小米资本之路的变数 突然延期CDR 港股IPO拟融资400亿？ 分析师认为，发行定价经港股充分检验后，有利于未来CDR更合理定价
市场不确定？
有消息称，小米考虑到资本市场环境的不确定性，同时CDR作为一项创新的举措，为了更有质量的CDR发行，决定暂缓。
估值压力大？
定位硬件企业还是互联网企业，对小米的估值影响很大。据计算，前者估值在400亿美元左右，后者估值将达到800亿美元。
原本将创造12天上会记录的小米，在发审会前夕临时变阵。
小米官方微博19日早间称，公司经过反复慎重研究，向证监会申请推迟发审会时间。随后证监会官网发布消息，尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委定于6月19日召开的发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
宣布CDR暂缓的一天后，6月20日，彭博社消息称，小米公司已经为香港IPO初定了发行价区间，为每股17港元到22港元，将一共融资61亿美元。
推迟CDR
计划先发行港股 证监会回应“尊重”小米
6月19日一大早，小米官方微博“小米公司代言人”就贴出了给证监会推迟召开发审委会议的申请，称小米经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和内地股市的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在内地上市。为此，公司将向中国证券监督管理委员会发起申请，推迟召开发审委会议审核公司的CDR发行申请。
很快，证监会也在官网发布了回应，表示了对小米的“尊重”。
证监会回复称，小米集团经慎重研究，决定分步实施港股和CDR上市计划，先发行港股，然后择机发行CDR，为此向我会申请推迟发审会时间。我会尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
此前，为了配合CDR的发行进度，小米还曾将港股上市时间推迟。将原本6月底、7月初的上市时间，推迟至2018年7月9日进行A股CDR和香港IPO的定价，计划并于2018年7月16日在上海证券交易所发行CDR，然后2018年7月17日在香港证券交易所发行IPO。
在创造了12天闪电上会的纪录后，小米并没有一帆风顺，而是在发审会前的临门一脚时，将球传回了家。
连环84问
硬件企业？ 互联网企业？ 估值相差巨大
针对小米此次突然叫停CDR的原因，有消息称，是小米考虑到资本市场环境的不确定性，同时CDR作为一项创新的举措，为了更有质量的CDR发行决定暂缓；同时，也有说法称，估值压力大也是小米放弃吃螃蟹的主要原因之一。
事实上，6月14日，在小米提交CDR招股书三天之后，证监会发布了《小米集团公开发行存托凭证申请文件反馈意见》 （以下简称《反馈意见》），在文件中用24000多字连提84问，并要求小米在30日之内对这84条疑问做出书面回应，在这份《反馈意见》中，也可见小米延迟CDR上市的端倪。
自小米传出港股IPO消息以来，估值就一直是各方所讨论的关键问题之一，估值将直接影响小米CDR的定价。
招股书中，小米称公司是一家以手机、智能硬件和IOT平台为核心的互联网公司。但在报告期内，互联网服务业务占营业收入的比例分别为4.8%、9.6%和8.6%，而来自智能手机的销售收入分别为537.15亿元、487.64亿元和805.64亿元，占主营业务收入的比例分别为80.40%、71.26%和70.28%。
基于这样的收入占比，为何公司现阶段定位为互联网公司而非硬件公司？《反馈意见》中，证监会提出了此疑问。而成都商报记者得知，定位硬件企业还是互联网企业，对公司的估值影响很大。据计算，前者估值在400亿美元左右，后者的估值将达到800亿美元。
另外，在《反馈意见》中，公司尚未获得部分互联网经营资质也受到证监会的重点关注。是否存在同业竞争、盈利能力、小米治理、生态链企业情况、金融和类金融业务、股权激励、关联交易等内容，证监会也提出疑问。
港股IPO
最高融资61亿美元 定价区间在17至22港元
6月14日，在小米更新的CDR招股书中，小米本次拟发行的CDR基础股票将占CDR和港股发行后总股本的比例不低于7%。采用询价的方式确定价格，CDR的发行将按照与港股孰低的原则定价，但最终发行数量以中国证监会核准的CDR发行规模为准。
小米香港IPO承销商之一的摩根士丹利在一份报告中表示，小米当前的公允价值在650亿美元到850亿美元之间，同为小米承销商的高盛集团分析师也认为，小米的市值在700亿美元到860亿美元之间。如果小米估值700亿美元，那么CDR融资规模则超过49亿美元。
6月19日，沪指失守3000点，引起市场一片哗然，深指与创业板指数也都集体大跌。一位证券从业者告诉记者，对于目前的A股，如果小米成功CDR，也必定造成不小的资金压力。
6月20日，在小米宣布暂缓CDR一天后，港股传来IPO定价的消息。彭博社消息称，小米IPO定价区间在17至22港元，计划融资规模不超过61亿美元（折合人民币约400亿元）。小米、投资人据悉计划在IPO中发行21.8亿股股票，最早周四启动香港IPO。
小米集团CDR推迟发行而先在香港上市，多个分析师称，发行定价经过港股的充分检验后，能够有利于未来CDR更合理定价。
成都商报实习记者
俞瑶
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