央行又出手！再贷款迎“定向降息” 今年首次下调支农、支小再贷款利率，发挥货币政策直达经济实体的作用
降准之后，市场又迎来了“定向降息”。
中国人民银行网站公布的再贷款、再贴现利率表显示，自12月7日起，下调支农、支小再贷款3个月、6个月、1年期利率0.25个百分点，分别为1.70%、1.90%、2.00%。
业内专家表示，下调支农、支小再贷款利率，有助于降低中小银行的资金成本，进而引导中小银行降低“三农”和小微企业贷款利率，更好地发挥货币政策“精准滴灌”和“直达实体”的作用。
今年首次下调支农、支小再贷款利率
继宣布全面降准后，7日央行又下调了支农支小再贷款利率0.25个百分点。这是今年人民银行首次下调支农、支小再贷款利率，去年人民银行曾两度下调支农、支小再贷款利率。去年2月26日，人民银行宣布在前期已经设立3000亿元疫情防控专项再贷款的基础上，增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，同时，下调1年期支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。
光大银行金融市场部分析师周茂华表示，从去年人民银行使用结构性工具组合拳看，效果比较理想，有效提升了政策传导效率。同时，有力地稳定了市场主体信心，促进国内生产稳步恢复。
此次央行下调支农、支小再贷款，市场人士认为，这是要在保持总量适度的情况下，更多倚重结构性工具，精准支持实体经济。
中国民生银行首席研究员温彬表示，央行下调支农支小再贷款利率0.25个百分点，体现了货币政策的针对性和有效性。当前，“三农”、小微企业仍是经济发展中的薄弱领域，需要进一步加大金融支持力度。从量方面看，截至今年9月末，支农和支小再贷款余额约为1.47万亿元，四季度还新增3000亿元支小再贷款投放，提高中小银行信贷投放能力；从价方面看，下调支农、支小再贷款利率，有助于降低中小银行的资金成本，进而引导中小银行降低“三农”和小微企业贷款利率，更好地发挥货币政策“精准滴灌”和“直达实体”的作用。
金融地产等低估值板块反弹上涨
12月7日，央行宣布全面降准次日。A股金融、地产等低估值板块终于迎来一次久旱逢甘霖的上涨，与此形成鲜明对比的是，今年以来一直顶戴“最热门赛道”的宁德时代盘中放量大跌超7%。
截至收盘，A股三大指数走势呈现高开低走的态势，沪指收盘上涨0.16%，报收3595.09点；深证成指下跌0.38%，报收14697.17点；创业板指走势较弱，跌幅达到1.09%，报收3368.78点。市场成交额依然维持在1万亿元上方，达到1.2万亿元。行业板块涨少跌多，航空机场、装修建材、电力行业领涨，能源金属、航天航空、半导体板块领跌。北向资金全天净买入79.49亿元。
不过，外围市场相对活跃，香港恒生指数高开高走，收盘大涨2.72%，报收23983.66点。大型科技股集体走强，带动恒生科技指数飙升4.21%，报收5968.50点。周二，欧股集体高开，德国DAX指数涨1%，英国富时100指数涨0.9%，法国CAC40指数涨0.7%。昨日下午4时之后，美股期指涨幅也扩大，纳指期货涨1%。
分析人士认为，问题可能出在国债上。在降准之后，即使再有降息，国债期货却依然全线收跌，10年期主力合约跌0.42%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.05%。这似乎是在反应利好预期兑现。摩根大通中国首席经济学家朱海斌亦表示，未来降息的可能性较小，中国央行更倾向于结构性政策。
其实，A股目前处于三个关键时点：一是年底结算，二是调结构，三是资管新规实施的最后期限。在这三个关键时点，一些资金要回笼，一些资金要做配置，还有一些资产需要处理。因此，在这样一个时间窗口，权益类资产易跌难涨。待到结构明确之后，A股依然会走出独立走势。
此外，市场也在观察货币政策的走向：随后MLF的利率是否调降，12月20日，市场期盼已久的LPR下调是否兑现？这些是投资者更为关心的问题。
通过结构性工具精准发力
有市场人士表示，近期市场对降息预期很强，但人民银行在全面降准后，紧跟着就下调支农、支小再贷款利率，意味着短期内政策利率下调的概率将变小。
在天风证券固定收益首席分析师孙彬彬看来，12月仍难以满足降息条件。一方面，此次降准人民银行再次提到“不搞大水漫灌”，说明当前货币政策基调没有发生显著变化。另一方面，要考虑到短期内物价水平仍处于高位。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，降准有望带动LPR报价下调，从而在降低贷款利率方面起到代替政策性降息(直接下调MLF利率)的作用。“这有助于央行节省货币政策空间，以应对未来可能出现的宏观经济波动。”“货币政策呵护经济运行，但不存在大幅宽松的必要和条件。”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，货币政策总体上仍以稳为主，保持流动性合理充裕，注重结构性货币政策工具的运用。
综合《中国证券报》《证券时报》
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