股票投资的定性分析

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在股票市场上，赚钱的方式很多。有些大师的方法听起来简单，做起来很难；有些方法很复杂，财务指标、公司成长空间等等定量模型，看起来难，实际上有路可循。定性的分析就会很难，很多依靠投资者经验。

在股票投资的时候，一般先做公司分析，然后做股票估值。很多人将好公司跟好股票弄混了。好公司的股价受到市场追捧，过分高估就不一定是好股票了。好股票，一般都是好公司。我有一个精选的公司池，这个池子中有些是上市公司，有些是非上市公司，对于这些公司我会持续关注，进行对比。这个池子中的上市公司，有些公司管理层、股权结构、商业模式都很好，但股票价格高估，只是长期关注。在关注的这些公司中，股价进入合理区间，才可称为好股票。

在对好公司进行定性分析时，要进行全方位解读。在管理层的结构来看，年龄结构、学历结构、从事行业背景都很重要。比如管理层都处于四十到五十之间，正处精力旺盛、经验丰富、有所追求的阶段，就是加分项；比如在医药研发类公司中，管理层具备研发背景，就是加分项；在零售类企业中，管理层有长期的营销经验，会是加分项；公司的控制人有过失败的经历，会是加分项。

在股权结构上，在竞争性领域的行业里，民营企业控股会是加分项；在资源性行业里，管制类行业里，国资控股会是加分项；

在企业的商业模式上，有很深的护城河会是加分项。比如贵州茅台、东阿阿胶具备超强无形资产的公司。这类公司凭借其品牌就可以将产品卖出更高的价格，无疑这个品牌就是一个非常强大的护城河。比如顺丰控股、德邦物流，具备很强的网络效应，就是加分项。

在企业家的地域分布中，地方特点也会成为判断公司的参考。潮汕的企业家会非常务实，在判断晨光文具、国美电器这些企业时可参考。浙江公司经营会非常聚焦，在判断老板电器、飞科电器时会参考。在大败局对德隆集团唐万新的评价中，擅长猎取，疏于精耕的游猎个性也许就是当年德隆系上市公司溃败的最早源头。

在公司文化中，聚焦、务实、本分这些会成为公司的加分项；多元化、跨行业发展、主业转型这些会是减分项。

投资中，定性的东西，看起来难于把握，实际上一锤定音，有一个因素有重大问题，都要规避。定性的东西让我们看到趋势，看到公司长远发展；定量的东西，让我们看到当下，看到股票价格的高低。

公司的发展是渐变的，我们可以捕捉到公司发展过程中的重要信息，做定性分析，为投资做支持。在公司定性分析中，我们宁要模糊的正确，可以规避大量的投资风险。

■ 张雄

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