股债双杀！千亿四川地产“一哥”蓝光发展如何自救？

记者 | 赵阳戈

被称作四川地产“一哥”蓝光发展（600466.SH）近来消息满天飞，不但遭遇股债双杀，还被评级机构下调评级，更有大股东持股被强制处置的消息，以及撤离上海总部的传闻（已澄清），而市场也发现了万科近期出手收购蓝光旗下资产的动向。蓝光发展要如何盘活资产，破局当下，尤待观察。

股债表现都不济

跨入千亿俱乐部不久的蓝光发展，近来遭遇了股债双杀。

盘面显示，蓝光发展5月31日至6月2日这3天时间里，股价快速下挫11.83%，市值蒸发近14亿元。如果将时间拉得长一点，自2020年7月7日至今，蓝光发展的股价累计跌幅已经有43%，如果从2020年1月14日这天算起，至今的累计跌幅更达53%，1年半不到，股价已腰斩。

无独有偶，蓝光发展的债券，也出现了大跌的情形。16蓝光01自4月26日以来的累计跌幅已超过了40%，6月3日上午单日跌幅甚至一度达17.86%；19蓝光02这边也相当惨烈，5月25日至今短短数日跌幅也超过了40%，光6月3日上午的跌幅就在15%左右；20蓝光02这边，自5月10日以来的累计跌幅甚至超过了50%。

资料显示，16蓝光01早在2016年9月13日发行，发行规模30亿元；19蓝光02的发行日期为2019年7月22日，发行规模11亿元；20蓝光02发行日期为2020年3月13日，发行规模为7.5亿元。

不利消息叠加

之所以如此，与公司种种不利因素有关。

从2020年年报披露来看，截止2020年末，公司总资产达到2582.64亿元，总资产负债率为82.04%，净负债率为88.57%，扣除预收款后的资产负债率为73.03%；期末公司预收款项862.08亿元（含税），在手现金297.43亿元，现金短债比1.06。当时，标普评级为B+，穆迪评级至B1，大公国际资信评估有限公司将公司主体信用评级调至AAA，评级展望稳定。

不过需要指出的是，房企“三道红线”的实施，对房企经营性现金流的回款能力提出了更高的要求。所谓“三道红线”即指剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；净负债率不得超过100%；现金短债比要大于1。对比上述数据，蓝光发展达到了两项指标。

一个不开心的消息是，据媒体报道，5月初，蓝光发展公司家族评级被穆迪从“B1”下调至“B2”。同时，穆迪将和骏顺泽投资有限公司所发行票据的有支持高级无抵押债务评级从“B2”下调至“B3”，该票据由蓝光发展提供无条件及不可撤销的担保。标普则将蓝光发展的展望评级从稳定调整为负面。

而到了5月31日，标普和穆迪再次“动手”，其中标普将蓝光发展的长期发行人信用评级从“B+”下调至“B-”。标普还将该公司未偿付的有担保美元债券的长期发行评级从“B”下调至“CCC+”。标普还将其评级列入负面评级观察名单。与此同时，穆迪将蓝光发展的企业家族评级从“B2”下调至“B3”，并将由蓝光发展提供无条件和不可撤销担保票据的高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa1”。同时，穆迪将蓝光发展的评级展望从“稳定”调整为“负面”。穆迪副总裁兼高级分析师Celine Yang表示，评级下调反映了蓝光发展在未来12-18个月再融资风险的增加，风险增加的原因是公司的流动性和融资渠道状况均有所恶化。

还有一个现象是，6月1日，蓝光发展披露公告，因大股东蓝光集团以持有蓝光发展股票进行质押融资，金融机构将根据协议约定对相关质押中的股票进行强制处置。公告显示，6月23日至12月22日期间，上述债权人将通过交易所集中竞价方式对质押证券进行违约处置，计划减持不超过6069.86万股，占蓝光发展总股本不超过2%。

种种不利消息叠加在一起，最终也就炮制了蓝光发展这股债双杀的局面。

如何破局？

进入2021年，蓝光发展的动静也颇大。

3月份消息，蓝光发展全资子公司蓝光和骏拟将其持有的蓝光嘉宝服务股份1.16万股转让给碧桂园服务控股有限公司下属全资子公司碧桂园物业香港控股有限公司，对价49.64亿元。蓝光嘉宝服务的业务主线为物业管理服务、咨询服务和社区增值服务，2020年的净利润为5.5亿元。

这之后，又传来蓝光发展要放弃上海总部的消息。不过针对传闻，蓝光发展4月份的澄清公告，已官方明确“公司没有撤离上海运营总部的计划”。不过在澄清公告中，蓝光发展也表示，在合适的时机，会考虑在股权层面引入财务战略投资者。

这之后，万科A（000002.SZ）与蓝光发展的传闻不胫而走，但在5月28日，万科A方面做出回应，公司没有入股蓝光发展的计划，双方正在开展的是项目层面的合作。

不过，就在万科A站出来回应的前一天，四川蓝光和骏实业有限公司转让无锡和骏房地产有限公司53.17%股权予常州旭程企业管理有限公司，双方完成了股权变更。四川蓝光和骏实业有限公司为蓝光发展全资子公司，而新入股的常州旭程企业管理有限公司由常州万科企业有限公司持股99%。这常州旭程企业管理有限公司成立日期为2021年5月26日。

蓝光发展要如何盘活资产，破局当下，尤待观察。

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