开年连续下挫 等待企稳信号

上证指数周K线图

■机构看市

2022年开年，A股市场连续回调，失守3600点整数关口。上证指数、深证成指、创业板指全周分别下跌1.66%、3.46%、6.80%。私募人士认为，A股连续急跌后，短期有望迎来缓和期，预计大盘有望在震荡反复中企稳。建议继续控制仓位，等待市场企稳信号。

杨德龙（知名私募人士）：

把握“业绩为王”主线

开年A股市场出现连续回调，特别是去年涨幅较大的板块像新能源、芯片、军工等跌幅较大，而金融、地产、家电等低估值板块则出现逆势反弹，显示出新年以来市场风格的一种切换。

隔夜美股出现大幅杀跌，对于今天A股的走势也形成一定的影响。在美股维持十年牛市之后，美联储改变之前宽松的货币政策，从放水到缩水，这可能会使得估值高高在上的美股出现见顶回落的风险。美股一旦见顶回落，可能会导致全球资本会寻找新的投资机会，而A股和港股无疑是两大估值洼地，特别是A股的核心资产和港股的互联网巨头，有可能成为外资重点布局的方向。

当前A股市场出现持续调整，获利回吐的压力使得前期涨幅过大的板块出现大幅回调，新能源无疑是首当其冲。从长期来看，新能源替代传统能源是大势所趋。因此新能源依然具备长期配置价值。所以这次调整应该还是股价上的波动，并不是基本面的变化。但是没有只涨不跌的板块，也没有只跌不涨的板块。在大幅上涨之后出现回调也是在情理之中。

而之前调整幅度较大的消费板块已经开始有所企稳，跌幅较小。房地产调控边际放松也带动房地产产业链的反弹，也在同时向银行、保险等低估值板块起到稳定的作用。而家电板块和房地产密切相关，家电行业特别是白色家电行业格局稳定，品牌价值较高，已经具备比较大的配置价值。

整体来看，当前A股市场出现较大幅度的回调，也释放估值较高的风险。估值重新成为投资者配置的一个重要参考。对于一些调整到位的消费白马股可以重点布局，春节前后也是传统的消费旺季，消费白马股可能具备一波比较好的反弹机会。今年是属于“业绩为王”的一年。投资者在配置股票和基金的时候，一定要把握住业绩为王的一个主线，配置有业绩支撑，同时未来有预期增长的行业和个股。在行业内选择优质龙头股是最好的一个方式。因为在经济增速下行的情况之下，各个行业更多的是从原来的增量竞争变成存量竞争，行业龙头企业更具备竞争力，更具备头部效应。这也是我为什么一直看好优质龙头股的原因。

我相信今年随着经济面的企稳以及疫情管控经验提升，消费股会有望出现恢复性上涨。优质龙头股，特别是一些被错杀的优质龙头股存在恢复性上涨的机会。年初的下跌并不意味着全年没有行情，恰恰相反，年初的下跌释放部分板块高估值的风险，为全年的行情奠定一定的基础。总之，投资者要坚持价值投资理念，在市场震荡中以不变应万变，把握业绩为王的主线，配置优质龙头股或者优质龙头基金来抓住今年的投资机会。

玉名（私募基金经理）：

此时下跌为春节行情酝酿机会

2022年1月的开门行情，这一周，A股连续调整，按照预期向之前提到的奔向年线位置，考验支撑；完全打破了所谓的跨年行情这个伪命题。其实，从后期行情来看，这个时候调整是合理，且有利于后市的。同时，请注意近期是放量重挫，很明显是伴随着机构投资者调仓的，这个也需要时间。创业板方面更加明显，宁德时代、东方财富、亿纬锂能、迈瑞医疗等为首的大权重轮番跳水，所以是一个明显的破位，很明显，调整是伴随着资金热点调仓，而是要有一个消化的过程，投资者要有耐心。其实，我们看最近的反弹品种，银行、地产、家电等，都是2021年经历过大幅调整的板块，这也是一个明显的市场风险偏好的切换与下降。

沪指从2019年来看，实际上，除了两波行情之外，其余大部分时间都是一个明显的区间震荡，即震荡市的拉锯。这种行情中，无所谓多空了，因为指数对冲后，是一个明显的横向，权重对指数拉升与调整都有，却不是为了指数，而是保持一个区间。这样热点的交替就非常多了，说白了，都有机会，都有调整，做的就是一个节奏的波段了。所以，如今的调整，是明显的强弱切换，也在为春节行情酝酿机会。

有股民提问到，自己辛苦研究的行业盈利模式和个股，虽然不错，但往往不及别人随意买的妖股来得快，赚钱容易，这个怎么办？心理很不平衡，不想继续研究了，赶快也博傻投机得了，简单些。其实，这里面忽略了关键点，那就是盈利是否是可复制性的， 相关风险收益比是否合理，可以把握。股民要思考的是成功能不能复制。无论是谁，成功就是成功，哪怕偶然因素，只要成功了就是事实；但未必别人都能依靠这样的模式成功。当明白自己不可以复制相关路径的时候，羡慕嫉妒恨就没用了，就要思考自己如何去获得自己的成功路径。股市中，行业盈利模式研究，就是让普通人也能获得成功的路径。我们不能说哪种模式更好，因为只要你能成功，哪怕是中彩票，靠运气，那都是实实在在的，别人无法反驳，成功了就是好。但如果说，当你做不到复制别人的成功时。不妨退回来，让我们依靠自己的行业盈利模式研究，靠自己的研究、认知来获得机会，实现属于自己，踏踏实实的利润。

黎仕禹 （广东小禹投资总经理）：

严选个股找准时机做波段

市场期待的2022年开门红并没有出现，反而出现了让人心惊胆战的“开门黑”。从目前市场的技术图形上看，创业板指数已经开始出现月线级别的调整了。虽然现在只是月初的第一周，但是从目前的情况来看很难要求市场在1月底之前能够深V回去。所以，2022年A股市场很可能是局部的熊市要出现了。

当然，目前只是一个初步的分析猜测，具体市场的大格局大趋势分析，还需等1月底的最后一个交易日才能下定论。但是，无论如何，市场开始变坏、变差是一个不争的事实。

虽然市场开年来“弃高就低”的迹象很明显，如过去2年股价涨得很高，透支了未来几年业绩的新能源汽车产业链、光伏、CRO等医药服务企业开始高位杀跌、补跌，但是市场也有一些跌透了的白马蓝筹股开始底部悄悄地好转，构筑中期大底并且开始反弹，如地产、保险等蓝筹股，至于医药行业前几年一直被压制得很惨的中药板块，则在去年年末和今年年初的时候得到了释放和爆发，也迎来了它们股价上涨的第一浪。

因此，市场虽然有大调整的板块，但也有出现波段大反弹机会的板块，对冲市场的调整风险，也由此对冲了市场的下跌动能，使得市场并非全面崩坏。有对冲是好事，所以大家在市场结构转换时要懂得适时地调仓换股，跟上市场新的主流炒作热点，而非见顶回落调整了，仍然死守在去年那些涨幅在高位的个股身上。

投资并非是一成不变的，当所处的行业或者股价已经出现了不对称的巨大变化时，大家需要适时地减仓套现，以期极大地降低持股成本，这对后期的继续中长期持有是有很大的心理帮助优势。

中国的资本市场目前虽然正在不断地跟国际接轨，但是很多市场制度以及投资者结构还是有自身的特色，所以也就导致了市场的波动性与国外股市并不一致。所以，大家要形成自己的投资操作策略，以应对目前的市场波动。之前反复跟大家提及过，市场无非就是三种趋势，上涨趋势适合右侧交易，很多散户在看见技术图形好的时候，突破了就追进去，往往会在市场处于上升趋势时较快地获取收益，而市场处于震荡市的时候，则要改变原有的追高交易策略了，要改变为左侧抄底交易模式，尽量地在市场调整充分时，最后的大跌恐慌时才开始慢悠悠地去捡便宜筹码。至于下跌趋势，则尽量是以空仓休息为主了。这就是三种市场状况下各自使用的交易策略了。

从年后的市场趋势来看，沪指目前走势依然还行，没有走坏，但是创业板指数却已经出现跌穿年线的破位走势了，如果后市无法修复，那很有可能会跌进熊市的趋势当中了。当然，如果需要判断整个市场是否进入熊市，那需要三大指数（上证指数、深成指、创业板指数）都必须有效跌破年线才行，而从目前的形势来看，唯有上证指数有蓝筹股的支撑继续运行在年线上方，其它两大指数都开始跌穿年线了。上证指数，也算是市场的最后一点希望吧。

如果从交易的角度来考虑，目前肯定是建议大家继续找机会减仓或者尽量多看少动，休息为主的。当然，有非常看好的少数个股，也依然可以遵循左侧交易的法则去寻找捡“便宜”筹码的机会。总之，目前大家一定要把控好仓位、严选个股、找准时机做波段。

黄智华（资深投资人）:

高位股存在较大波动压力

近期市场上行动量不足，高位股接连跳水，市场结构性风险大，宜挖掘长期调整的低估值的低位股参与，进可攻，退可守。

本周金融、地产、钢铁等周期股有所拉起回升，可关注市场风格会否转换。正如之前所分析，从历史上看，长期调整（如调整1年）的低估值周期品种，具有一定周期启动性，而往往在年底到次年一季度是低估值品种配置的窗口期。可逐步关注近几年业绩稳定增长和未来业绩确定性强、历年高派息的金融、地产等周期股。

目前不少金融、地产股长期调整后，大幅跌破净资产值，估值处历史低位，不少业绩确定性强，股息收益率高，部分业务有所转型，而个别按近几年派息水平和目前股价，股息收益率达7%甚至10%。不过A股的银行股与其H股相比仍有较大溢价，尽管或有所收复回升而整体持续走牛估计可能性不大。

近期医疗医药板块走强，尤其中医药板块表现突出，有分析认为，中药作为医药投资领域的特殊一环，也是稀缺的投资品种。2021年初以来，国家对于中医药行业振兴发展的支持力度不断提升，利好政策接连出台。

2022年，大盘估计仍在大区间内呈结构波动为主，阶段机会或在于挖掘估值偏低的业绩高增、稳定增长的品种，如跌出反弹空间的高景气赛道品种、大消费品种（特别是年报业绩大增品种），以及经较长时间调整反复筑底的医疗医药、农牧、金融地产等相对低估值防御性品种上。

我国经济发展虽然面临短期下行压力，但经济韧性强、长期向好的基本面不会改变，特别是产业转型升级背景下，行业结构性景气仍持续，电力、风电、光伏、氢能源等清洁能源概念品种可望受反复挖掘。

从市场走势看，沪指2021年以来形成3330-3730点大箱体波动，上边形成了2月18日3731点、9月14日3723点、12月13日3708点三个阶段高点。随着上述大箱体上边与2020年3月19日2646点、2021年7月28日3312点、2021年11月10日3492点等低点连成的上升趋势线（现上移至3530点上下）不断收敛，进入收敛抉择区间，估计在2022年第一季度内抉择突破方向，箱体上边压力带未有效突破前结构性波动风险仍较大存在，有效突破需放量和金融、地产等周期股持续走强或才能上一台阶。

本周四沪指在半年线上形成一定抵抗支撑，周五反弹乏力，半年线、年线和上述上升趋势线在2022年能否坚守较为关键，如能坚守或可望再度挑战上述大箱体上边甚至上一台阶，如有效跌破，沪指或向大箱体下边寻支撑，如此则2022年仍摆脱不了大箱体内波动的格局。

近半个月来，创业板指走势较弱，本周三更是跌破年线，周四、周五继续走低，其近3年以来的上升趋势线，如有效跌破则相关板块结构性波动风险加大，尤其部分高位股存在较大波动压力。

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