华创策略专题： 股权质押风险全方位解析
目前A股市场上有3400多家公司参加了股权质押，市值达6万亿元规模，占A股总市值10%左右。股权质押的解押时间集中在未来两年，2020年以后股权质押到期规模逐渐减少。未来一年（2018.7-2019.6）质押到期规模为1.86万亿，整个A股市场总市值的3%。
从到期行业参考市值区间占比看，到期质押股票参考市值超过1000亿的行业有医药生物、房地产、电子、化工、传媒、计算机及机械，从绝对量上来看，未来1年行业质押股票参考市值大部分仍然集中在医药生物、房地产、电子等几个行业中。相对占比角度看，前五大“压力行业”分别为：房地产、医药生物、传媒、计算机、轻工制造。
根据华创策略团队的测算数据，具有高爆仓风险个股的质押规模占整体规模比例为13.45%，多数个股距离平仓线仍有一定空间，不会出现多数质押个股集体进入“雷区”。根据过去质押数据统计，股权质押到期规模压力较大只集中在房地产、医药、化工、传媒等行业，其他行业压力较小。
华创策略团队认为，下半年股权质押风险总体可控。贸易摩擦及股权质押压力最大的上半年时点已过，市场波动率有望收敛，从金融监管看，去杠杆与改革带来短期阵痛的同时也为中期的稳健奠定基础。质押方不会强制平仓缓解股权质押风险的短期冲击，更倾向于寻找有意整体承接股权的主体，通过协议转让达成交易。从跌破平仓价的安全空间看，整体下跌至平均平仓价仍有20%左右空间。
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