，中国整体杠杆率水平已处在高位，投资效率不断下滑；另一方面，从数量来看，人口红利拐点已现。
以美日德等发达经济体为例，徐彪认为，在经济体量达到一定规模后，增速放缓成为必然规律，在此过程中，资本要素与劳动力要素往往处于下行或稳定趋势，而TFP（全要素生产率）提升往往成为支撑经济稳定的重要力量。
中国在科技方面也有自己的优势。徐彪指出，中国研发支出保持高速增长，2000-2016年，年均复合增速达21.3%，领跑全球；同期美国仅为4.1%。从研发强度来看，支出靠前的国家普遍维持在3%左右，中国虽然不断提升，但仍有较大潜力。
“发明专利存量方面，截至2016年，全球共有近1000万件有效发明专利，其中保有量排名前五的分别是日、美、中、韩、德。中国在保有量上已名列第三，但与日美仍有巨大差距。”徐彪表示，中国近年来发力明显，专利申请数量逐年加速，而其他发达国家多年来维持稳定。中国在新专利的申请上已遥遥领先其他国家。
天风证券投资银行总部执行董事刘广福在峰会上表示：“科创板的定位实际上比较明确的，是为那些处在高速发展时期、可能没有办法去实现大规模的盈利的的真正科技企业，提供足够的业务布局资金。”
谈及科创板是否会对目前的资本市场产生资金分流，刘广福认为是肯定的，但他不认为这个影响会非常的大。“科创板的设定，会让整个估值体系回到比较理性的过程中，会让过去很多搞概念、搞题材还有一些高估值但绩效差的公司股价出现下滑，而对那些已经处于合理投资区间的企业来说，我相信长期来讲不会受到大的影响。”
刘广福也以接触梳理项目的过程来介绍会关注企业的哪些指标。他指出，在考虑企业真正符合未来科创板最核心的可能是去看它的技术，即所谓的硬科技，关注研发投入占比等指标。
但刘广福也强调，并不是发明专利越多就证明技术越强，最终还是要看技术、产品有没有得到行业的认同，尤其是得到下游客户的认同等，这些都是非常重要的考量指标。
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