新股发行价：资本玩家操控的财技

■健中观潮

面值1元的股票溢价多少，始终是资本玩家操控的财技。同样一个公司IPO，4亿股、50元发行价是一种做法，也可以做成4000万股、500元发行价，融资规模一样。A股历来都是这样玩的，557.80元的发行价说明玩到了极致。

■ 应健中

中国股市隔三差五地在创造新纪录。本周的新纪录是IPO的发行价再度被刷新。本周四发行的新股禾迈股份询价确定的发行价为557.80元，将此前最高纪录的义翘神州292.92元发行价拉高了90%，IPO的发行价没有最高只有更高。

对投资者而言，申购高价股能不能挣钱，实际上很难说，既要看公司的质地，还要看上市后有没有玩家，上市后挣钱与否全凭运气。中签义翘神州并交款的人是幸运的，开盘599元，上市即卖出的人可赚15万元，市场称之为“大肉签”。即便到现在，义翘神州股价还在370元之上。同样是高价发行的成大生物则没那么幸运。110元发行价，上市后89.99元开盘为最高价，如今股价在77元左右，申购者全线被套。

高价发行的股票尽管有赚有赔，但还是不足以证明投资的成败，道理很简单，万分之二、三的中签率，中签义翘神州和成大生物都靠的是运气，这种被动的博弈而不是主动的选择，该你挣钱还是赔钱纯属微小概率事件，同时发行价也体现了融资者与投资者之间的博弈。

现在各家券商在交易界面上推出的“一键申购”都是不动脑子的傻瓜式操作，到中签交钱了就会将很多人吓住。上周发行的百济神州，发行价为192.60元，该股如今还处于亏损阶段，未来上市将带U符号，万分之三的中签率表明申购者依然踊跃，到缴款阶段，结果有100多万股无人缴款，涉及金额1.99亿元。尽管与4000多万股的发行流通股相比还算小头，但也开始创下弃购的新纪录。至于上市后会否破发，就看是不是有玩家了，这100多万股承销商吃进的弃购筹码能否成为护盘主力，对中签者而言就看运气了。

再来看本周四发行的超级高价股，相信闭着眼睛“一键申购”者不会少，接下来看中签率就明白了，但中签后带来的一个问题是，500股缴款需要278900元。这会带来两方面问题，一是那些闭着眼睛“一键申购”者，中签后担心破发而放弃申购，也就是再现百济神州的景象；二是账上没资金申购，要知道，50万元市值可开通科创板和北交所，现在满打满算也就是800多万人开通，这样的话或许弃购者会更多。

面值1元的股票溢价多少，始终是资本玩家操控的财技。同样一个公司IPO，4亿股、50元发行价是一种做法，也可以做成4000万股、500元发行价，融资规模一样。但按财务规则，1元计入股本、499元计入资本公积金，公司还是这样的公司，但公司的每股净资产和每股资本公积金顿时产生“爆米花效应”，这不仅使原先入住的大股东瞬间身价大增，也为日后通过资本公积金不断稀释股本留下了极大的空间。中国股市历来是这样玩的，只不过出现了557.80元的发行价说明玩到了极致，以后是否还会有更高价，不得而知。

市场不缺资金。本周央行降准，释放了1.2万亿元流动性，尽管不是针对股市，但股市还是最敏感和最能借题发挥的场所。时至年底，市场走势依然保持着活力和韧性，跨年度行情值得期待。

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