市场有望震荡向上 淡化周期聚焦成长

随着大宗商品价格出现调控，周期股也同步下行。展望后市，下一步行情将如何演绎呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，大盘仍将继续处于震荡格局，但有望震荡向上。同时，“中期调整”已处于尾声，市场投资主线日渐明晰。

安信证券表示，短期A股对通胀担忧有限，经济预期开始逐步下行，虽然风险偏好处于偏高位置，但流动性环境仍将支持A股市场震荡偏向上。

中金公司指出，综合前期市场调整时间和幅度、市场情绪以及增长和政策的预期，“中期调整”渐进尾声。华泰证券进一步指出，从成交额看A股已从中期调整中走出，前期横盘区间上沿有望从压力位转为支撑位。

配置方面，在周期“熄火”后，成长板块的后市行情被多家券商看好。

中信证券表示，随着内外部经济复苏的节奏和强度分歧加大，宏观流动性延续宽松，市场流动性逐步回暖，建议投资者淡化周期思维，强化估值弹性，聚焦成长制造。

风格方面，中金公司同样建议投资者逐步重回成长，并降低对周期的配置。

中信证券：淡化周期，聚焦成长

展望后市，随着内外部经济复苏的节奏和强度分歧加大，宏观流动性延续宽松，市场流动性逐步回暖，建议投资者淡化周期思维，强化估值弹性，聚焦成长制造。

具体来看，首先，国内宏观经济稳中向好的趋势不变，但工业品大幅涨价的后续负面影响有待观察，同时美国就业市场扰动频现，市场对美联储提前收紧的担忧缓解。

其次，通胀担忧的顶点已过，内外部宏观流动性延续宽松，A股市场流动性状况也在改善，新发基金和申购趋暖，外资持续流入。

配置方面，经济复苏的节奏和强度分歧加大，货币收紧担忧缓解，市场流动性充裕的背景下，应淡化周期驱动的行业配置思路，重视产业空间带来的估值弹性，继续聚焦符合国家战略发展趋势、拥有广阔市场空间的成长制造板块，建议投资者重点关注新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造四条主线。

中金公司：“中期调整”渐进尾声

展望后市，综合前期市场调整时间和幅度、市场情绪以及增长和政策的预期，“中期调整”渐进尾声。同时，风格逐步重回成长并降低对周期的配置。

不过，考虑全球疫情后的“错位复苏”，经济复苏和市场演绎可能遵循“先进先出”，仍需关注美股波动可能加大的风险。

配置方面，建议投资者轻指数，重结构，偏成长，关注四条主线：一是泛消费领域中议价能力偏强、盈利压力较小、景气程度偏高或者改善的板块，如汽车、家电、轻工家居、医疗、食品饮料等仍是自下而上的重点。二是保持高景气的半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游等。三是老经济中，部分结构优化、且有阶段性成长属性的原材料。四是结构性的主题，如电动车及自动驾驶等。

中信建投：PPI下行支撑市场

大宗商品价格见顶之后，央行将进一步维持流动性合理充裕，利率持续下行是一个大概率事件。PPI下行和利率成为当前最重要的投资主线，对股票市场将有积极支撑作用。

配置方面，从行业比较的层面来看，利率下行和PPI回落构成了当前宏观经济的驱动力。进入6月后，制造业的持续景气和原材料成本下降，建议投资者优先增配军工为代表的高端制造行业，可关注光伏、新能源汽车、家电等先进制造板块。

华泰证券：主线渐明晰

展望后市，从成交额看A股已从中期调整中走出。当前A股量能已从中期调整中走出，前期横盘区间上沿有望从压力位转为支撑位，市场投资主线日渐明晰，开始“补课”反映一季报整体超市场预期之下的全年业绩预期上调。

具体来看，经济面上，外需强于内需，企业资本开支扩张、制造业投资加速，原材料上涨不改中游较高景气度，大宗品涨价压力缓释。

流动性方面，海外流动性边际减压，美国通胀预期环比下降、美元指数下行，国内流动性总体偏温和、长端利率跌破3.1%。

市场面看，大盘基本突破前期横盘震荡区间，碳中和链、盈利上调是交易主线。

安信证券：震荡向上

展望后市，短期A股对通胀担忧有限，经济预期开始逐步下行，但风险偏好处于偏高位置，流动性环境仍将支持A股市场震荡偏向上，未来主要的风险来自于美国通胀担忧及流动性预期变化，但短期对A股市场尚不构成系统性风险。

因此，在配置方面，当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫情修复的公司，重点可关注三方面：一是新成长赛道的智能汽车、人工智能、军工、预制菜、集成灶、扫地机器人。二是核心赛道中能够继续持续超预期的品种，如部分半导体、白酒、医药公司。三是疫情复苏链的旅游、航空、农产品等。

方正证券：保持震荡

当前A股处于一轮维稳行情之中，指数有望保持震荡格局。

总体来看，近十年五次典型的维稳行情往往只是短暂的超跌反弹或横盘整理，行情结束后市场大概率仍按照之前的趋势运行，维稳行情之后基本面的趋势决定了后续市场运行的方向。

配置方面，在维稳行情结束后市场仍面临来自基本面和外部环境的双重考验，逢高减仓依旧是最优选择。

具体来看，维稳行情中指数权重较大的板块往往更具备超额收益，大型国有银行与中字头国企有较大概率成为市场交易主线。此外，由于市场系统性风险相对可控，题材机会层出不穷但往往持续性一般。

国盛证券：做多窗口仍在

随着流动性担忧的释放，市场无论是风险偏好还是赚钱效应都已在持续显现。当前，流动性“由紧到不紧”的预期修正带来的做多窗口仍在继续。

具体来看，一是国内经济复苏基础仍较为薄弱，进一步缓解市场对于货币政策收紧的预期。二是决策层关注的重心并非短期PPI的上行，而是中长期经济实际的复苏水平。三是近期大宗商品价格回落，通胀压力有所缓和。四是当前海外货币宽松也仍在持续。

配置方面，建议投资者把握流动性预期修正窗口，关注两个方向：一是布局景气的确定性较强的新能源、化工，以及“地产后周期”中的玻璃、消费建材、家具等板块。二是关注港股科技巨头和价值龙头。

平安证券：仍在震荡区间

展望后市，在外围市场高波动的背景下，A股波动率易上难下，整体仍在震荡区间，高景气行业相对更具结构性配置机遇。

开源证券：静待周期

从2010年和2016年至2017年两轮对大宗商品的价格调控来看，调控之后确实会出现商品和周期股价格的同步下行，但政策调控不意味着行情就此结束，关键还是在于需求本身。

具体来看，本次大宗商品价格的调控，一定程度上缓解了中下游毛利率下行的趋势，延长了复苏到过热的进程，中下游企业“不受损”是产业链持续获取增量利润的前提条件，这依赖于下游需求的稳定增加，也需要上游原材料不出现过快的涨幅，政策调控使得后一个条件得到满足，未来需求逻辑将接替供给逻辑，成为中上游周期股的重要驱动。待商品企稳后，股票将有更强的弹性。

配置方面，“逆通胀交易”缺乏估值与基本面的支撑，加上交易结构上的隐患开始暴露，正在成为市场潜在不安定因素，结构性持币不失为一种应对策略。此外，看好银行、保险、建筑、房地产等价值风格板块，以及煤炭、铝、化工、钢铁等中上游品种。

粤开证券：高位震荡

展望后市，预计市场高位震荡，三大指数有所分化。具体来看，国常会多次聚焦大宗商品涨价，顺周期板块明显降温，热点再次切换至核心资产。成交方面北上资金熄火、成交放量不慎显著。因此，预计指数仍将保持高位震荡，成交量能否持续放大将决定指数能否向上突破。

配置方面，建议投资者关注三条主线：一是回调到位及历史表现优异的核心资产。二是高景气的科技成长板块。三是中长期仍可关注部分顺周期板块投资机会。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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