瑞银： 反弹可能会迟到，但不会缺席！
最近,投资人对贸易摩擦、国内外宏观形势的担忧在一定程度上反映到A股。昨日上午，瑞银证券在上海举办了一场投资交流会。
会上，瑞银证券中国首席策略分析师高挺指出，政府近期释放了一些政策放松的信号，不过市场对这些政策也存在争议。从以往几轮“微刺激”的历史来看，在政策发布初期，市场都会有争议，但每次“微刺激”最终都能对股市带来正面影响。高挺认为，股市的一轮反弹可能会迟到，但不会缺席。
近期在上半年可谓一枝独秀的消费板块开始明显补跌。伴随着市场关于“消费降级”的争论趋多，投资人对于消费板块的信心开始减弱。瑞银认为，近期出现的消费数据下行的趋势可能会延续，建议回避消费板块，特别是受消费降级影响较大的家电、汽车、服装行业。但消费升级和消费降级可以并存，部分必需消费品行业仍存在升级趋势。
“微刺激”的正面影响将显现
自从今年6月下旬降准以来，政策面已经释放了一系列宽松的信号。不过就市场表现来看，A股对政策面边际放松的反应并不明显。20日沪指盘中还创出了阶段性新低。
高挺表示，最近市场对放松政策的反应较为疲弱的原因是：“大家可能担忧这类反弹持续力不强，尤其很多机构认为参与这种短期的反弹比较难做，因为这会儿进去了，可能还是在半山腰。”
高挺认为，政府近期释放的一些政策放松信号需要一定时间才能产生影响，“政策放松的态度已经较为明确，首先是流动性非常充裕。当前银行间的利率偏低，比今年四五月份的时候下来很多，表明货币端已经松了。问题在于比较充裕的资金会不会转换成信贷往外涌，或者是现在大家会不会开始买信用债支持实体经济，因为大多数的金融机构还是比较谨慎的”。
高挺表示，中国经济增长从2010年初开始，中间经历过多轮 “微刺激”，基本上每次A股市场都会有正面反映，出现一些反弹。而从以往几轮“微刺激”的历史来看，在政策发布初期，市场都会有争议，但每次“微刺激”最终都能对股市带来正面影响。
他认为，受近期政策面开始有所宽松影响，股市一轮反弹可能会迟到，但应该不会缺席。未来一段时间政策对市场的推动力会逐渐显示出来，而现在A股已经进入比较有吸引力的状态。
同时他预计，今后几个月基建投资将随着地方债的发行和信贷增长而出现反弹，看好直接受益于基建投资开支增长的铁路设备和相关建筑公司。
现在基本面强于2014年
关注境外市场的投资者会发现，今年初，H股的走势明显强于A股，但近期两者的走势有所趋同。
对此，高挺分析认为：“投资人对A股市场信心的走弱始于今年1月底，而当时H股相对比较强，这反映出两地之间流动性的差异。年初的时候，A股就感受到金融去杠杆带来国内流动性偏紧，但是H股没有这种感觉，当时海外的流动性还比较充裕。”
高挺表示，从他近期与海外投资者的交流来看，“虽然今年前几个月海外投资者对市场更为乐观，但近期海外投资者的乐观程度趋于收敛，A股投资者较为悲观的情绪可能影响到关联度较高的香港等境外市场”。
市场最近有种观点称，在经过近几个月的快速调整后，当前H股和A股的估值是否已经十分具有吸引力？据瑞银证券统计，从估值角度来看，目前H股和A股的市盈率距离近几年最低点还有一定距离。
高挺指出，现在沪深300指数的市盈率接近2015年中和2016年初行情低点时的水平，但比2014年底部还高出20%~30%，不过这也不是说未来估值会降至2014年水平，因为现在的基本面比当时要强不少。“最新的出口数据还有两位数的增长，钢铁、煤炭这些行业的盈利能力远远高出那时候。”
8月20日，北向资金现大幅流入，沪股通净流入40.1亿元，创下今年以来第二大单日流入规模，也是今年下半年以来单日最高纪录；互联互通北向资金合计净流入58.5亿元，创近2个多月来最大资金净流入规模。
对此，高挺认为，最近北向资金持续净流入应与9月初A股纳入MSCI指数的比例将增大有关，在今年6月A股首度纳入MSCI指数之前也出现过类似情况。“不过未来北向资金的增量在现在基础上能不能再往上就难说了，虽说这一定是正面的，但是会不会形成很大的整体市场推动，还不好说。”据《每日经济新闻》
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