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中美利差倒挂 如何影响股债汇?

市场星报 2022-04-14 00:49 大字

4月11日,10年期美债利率大幅跳升,中美利差出现短暂倒挂。近期,美联储官员频繁向市场释放鹰派信号,导致美债利率持续走高。随着市场紧缩预期的进一步发酵,4月11日上午,10年期美国国债收益率大幅攀升至2.77%以上,而10年期中国国债收益率在2.75%~2.76%区运行,中美利差出现倒挂。

中美利差倒挂如何影响股债汇?

股市:国内成长股承压,市场“磨底”阶段积极寻找布局良机,稳增长仍是未来一段时间内的交易主线。当前我国经济仍面临着三重压力以及疫情的困扰,但在稳增长的大背景下,预计政策层还将推出多项政策推动国内经济增长,稳增长的全年目标不会动摇。在未来一段时间内,稳增长仍然可以成为交易的主线,建议可在权益市场“磨底”阶段围绕估值低位和预期低位积极布局。在布局时,可以重点关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业,新基建领域内的智能电网及储能,以及“东数西算”领域内的数据中心和云基础设施。后期同时也可以关注基本面处于低位并可能修复的领域,如基本面预期处于低位的航空和酒店。

债券:虽然外资流出债市压力仍在,但利率走势的主要矛盾在于国内。当前经济基本面下行叠加货币政策宽松可期,短期冲击后重新给债市带来做多机会。据人民银行上海总部发布的《2022年3月份境外机构投资银行间债券市场简报》,截至2022年3月末,境外机构持有银行间市场债券约占银行间债券市场总托管量的3.3%。由此可见,外资对于我国利率的影响有限,利率走势的主要矛盾仍在国内。4月份,国内经济增速下行的压力或仍将有所加大,叠加央行货币政策“以我为主”,货币政策仍有进一步宽松的空间和必要性,因此预计2.85%仍然是10年期国债收益率的顶部,利率仍有下行空间,短期的冲击或给债市带来做多机会。

人民币:中美利差倒挂对于人民币的影响有限。现阶段,经常项目和直接投资项目顺差规模仍然较大,境内美元流动性充足。外资的证券投资并非人民币供需的主导因素,同时企业偿还外债、外贸企业延迟结汇以及非正规途径资本流出的规模也仍然可控。因此,从国际收支角度,中美利差收窄对于人民币的影响或较为有限。但从市场情绪层面,中美利差倒挂或在短期内对人民币形成压力。预计人民币弹性将进一步增大,但出现持续性单边贬值的概率不大。 ■ 东 方

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