国家队资金该到了引导长期价值投资的时候了
“增而不举”的策略，容易引起市场的误解，容易让市场误以为以证金公司为代表的国家队资金热衷于高抛低吸，频繁调仓的动作，而此举并不利于积极引导市场的长期价值投资。
■郭施亮
中国股市运行重心不断抬升，上市公司经营业绩稳步改善，稳步攀升的市场价值运行中枢支撑着股市的健康上涨。从今年以来的市场表现来看，以银行、保险为主导的大蓝筹股票出现了喜人的涨幅，而传统周期行业的上市公司业绩大幅回暖，同样支撑着传统周期股票的大幅上涨，市场局部性赚钱效应逐渐体现。
不过，从今年已披露半年报的上市公司资料获悉，不少上市公司的前十大股东却出现了以证金公司为代表的国家队资金身影。但，非常有趣的是，对于部分上市公司来说，证金公司的持股比例几乎达到了精准持股的状态，且基本上处于“增而不举”的格局。
证金公司精准持股4.99%，似乎成为了新时期下的市场常态化现象。距离0.01%的比例就达到了举牌线的范围，但证金公司却采取了“增而不举”的举措，这或多或少体现出证金公司买入增持的谨慎性，而其持股比例也尽可能不受到政策规则的约束限制，同时也提升了其资产配置的灵活性。
实际上，“增而不举”的策略，容易引起市场的误解，而在市场环境有所稳定的背景下，容易让市场误以为以证金公司为代表的国家队资金热衷于高抛低吸，频繁调仓的动作，而此举并不利于积极引导市场的长期价值投资，反而加剧了市场中短期价格投机的趋向。
但，距离0.01%的比例，却偏偏不选择举牌持股，这更可能考虑到举牌后6个月内不能够卖出的约束限制，由此降低了证金资产配置的灵活性。不过，面对证金公司精准持股4.99%的现象，投资者仍需提防信息披露滞后性的问题。在实际情况下，上市公司公布半年报的时间稍晚，而当市场公开信息得以披露之际，实际上大资金大机构的持股比例或已经出现了明显的变化，而对于4.99%“增而不举”的持股状况，随后出现调仓的可能性或许大于继续增持达到举牌的状况。
在特殊、极端的市场环境下，以证金公司为代表的国家队资金，确实起到了良好的救市效果，对非理性波动的股市带来了稳定的功效。但是，当市场环境有所回暖，投资信心逐渐修复的过程中，以证金公司为代表的国家队资金，则需要逐渐有序退出，或通过协议转让给汇金公司乃至养老基金等，让其进行长期持股，起到更好的价值投资引导作用。
对于身担重任的国家队资金而言，在特殊极端的市场环境下扮演着非常关键的角色。但，因其或多或少具备了资金、信息等优势，在市场环境有所稳定的背景下，却继续在市场中扮演重要的角色，那么将会给市场的自我调节功能带来不少的影响，且不利于市场正常的运行秩序。
由此可见，在股市非理性波动阶段结束之后，且市场稳定性、波动率有着显著改善之际，国家队资金对股市的影响力也需要逐渐降低，或通过协议转让给长期持股的资金机构，引导市场的长期价值投资趋向，并最终实现市场自我调节的功能。
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