一跌就停牌？基本没戏
让投资者头大的任性停牌现象正被两交易所加大管理力度。
继深交所表态，要坚决遏制 “随意停”“任意停”“长期停”现象后，8月10日上交所也有对停牌的最新要求和安排，并发布 《上交所关于沪市公司停复牌的答记者问》。
上交所对停牌要求的总的思路是，坚持分阶段披露原则，对于上市公司可以直接披露的重大事项，原则上不再办理停牌。同时，对于确有停牌必要的事项，如特别敏感事项的短期停牌，也考虑根据市场的实际情况，充分尊重上市公司的合理需求，依法依规办理。
两大交易所的相继出手，可以预见的是，上市公司的停牌申请将日趋严格，尤其是“停牌躲跌”将被重点关注。
值得注意的是，今年以来 A股停牌家数和平均停牌天数均下降明显。截至8月10日收盘，两市共121只股票停牌，占全部上市公司总数的3.4%，不足去年同期的一半。这一数据已与境外市场基本处于同一水平。
上交所出手整治停牌
股票停复牌是证券市场的一项常规性基础制度，然而A股却一直存在停牌早、停牌多、停牌长的问题，令投资者备受困扰。在纳入MSCI新兴市场指数时，A股停牌问题曾一度遭到MSCI的重点关注。
8月9日晚间，上交所对近期上市公司的停牌情形进行了梳理。昨日晚间，上交所进一步跟进，发布关于沪市公司停复牌答记者问。
上交所表示，对于上市公司可以直接披露的重大事项，原则上不再办理停牌。对于确有停牌必要的事项，如特别敏感事项的短期停牌，也考虑根据市场的实际情况，充分尊重上市公司的合理需求，依法依规办理。也就是说，过去常因披露重大事项而停牌的情形，以后将大大减少。
深交所对停牌明确四项要求
深交所表示，自《上市公司停复牌业务备忘录》发布以来，深市上市公司基本都能在停牌公告中披露所筹划事项的详细内容，而不再笼统表述为“筹划重大事项”。同时，大部分上市公司在申请重大资产重组停牌时，在停牌公告中明确披露了重组标的资产、交易对方、交易方式、重组框架协议主要内容、中介机构名称等信息。重组停牌信息披露质量提高，一方面减少了市场猜测和传言，让投资者尽早掌握信息，明确停牌预期，有效保护投资者的知情权；另一方面强化了上市公司申请停复牌的审慎性，减少了长期停牌情形，促进停复牌制度回归本源，维护市场公平秩序，有效保护投资者的交易权。
受投资者结构和交易习惯等因素影响，A股市场停复牌制度承载了防控内幕交易、锁定交易价格等功能。近两年来，经过持续宣传引导，上市公司在筹划非公开发行、控制权转让、对外投资等事项时已逐渐接受不停牌推进的做法。今年深市有17家公司筹划重组时未申请停牌，而是直接披露重组方案或披露提示性公告，平稳有序地推进重组事项。
停牌利器遭封杀
从A股停牌原因的类型来看，主要有重大资产重组和拟筹划重大资产重组（可以归为重大资产重组类型）、拟披露重大事项和重大事项 （可以归为重大事项类型）、重要事项未公告等。
截至8月10日收盘，两市121只停牌股中，有88家上市公司因涉及重大资产重组停牌，占比达到70.4%；有24家上市公司涉及重大事项停牌，占比为19.2%；6家上市公司因重要事项未公告而停牌，占比为4.8%。此外，还有2家未及时披露定期报告停牌，1家因重整事项停牌。
可以看出，重大资产重组和重大事项是上市公司停牌的主要类型。尤其是重大事项和重要事项未公告停牌，过去一度是上市公司的停牌利器，可谓“一招鲜，吃遍天”。
最具代表性的就是2015年股灾期间，A股市场曾发生“千股停牌”的奇特现象。
当年7月，股市大幅波动期间，每晚都有几百只股票发布停牌公告来“躲跌停”。2015年7月6日，A股有239家公司发公告停牌；7月7日，超过240家公司发布了停牌公告；到了2015年7月10日，两市共有1378只个股处于停牌状态，占上市公司总量接近50%，而这一数量也创下了A股史上停牌纪录。
再从这些上市公司的停牌原因来看，在1378只停牌股中，有891只股票都使用了“重大事项”和“拟披露重大事项”为由进行停牌，占比高达65%；309家公司因重要事项未公告停牌，占比22.4%；而因重大资产重组停牌的公司，仅164家，占比12%。
无独有偶，7月23日，长生生物出现假疫苗事件后，也曾选择“拟披露重大事项”停牌。然而，长生生物停牌时间仅仅持续了几个小时，下午就宣布开始复牌。
针对此类情况，上交所及时总结前期监管经验，在日常监管中对上市公司股票停牌事由的真实性、是否存在躲跌意图实施从严监管，防范公司躲跌式停牌。对于上市公司可以直接披露的重大事项，原则上不再办理停牌。
不仅如此，深交所此前表示，从今年的情况来看，停牌已不再是上市公司重组的必选项。深市有17家公司筹划重组时未申请停牌，而是直接披露重组方案或披露提示性公告，平稳有序地推进重组事项。
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