限制假外资能否刹住短炒风
■ 刘柯
周末管理层又放大招，出手限制假外资。
最近几年A股一直视北上资金为风向标，特别是惊叹其“未卜先知”的抄底能力，只是随着部分北上资金的性质变味以后，风向标的意义开始减弱。
为什么要限制假外资，周末各种解释已经很清楚了，简单说就是限制洗钱，限制高杠杆。从理论上讲，现在的北上资金很多是披着价值投资的外衣从事短线交易，真正的外资很多都通过QFII进入A股，而北上资金经常性的操作都是追涨杀跌。从每天北上资金的买卖情况可以看出，锂电池和大消费是它们的最爱，迎合市场热点，同时像宁德时代和贵州茅台这样的品种进出也相对容易一些。但由此引发的问题也不是没有，比如宁德时代的估值已经高达140倍以上，很多大消费的估值也在100倍左右，要知道在成熟的资本市场，大消费的估值很难超过30倍，如可口可乐估值就基本维持在28倍左右。
所以，周五管理层限制假外资的消息一出，什么跌得最惨烈，就是宁德时代，收盘大跌6.29%。
这里说的重点不是限制假外资，而是在正本清源之后，A股如何树立新的价值投资理念，不人云亦云，不跟风炒作，而是挖掘真正的价值投资。
A股不缺价值投资的品种。只要是按季度平均算下来动态估值小于15倍，且营收净利增长超过20%的企业，都是价值投资的标的，如果属于行业龙头，则更是稀有品种。投资大师格雷厄姆曾提出最神奇的选股指标：市盈率低于10倍。当然大师选择的是成熟资本市场，像A股这样快速成长的资本市场，还可以给予一定的成长溢价，就算15倍估值，当然这个估值是按季度平均的，不是突然一两个季度的非经营收益“充胖子”，还有一点就是营收和净利润的增速也要超过20%。
按照这个逻辑，我们看看估值最低的板块银行。从公开信息可以看出，上市银行三季度的业绩增速基本与M2的增速持平，11月M2增速为8.5%，最大的上市银行工商银行三季度业绩增速为10.12%。这也符合笔者一直以来的观点，即上市银行的业绩增速在正常情况下会与M2和GDP的平均数相近，这也符合中国经济增长的特征。A股银行板块的业绩增速基本会维持正增长，而国有大行、大型股份行和城商行还有一定的中长期业绩分红承诺，这样一来A股的银行股有没有投资价值？按工商银行的现价，其年化分红率是5.8%，动态估值不足5倍，动态市净率只有0.58倍，这是不是价值投资的首选？但假外资肯定不会去买工商银行，真正的价值投资者可以考虑。
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