小米CDR为何急刹车
■ 刘柯
就在大家对独角兽发行CDR褒贬不一陷入口水仗的时候，第一家通过CDR发行的独角兽小米率先不玩了。日前，小米紧急暂缓CDR发行申请，决定先发港股，然后择机发行CDR。与前段时间独角兽回归疾步快走热闹非凡截然相反，小米紧急爽约，让很多人唏嘘不已。
小米为什么不玩了，和小米为什么会是第一家CDR一样，其间肯定有很多大家不知道的东西。诚然，独角兽回归、发行CDR这本身不是什么好事或者坏事，它应该是中国资本市场发展的一个过程，一个理所当然正常的事情。但是，巨无霸式的独角兽上市，一定要和实际环境相符，要考虑A股的承受能力，不能搞运动式回归、命令式回归、应景式回归。现在A股是个什么情况？大家不是傻子，大盘现在已经跌破3000点，是最近几年全球表现最差的股市，没有第二。A股的二级市场活跃资金捉襟见肘，丝毫没有承接力，这样的情况下巨无霸一个接一个排队回归，那就不是锦上添花的妙招，而是落井下石的损招。
因此，小米自己也要估量，在这样的市道下到A股来凑热闹发行CDR，不仅要承受巨大的舆论压力，而且对自己的估值也有巨大的影响，里里外外都不划算。就目前情况看，作为制造业代表，小米最有可能和工业富联比估值，工业富联现在仅仅20倍不到的估值让还处于亏损状态的小米汗颜。算了，还是先在香港去上市，让国际资本给个中肯的价格，然后再绕回来比较合适。或者不要当这个出头鸟，先让其它独角兽搞个CDR看看情况，适机而动。小米本身就不差钱，也没必要去趟A股现在这个浑水。
这就是问题所在，实际上，独角兽也好，BATJ也好，它们此前之所以避走他乡，政策不合规是一个原因，但另一个主要原因，还是海外市场有合理的投资环境，有一大批志同道合的益友。BATJ和独角兽无论在香港上市还是在美国上市，都有一大帮贵人朋友，阿里跟着亚马逊跑，百度可以跟着谷歌操，整个市场环境处于一个良性循环之中，好公司给予合理估值，可同比类比的公司也很多。你让它们现在在A股上市，熊得一塌糊涂，整个市场风声鹤唳草木皆兵，即便是好公司来了又怎样？你按国际通行的溢价发行，价格高、涨得多，人家妒忌；你按A股的实际情况折价发行涨得少，人家说你是多余，还要怀疑你是不是出了问题。何必？何苦？
A股现在是一山望着一山高，自己的事情没做好，总希望这个那个来救驾，现实吗？A股要想迎接独角兽巨无霸，一个关键是要先营造好自己的市场环境，在发展中解决问题。中国资本市场天生有缺陷，后天又被严重忽视，成为一个只能不断被抽血的赌场。很多人说这几十年中国资本市场成绩斐然，那是睁眼说瞎话，除了上市公司家数增量宇宙第一，其它完败，而且在严格审核的情况下还上了一堆垃圾，现在又忙着给这些垃圾去杠杆，擦屁股，这是千万投资者的错？只重融资不重投资，只重数量不重质量，只重平衡不重科学，只重官本位不重市场规律，这样的股市完全就是一个怪胎！你指望几个独角兽来这样的市场当英雄？人家也不是傻子。
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