变异毒株阴影下 优选医药细分龙头

恒瑞医药日K线图

信立泰日K线图

恩华药业日K线图

迈瑞医疗日K线图

爱尔眼科日K线图

智飞生物日K线图

■ 本报记者 林珂

新冠变异毒株再次引发市场对疫情反复的担忧，虽然对全球股市形成负面冲击，但对医药板块出现一定提振。有分析指出，在全球新冠疫情日趋复杂化的背景下，新突变株的不断演化使得新冠疫苗的多价化和长期研发、持续接种趋势显著，相关中和抗体、口服新冠药的研发周期也在不断拉长，有望持续利好中国CDMO龙头企业。除此之外，医药行业多个细分领域同样值得关注。

中航证券分析师沈文文指出，医药行业估值分化加剧，中长期来看处在阶段性相对低位，业绩确定的低估值二线蓝筹或迎来买入良机。成长和估值在一段时期内会向合理的范围动态匹配，在估值切换渐行渐近的时点，提前布局尤其需要关注成长的可持续性。受经济预期下行的影响，医药行业防御属性受到了机构的青睐，呈现持续回暖的态势。此前我国新冠特效药研发顺利推进的消息，明显提振了生物制品板块，此次新VOC变异毒株的出现或将促使海外疫情短期内呈现较大的不确定性，短期来看，维持关注新冠疫苗、新冠特效药投资机会的观点。长期来看，药品、耗材带量采购工作长期推进逻辑不变，安全边际相对较高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹。

具体到投资标的上，沈文文建议投资者关注创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXO产业，建议关注恒瑞医药、信立泰、恩华药业、科伦药业、凯莱英、药明康德、泰格医药、康龙化成和普洛药业等；进口替代能力突出的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗和鱼跃医疗等；对药械降价免疫的医疗服务行业，建议关注爱尔眼科和盈康生命等；不受医保约束的消费类医药企业，包括成长消费类、疫苗类和保健类等领域，建议关注智飞生物、华兰生物和片仔癀等。

恒瑞医药(600276) 研发持续加码

公司在肿瘤领域有丰富的布局，此次引进CTLA-4单抗是对其肿瘤管线的一个强有力的补充，尤其期待未来CS1002和卡瑞利珠单抗的联合疗法能够在更多适应症上做出有效数据，惠及更多患者。国金证券指出，医药创新板块预期逐渐回暖，看好创新药板块，特别是头部企业的投资机遇。预计2021年医保政策趋势边际回暖，腾笼换鸟效果初显；临床研发导向方面，CDE公布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，利好头部创新药企；同时国产创新药出海未来可期。CTLA-4单抗是股市今年引进的第四个肿瘤药物，表明了恒瑞医药持续加码自有管线研发投入的同时，在合作引进上也加大力度，看好公司在创新药转型道路上的加速前进。

信立泰(002294) 有新的增长点

公司三季度实现营业收入同比增长35.55%；归属于上市公司股东的净利润同比增长118.75%。公司此前受集采政策影响，上半年整体收入出现下滑，随着我国疫情常态化管控和各项负面因素的逐步消除，高血压市场恢复高速增长，同时公司信立坦等产品销售提升，随着公司部分核心产品纳入集采范围，经营成本显著下滑，驱动三季度业绩实现大幅增长。中航证券指出，从公司此前披露的研发项目落地期来看，公司SAL0951预计于2022年上市，后续项目将持续落地。公司研发产品围绕心脑血管等领域，市场需求较高。公司现有现金储备充足，长期来看，将为公司创新研发的布局提供坚实的物质保障。随着各项研发项目有序推进及获批上市，有望为公司提供新的增长点。

恩华药业(002262) 业绩稳定增长

公司三季度和前三季度业绩整体来看均实现稳定增长，随着我国疫情形势逐渐缓和，公司核心麻醉类产品有望进一步恢复，增厚公司业绩。三季度研发费用持续提升，加速布局中枢神经研发管线。中航证券指出，公司联营公司江苏好欣晴拟引入新股东增加资本金，此次增资后好欣晴股权结构得到优化的同时，也为其资金需求得到补充，利于好欣晴引进优质人才，同时进一步推进好欣晴上市进程。好欣晴是公司重点培育孵化的创新性企业，目前好欣晴IPO工作正在有条不紊持续推进，未来如好欣晴IPO成功，有望持续提升公司投资收益。公司研发力度持续加大，随着公司各项项目逐渐步入成熟，未来公司有望迈入研发收获期。

迈瑞医疗(300760) 未来空间广阔

公司国内业务延续上半年快速增长的势头，主要推动因素为国内医疗新基建建设以及医院常规诊疗业务恢复后对非抗疫产品需求的提升。国际业务预计虽在去年高基数上有所下降，但预计扣除抗疫相关品种后，得益于公司品牌力的提升及部分国际地区诊疗活动和常规采购的恢复，非抗疫品种预计也实现了较快增长。国开证券指出，由于国内外诊疗活动和常规采购的逐步恢复，超声、血球、生化等去年受疫情影响的品种需求恢复较快，推动医学影像和体外诊断两大业务领域实现了较快增长。生命信息支持类产品线中AED、微创外科等新兴业务快速增长，预计扣除抗疫品种后，该产品线也实现了快速增长。整体来看，公司作为国内医疗器械的行业龙头，未来产品和市场均有较大的拓展空间。

爱尔眼科(300015) 处高速增长期

公司三季度完成5家医院的股权收购，合计花费3.27亿元，不断提升公司诊疗网络的广度、深度和密度，持续视光中心的建设，继续加快重点城市的一城多院以及视光门诊部或诊所的网络布局。目前公司体内+集团共有眼科医院超600家，拥有眼科医生和视光医生超8000名，为国内行业龙头。公司成熟医院的稳定增长，次新院的不断爬坡，叠加集团旗下优质医院的整合，使得公司保持稳步增长。光大证券指出，公司2021年前三季度 业 绩 保 持 稳 增 长 格 局 ， 毛 利 率52.31% ， 相 较 半 年 报 的 43.73% 上 升8.58%，为2012年以来同期最高值。公司作为眼科专科医院的龙头，屈光、视光及多项业务均处在高速增长期，且在疫情压力下依旧保持业绩高增长。

智飞生物(300122) 延续高增态势

公司2021前三季度实现营业收入218.29亿元，同比增长97.55%；归属于母公司股东净利润84.04亿元，同比增长239.05%。三季度单季实现营收86.57亿元，同比增长113.44%；归母净利润29.13亿元，同比增长199.06%。公司业绩延续高增长态势。华鑫证券指出，从疫苗批签发的批次上看，三季度常规品种的批签发逐步恢复，有望回到良好增长态势。新冠疫苗贡献较大业绩，目前国内疫苗接种剂量累计达到22.68亿剂，已基本完成第一轮的免疫接种，未来产品的更大业绩贡献主要来自于海外市场。目前，公司的新冠疫苗已经获得乌兹别克斯坦和印尼两个国家EUA，有望于四季度或明年取得海外市场的重大突破。预计新冠疫苗有望持续放量，对公司业绩产生重大影响。

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