趁便宜买好货

乔尔·格林布拉特的名字或许你还陌生。在美国知名投资经理业绩对比中，可以看到格林布拉特在20年的投资生涯中有着无与伦比的辉煌战绩，年均超越标普500指数25%。

格林布拉特写了一本书 （中译本名《股市稳赚》），用一个简单的公式描述了其深邃的投资思想。一些中国拥趸翻译过来的公式是这样的：资本收益率=息税前利润/（净运营资本+固定资产），股票收益率=息税前利润/企业价值。你可能对公式中的各种财务概念望而却步。其实，这个神奇公式的核心秘诀就是趁便宜买好货。

我们每天早晨去便利店买包子，一般是1块钱一个，通常肉包比菜包会稍微贵一点。如果有一天便利店的伙计对你说今天的包子只要5毛钱，而且包子和平时卖的质量一样，那么我的幸福感就会溢于言表。但是在股市上，股票价格波动就远比包子大得多。这给价值投资者提供了非常多的机会，去买到5毛钱的包子。特别是在A股市场上，散户占比远高于成熟市场，羊群效应进一步放大了股票价格的波动，A股的价值投资就更加有效。试想一下，如果包子的价格每天在5毛和2块之间波动，我们可以轻易在便利店里面进行价值投资，不需要太长时间，便利店就会破产了。

回到格林布拉特的神奇公式，“便宜买好货”在股市里的具体实践，首先是找到质优价低的股票。这里面包含两个关键要素：质优和价低。老乔尔用了资产收益率和市盈率两个指标分别来描述这两个维度。书中还提供了很多其他的替代指标。那么，找到质优价低的股票，投资就结束了吗？老乔尔表示，神奇公式在大多数年份的都是有用的，但在有些年份，效果却不是那么明显。因此，我们需要付出更长时间的耐心来等待价值回归，价值也许会迟到，但是不会爽约。此外，格林布拉特还建议使用分散化的手法来构建投资组合，沿着质量和价格两个维度寻找20-30个标的，然后耐心逐渐买入持有，不断密切跟踪。 证时

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