利润增至3倍 负债降一半 恒大实现高质量增长
今年，可谓是恒大“规模+效益”转型元年，其发布的首份财报引起广泛关注。7月25日，恒大发布正面盈利预告，预期今年上半年净利润增至去年同期3倍左右，股东应分配利润也将同比大幅上升。有业内人士预测，恒大在盈利大增以及今年一系列增效去杠杆的措施下，负债率将大幅降低近一半。
恒大盈喜公布后，国际大行纷纷发布研报。美银美林认为，恒大上半年净利润将增长到去年同期三倍，同时负债率将大幅下降，预计全年销售将超5000亿，未来拥有更好的盈利能力，给予买入评级，目标价22.5港元。中银国际则认为，市场此前严重低估了恒大2017年的收入水平，也严重低估了公司的毛利率水平，公司全部赎回永续债对利润的释放程度也未完全料到。由于公司净利润大幅增长，给予NAV 38.23港元，目标价22.94港元，评级由买入上调为强烈买入。
“规模＋效益”转型成果显著
资料显示，恒大去年上半年净利润为71.27亿，换言之，2017年上半年净利润将增至214亿左右，这一数字甚至比恒大过去任何一年的全年净利润还要高。超市场预期的盈利增长，直接催化了股价。据悉，7月26日，恒大收报20.90港元，涨幅18.08%，市值达到2730亿港元。当天最高价21.00港元，创历史新高。
据悉，今年年初，许家印在内部会议上提出，恒大要由“规模型”向“规模+效益型”转变，在保持规模稳步增长的同时，重点注重增长质量，增加效益。今年上半年恒大销售和利润大幅提升，且通过引入战投等多项举措推动负债率大幅下降，“一增一降”实现高质量增长，可见许家印年初制定的战略已有了显著成效。
记者了解到，恒大的业绩持续保持较大幅度增长，上半年盈利实现巨大提升，主要得益于两方面原因，一是恒大去年位列房企销售榜榜首，销售业绩增幅较大，所以2017年上半年的物业交付和营业收入都有大幅增长；另一方面是高产品附加值、极强的成本控制能力、负债率大幅下降都将推动恒大利润持续高增加。
高周转高附加值 助推高增长
恒大高利润的获得自然离不开其房地产的支撑，从开发节奏、成本控制到产品销售，恒大都颇有特征。许家印在去年年会就表示：“企业要快速发展，必须大上项目，没有项目根本谈不上销售、谈不上发展。”
恒大快速开发优势不仅仅在于效率提升多开发几个项目，而在于降低融资成本和提高资本周转效率。众所周知，借贷周期长短和利息高低直接挂钩，恒大要求6个月内推出预售，加上恒大的低价强势营销，实现了快速销售快速回款，缩短了借贷周期。
恒大能实现业绩和效益的高增长，和高产品附加值密不可分。恒大是全国唯一全部精装修交楼的企业，近两年更加大打造环节精品的力度，比如项目的施工单位必须为全国前十强，所用材料均为国内外知名品牌，按豪宅标准为普通住宅项目设计园林环境等，塑造了强大的品牌形象。公司于2015年4月提出“无理由退房”，赢得客户的追捧，这些举措大大提高了恒大的产品附加值。
恒大的成本控制能力在行业首屈一指。在设计、招标、销售等环节，恒大严格实施标准化管理，在整个开发链条上每一环节控制成本，并通过大规模开发和高周转保持强大的竞争力。以营销及管理费用为例，恒大2016年的费用率较2015年大幅降低2.5个百分点，预计今年还会继续下降。
引战、赎回永续债 降低负债率
2017年上半年，恒大通过引入战略投资、偿还永续债等一系列重大举措，大幅降低了负债率。
资料显示，上半年恒大成功引入700亿战略投资，包括中信、中融、华信、深业集团、山东高速、深圳广田等，在大幅增厚公司净资产的同时，也反映了实力投资者对恒大前景的信心。恒大在5、6月份两个月内就迅速还清总额达1129亿的永续债，显示了强大实力。
数据显示，恒大2016年融资成本从2015年的8.42%降至7.78%，今年公司成功发行利率最低6.25%的美元债替换前期的高成本债务，业内人士预计恒大融资成本将进一步下降。综上所述，恒大向“规模+效益型”转变已显成效，加上负债率大幅降低，推动盈利能力持续提升。华商报记者 杜蒙
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